年初就开始关注$中国龙工(03339)$ ，2块以下就建了观察仓，后面陆陆续续加了一些。思考过程记录在网页链接中，今天年报出炉，有惊喜也有不足，分析如下：
老规矩，能用图表说明的问题，我一向不喜欢多话，先上个表：
表中信息量比较大，我也不愿意逐条解释，总的感受是：费用管控得当，业绩处于周期高峰，毛利率由于原材料涨价和竞争激烈原因下滑。各位看官有新观点我们再交流。如果对挖掘机和装载机市场有了解的人，会看出来，龙工的装载机和挖掘机增速是快于市场整体增速的，市占率在提升。
1.先说利润情况。
全年实现净利润约人民币1,144百万元，同比增长9.35%，扣除金融投资损益后的净利润为1,320百万元，同比增长55.89%，主要是炒股亏了2.45亿，2017年也亏了，不知买的什么垃圾股。
2018年最大的槽点是毛利率下滑，而且2018H2的毛利率只有22.65%，在2018H1 23.2%的基础上继续下滑，这点肯定会令投行不满意。最大的亮点是三费费率稳步下滑。
叉车是未来利润增长点，广西工厂投产前就预计2019年满产，预计比2018多贡献1亿净利润。
2.再说经营情况
3.估值
公司今年派息率同比增加20%，因为资本开支计划很少。过去保持在50%水平，今年是63%水平。现金奶牛。就冲这一点，明天可以涨10%。
公司在收现金加上金融资产约50亿，减去银行借款，净现金为36.82亿，跟我之前预计差不多。当前市值89亿，扣除现金后的市盈率是（89-37）/13.2=4。
说句题外话，前不久挖掘机械分会提示行业不当竞争风险，机械行业历经了2011-2012年的大滑坡，以及2016年的低谷，未来大概出处于弱周期波动。这将提升行业整体估值。
一个市盈率为4，股息率8.2%，无负债的公司，你给多少估值？
龙工是个冷门股，几乎无人关注，抛砖引玉，希望吸引其他投资者关注。