$隆基绿能(SH601012)$ 这种大规模、高规格的调研，2019年以后没有过，可以说史无前例，公司对外释放的信号也很明显
整体来看比较超预期，我们认为，未来3-5年，下一轮周期中，竞争格局大概率清晰了。这一点很重要，我们说，在上一轮技术扩散后，产业参与者整体能力趋同，我们之前一直汇报的观点是:
如果看不到产业中有哪家厂商有压倒性的优势展现出来，未来，我们不会去投资产业中任何一家公司。
目前来看，我们觉得大概率的情况是，在未来三到五年，隆基会相对于友商显著领先。这种领先分两部分: 制造端、场景端。
制造端指的是过去这几十年来，我们概念中从硅料到硅片、电池片、组价端的制造业价值链。这一块，隆基将会通过bc平台实现领先。即使考虑到topcon未来可能会实现的技术进步，隆基的二代bc产品将会比topcon产品实现30-50w的增益功率，也就是对应着5-8%的增益幅度。bc二代当前在海外地面电站实现20%的溢价（1欧元系统成本，8%效率提升，对应8欧分、6毛钱，60%的价值提升幅度，从其中分走20%），未来分布式方面的溢价预计相比地面电站要高。
之前我们一直比较关注公司二代bc技术量产落地的节奏进度，因为一代产品从发布到量产爬坡达到比较好的良率用了一年的时间，远低于预期。这次调研，我们惊喜的发现，公司二代产品开机爬坡仅用了2周时间，良率就来到了95-96%，计划年底到98%，异常顺利，这点是超预期的。
因此，制造端这边的结论是，产品溢价高20%以上，成本明年跟topcon打平甚至更低，最优秀的友商，在有充分资源的情况下，追平隆基当前的水平需要两年半到三年时间。问题在于，友商很可能没有能力快速跟随，100gw的bc产能要400-500亿投入。隆基在制造端实现全面领先，而且，这一轮领先赚取超额盈利的时间长度可能要比之前的单晶硅片长。
这种领先在明年开启的下一个周期中，未来2-3年时间，或许会使得公司回到3000-4000亿的市值水平。在隆基制造端如此领先的情况下，我们对公司市值仍没有进一步激进的原因是，过去几年，组件价格从2块多降至1块不到，全行业制造端价值链的价值量打了对折不只，因此，客观的看，头部公司单纯依靠制造端所能够支撑的市值天花板相对的也会有限制。
上面讲了制造端方面。除此之外，隆基在大概十年前就开始思考场景化的问题。这个问题的缘由是，随着整个产业链制造端部分的价值量逐渐下滑，其在产业链中的占比越来越低，因此，如果要想触及更大的价值，需要向产业链下游场景端去延伸，与终端有更多接触和互动，这块更容易实现差异化，把商业模式从按瓦数卖组件变成按照面积卖解决方案，这样才能把几毛钱成本的产品卖到几块钱。当然，这块价值链的创造和获取还需要时间，难度比较大，当前也还没有见到很清晰的眉目，但未来如果能够做好，会形成非常深厚的壁垒，将会打开公司市值的天花板，比如看向万亿市值，这块价值创造具有想象力，需要边走边看，持续跟踪。对于公司的价值评估，我们保守地，先主要从制造端视角去评估。
基于上述情况，我们倾向于认为，虽然行业出清仍在进行中，或许还有不少风险尚待暴露，但我们可以比较清晰的看到后续产业的格局情况，隆基2-3年中期的价值也毛估估有了雏形，从现在开始，可以慢慢关注起来，持续跟踪，为了未来某个时点重点关注做准备。@知行不貳 @松鹤野 @老笨2点0 @千亿隆基新征程 @Kyobb @潘呢