恩捷股份：全球隔膜龙头，在产能规模，产品品质，成本效率，技术研发方面都具有全球竞争力。
业绩：持续快速增长。受益于新能源汽车和储能领域市场的快速增长，公司锂电池电隔膜业务的收入规模和盈利能力大幅提升，近三年营业收入复合增长率高达71.46%，归母净利润复合增长率达89.32%。恩捷股份毛利率超四成，隔膜是锂电池产业最高毛利的细分行业。
核心客户：客户优质。公司锂离子隔膜产品的主要客户包括松下、LGES、三星、宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、孚能、力神等国内外主流锂电池企业。
市占率：全球第一。2022年公司隔膜产品国内市场占有率约为40%，全球市场占有率约为30%，产能与出货量均排名全球第一。
产能：持续扩张。公司已在上海、无锡、江西、珠海、苏州、常州、重庆等地布局隔膜生产基地，2022年底湿法隔膜产能合计达70亿平，国内市占率约40%，位居第一。2022年底公司隔膜产能规模达70亿平方米，未来几年均新增约30条线，到2025年湿法隔膜产能将达到160亿平、干法隔膜将达到30亿平。海外：匈牙利基地4亿平方米有望在2023年放量，美国俄亥俄州10-12亿平方米24年量产，公司目标到2025年公司在海外的市占率达35%-40%，全球市占率目标50%。
定增项目：受到产业和资本追捧。公司顺利完成定增75亿元，每股发行价87.80元。UBS A G、诺德基金、财通基金、国泰君安等21家国内外知名机构获配，其中亿纬锂能董事长刘金成4.4亿元认购501万股。
增持：公司大股东拟增持1.5-2亿元，彰显对公司发展长期信心。
回购：5月10日公司完成1.5亿元的回购计划，回购价格为：100.77元/股—103.47元/股，股份将用于实施股权激励或员工持股计划。
研发技术：2022年研发投入7.24亿元，占收入比例5.75%。
盈利预测：一致性预期恩捷股份2023—2025年营收170.7/223.2/279.0亿元，分别同比增长36%/31%/25%；对应归属净利润分别是53.2/69.6/86.9亿元，分别同比增长33%/31%/24.9%。
公司估值：以上述盈利预测对应的EPS来看，截止7月4日公司股价96.15元/股对应的2023—2025年的PE分别为：17.7/13.5/10.8X，估值处于较低水平。
风险提示：新能源车需求不及预期；产能释放不及预期；原材料价格上涨超预期；全固态电池量产时间大幅提前的风险