疫情恐慌,价值为锚

疫情恐慌,价值为锚

虽在预料之中,鼠年第一个交易日的大跌幅度还是有点超乎想象:上证综指-7.7%,深圳成指-8.5%的跌幅超过了恒生指数在春节期间5个交易日累计5%左右的跌幅,跌停个股超过3000只,占比超过八成,用股市的“疫情恐慌”来形容是不为过吧。

“疫情恐慌”之下如何投资?我反复拷问自己以下两个问题:

1) “新冠肺炎“疫情是长期性、根本性的吗?对中国经济会有毁灭性影响吗?

2) 我现在所持有的股票投资组合长期能获得预期的回报吗?

首先回答第一个问题,如果你认为“新冠肺炎”疫情是长期性、根本性的,对中国经济有毁灭性的影响,那卖出当然是自然的反应。春节期间微信朋友圈、微信群里各种谣言、负面传闻满天飞,可能是让不少投资者持有这种非常悲观的看法的原因吧。

我觉得不是,即便是在“最坏情境“下,我认为”新冠肺炎“也是短期、暂时性的冲击和拖累:如果17年前的SARS疫情会在春暖花开之后神秘消失,那我们做好最坏的打算,准备抗击第二次SARS疫情好了,也就是3-4个月的影响。如果17年前的SARS没有击垮中国经济,17年后更有经验、更加强大的中国会有更差的结果吗?

不过这些天看朋友圈、微信群的讨论,我越来越意识到这不是一个可以客观、理性讨论的问题:很多时候是屁股决定了脑袋、立场决定了观点,尤其是现在各种信息满天飞,很多时候我们是“选择性”的阅读、转发、解读只符合自己价值观、观点取向的文章,更多时候是为了情绪宣泄而已。

所以,第一个问题其实不是投资问题,持不同意见的球友不要乱喷,绕道走就好了。

审视、回答第二个问题,可以从几个层面体现投资决策要以“价值为锚”的思想:

1)当初买入股票的时候,是否坚持了严格的“价值为锚”的买入标准,“只买对的,不卖贵的”:坚持只以合理/便宜的价格买入优秀上市公司的股票;

2)如果你买入没有犯错,那即便是发生“新冠肺炎”疫情,你理应长期持有还是可以获得理想的投资回报:因为疫情导致1-2个季度的业绩/净利润下跌,固然会影响上市公司的内在价值,但上市公司的价值是上市公司几十年的生命周期的业绩/利润(准确说是自由现金流)的折现值,因此,1-2个季度的影响最多也就是折损1-2个百分点吧。而节前股市的大幅下跌已经远远超过这个幅度,如果有资金,现在应该买入才对吧?

3)“开盘先卖出,再在更便宜的价格接回来”,固然是不错的“小算盘”(大概所有卖出的人都这么想的吧,那是谁在犯傻买入呢?),但如果踩错节奏,就有可能“偷鸡不成蚀把米”。所以,我在$私募工场(明资道一期)(P000375)$投资者通讯分享给基金持有人的一段思考是“最重要的是,基金目前持股组合的估值是便宜的,我相信长期持股就可以获得理想的回报,也不需要去赚这个短期投机的钱。巴菲特所言“我们不干冒险去获得自己不需要的东西的傻事”(大意),大概也有这层意思吧。”

在所持股票的价格低于价值、长期能取得理想回报的情况下,期望在恐慌、大跌的情况下卖出来赚一点差价,不是自以为自己更聪明,就是因为想赚一笔快钱的贪婪吧?如此说来,疫情恐慌之下,投资要的就不仅是“价值为锚”,更要克服我们心中“贪婪与恐惧”的魔鬼吧。与各位球友共勉。

@雪球私募 @今日话题

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让世界飞扬02-07 22:17

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混球儿_02-05 11:00

对了,贪婪的体现,身边这样的朋友还真不少 今天我问他们怎么办,他们说都涨了,只能看着了,肯定还要回调

明资道02-05 10:55

确实,是对“短期股价波动无法预测”的一次实战的演示:前天恐慌之下抢着卖出股票的人,肯定是预测股价会接着按“趋势”继续跌吧。都想着先卖出再“抄底”,实际是在赌运气。

混球儿_02-05 10:07

看这几天的走势,恐慌那天买的基本算是被割韭菜了

华阳_huayang080802-04 09:43

收转!价值为锚!