对珀莱雅的2023年年报分析：
1、赛道：化妆品行业每年超过5000亿规模，保持3-5%的增长率，公司的市占率不足2%，还有很大的市占率提升空间，化妆品行业的国产替代正在如火如荼进行。国产替代比较成熟的行业如运动服饰，安踏在中国的营业收入已经超越阿迪、耐克等国际品牌，安踏的市值已完成1000亿规模；从安踏李宁的国产替代进程来看，化妆品还有很大的上升空间，这应该是港资、社保资金和阿布扎比投资局重仓珀莱雅的核心原因；
2、公司：公司当前的盈利能力、运营能力和成长性都处于历史较高水平，其中品牌影响力已成为中国化妆品领头羊，中国首家100亿营收规模的国产化妆品企业，每年营销费超过40亿，强化公司品牌影响力，并构建了强大的品牌矩阵，大单品战略成功培育出80亿规模、10亿规模和3-5亿规模的大单品；线上直销模式全面取代经销模式，完成对C端客户的精准把控；
3、估值：2023年营收和利润超市场预期，按照2024年营业收入110亿，净利润15亿为基数，净利润2025年增长25%，2026年增长20%，对公司估值，公司合理市值600亿，安全市值480亿，当前市值420亿，还有约20%的安全边际。
$珀莱雅(SH603605)$ $爱美客(SZ300896)$ $贝泰妮(SZ300957)$