此类贴子和贴主,属于雪球最有营养的那一类,认真学习了,非常感谢大神的无私奉献!
长江电力2016年的净利润208亿,2024年的净利润假设增长5%变成286亿,长电过去9年净利润增长38%但期间市值从2785亿变成6827亿增长145%,明显近期的股价是估值驱动型的不说”业绩中枢“驱动的,长江电力2016-2018年PE13-15倍,目前27.9的PE23.9倍。虽然长江电力过去9年的”利润中枢“也是向上增长但是非常缓慢,但最近1年多股价和估值PE的上涨远远超过了业绩的上涨。
由于石油的供求和价格具有明显的周期性,使得业绩过山车是常态,但我们也可以一目了然看出:
下图我们一目了然看到中还有2010-2024的净利润“业绩中枢”的趋势线向上,但由于油价和净利润波动巨大使得这类公司的业绩中枢非常复杂。
2021年69.1美元中等偏低油价但历史新高的净利润但2021末市值2976亿CNY市盈率4.2倍,明显2010-2014年超景气周期时的市值3693-7173亿CNY,合理吗?甚至2021年末市值2976亿远低于2018和2019年末的市值4561-5095亿市值,合理吗?只给历史20年平均油价对应的业绩4.2倍给高毛利低债成长公司这个估值?
看下图,2021-2024年看估值是挺低的,2.9-5.8倍PE,是过去20年最低的PE倍数,甚至21.1HKD的历史新高股价也是很低的估值的,但对于周期行业我们还是哪里不太放心?
由于石油的供求和价格具有明显的周期性,使得业绩过山车是常态,但过去20年的按70美元油价假设下的业绩具备跟实际利润一致的效果。于是我们可以假设统一按70美元时的油价业绩去观察中海油的长期平衡的“业绩中枢”。
2024-06-14我的文章《探索中海油70美元对应的业绩中枢思考和应用》提到:过去20年平均布伦特油价75美元WTI油价平均71美元,把过去18年历年的油价全部按70美元折算后中海油的业绩跟实际差不多,对于短期完全无法预判风险和机会,但只是三五年或以上维度看是一目了然的高性价比:把历年油价按70美元的折算收入并按70美元的资源税和暴利税和影响的所得税对应调整,得到历年的净利润变成:2018年564亿,2019年789亿,2020年821亿,2021年714亿,2022年963亿,2023年1078亿,2024年1335亿,2025年1482亿,2026年1576亿。。。
中海油未来天然气产量到2035年起码要增产70万桶每天,这是起码,因为公司目标是国内油气产量比50:50,目前国内石油产量100多万桶每天,天然气30多万桶每天,公司也提出了国内石油产量稳定不下降,但既然有这个目标,说明公司管理层对国内石油产量的稳定基础上适度增产是有信心,起码未来10年增产30%也就是30万桶每天是没问题的,这个角度看公司的未来10年天然气增产100万桶每天,也就是国内油气增产100%……这算是未来10年国内再造一个中海油。海外的圭亚那也未来几年产量翻倍,加拿大技改后产量也持续上升。
下图的增产模型更加保守,未来三年大概按公司经营策略,三年后按每年增产8万桶每天或3-4%年化慢速增产,这可能过度保守,只是,边走边看边修正吧:下图的模型对我个人而言挺重要的,因为我在乎的整个市场的大型靠谱公司中,一直动态需求动态最高长期安全边际和长期性价比的标的,当然,即使长期不错,也有最极端低迷股价股息跌一半可能性?但未来而言长期向好趋势而且又是动态最佳标的之一,那我为何为了可能的利润最大化而高频大仓位进出呢?
1. 高股价可能是高估值,比如股价的涨幅明显高于业绩涨幅一大截,而目前估值明显比较高股息率明显低于比如3%,未来的增长空间和持续性却不确定。
2. 高股价可能不是高估值,比如股价涨了,但业绩中枢却远远涨了更多而且持续优质成长。
3.性价比和风险有时是一体两面的混合体,有时短期的风险和机会难以区分。有时短期看是风险长期看则是大机会,有些短期看是大机会但进入后马上风云突变带来巨大回撤的风险。。。
最后我说一下我个人的观察和心得:一方面我个人不想用我自己刚需的钱(本金)去博弈我不需要的利润(过度博弈可能产生的额外收益),所以也不用杠杠;另一方面,我也不愿为了多吃一块外面的肥肉而短期放弃口中更大块的肥肉。继续选择躺平收息,同时尊重价值创造需要的时间规律等待瓜熟蒂落的自然法则。
会计兄每篇帖子数据分析精彩,相当于把饭都喂到了基金经理嘴边了。
中海油的确定性和成长性,下有保底利润,上不封顶。
属于大资金最喜欢的确定性投资机会。
现在海油H的估值仍然非常低,还是只有内在价值的30-40%,值得大手笔投入。
随着将来利润和分红的大幅增长,也许中期分红就会给我们带来惊喜!同时继续期待一下港股通降红利税和50万门槛。
茅台长电等。在后期/近期,获得戴维斯超级上击的主要原因就是某些基金的集中买入,快速买入。乃至忽视估值,满眼都是星辰,不料已经身处大海。宁德时代的放眼2060年业绩就是最显著一颗。而这些基金通过短期拉高股价制造出明星业绩。最后挥挥手,个人拿走千万以上薪酬,管理公司更是无论股价涨跌,十几亿、几十亿搜刮掉基民骨血。一点不比量化高频的刀钝
会计兄每篇帖子数据分析精彩,相当于把饭都喂到了基金经理嘴边了。
中海油的确定性和成长性,下有保底利润,上不封顶。
属于大资金最喜欢的确定性投资机会。
现在海油H的估值仍然非常低,还是只有内在价值的30-40%,值得大手笔投入。
随着将来利润和分红的大幅增长,也许中期分红就会给我们带来惊喜!同时继续期待一下港股通降红利税和50万门槛。
好文分享:估值低+业绩持续增长是成功概率最大的投资策略。
茅台长电等。在后期/近期,获得戴维斯超级上击的主要原因就是某些基金的集中买入,快速买入。乃至忽视估值,满眼都是星辰,不料已经身处大海。宁德时代的放眼2060年业绩就是最显著一颗。而这些基金通过短期拉高股价制造出明星业绩。最后挥挥手,个人拿走千万以上薪酬,管理公司更是无论股价涨跌,十几亿、几十亿搜刮掉基民骨血。一点不比量化高频的刀钝
有个不准确的地方,长江电力2024年的业绩应该在340亿左右,除权后大约19pe。
武林高手,庖丁解牛中海油H编外财务总监
$中国海洋石油(00883)$ 尽管股价2年时间翻倍来到历史新高,也依然是性价比之王
短期不能预测,但大概率10年后海油会跑赢我手里剩下的所有投资,理性想想都换成海油算了
长电的确差不多是明牌340亿左右,毕竟前两年都受超级枯水影响,六库注入之后还没机会展现威力,外加现金流层面还能加点分,不过确实也不能算低估了
中海油短時間內由14元升到1 8元,按照以往的操作方式,沽出止賺。
第二天便後悔了,繼續升!幸好,在迷茫的時候看到了雪球幾個球友關於中海油的深度又客觀高水平分析,立馬在19.Ix補回,之後,多次加倉,今次除淨不沽,確認短炒的心態戒掉了。
我對樓主這句話深有深觸:我也不愿为了多吃一块外面的肥肉而短期放弃口中更大块的肥肉。继续选择躺平收息,同时尊重价值创造需要的时间规律等待瓜熟蒂落的自然法则。"謝謝會計員的深度分析!
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