赛力斯2024年上半年营业收入639亿元到660亿元，中值为650亿元；净利润13.9亿元到17亿元，中值为15.5亿元；归母净利润为11.9亿元到15亿元。
至于张嘴闭嘴因为净利润率就代工厂称呼的（其实我本来也不觉得净利润率这种根据经营状况变化巨大的因素就是衡量代工厂的指标），通过数据验证，可以验证真伪，从两个角度双向验证，一个是规模角度，另外一个是时间角度，选择对比对象为比亚迪和理想，一个是新能源汽车绝对毫无争议的龙头；另外一个是新势力里的佼佼者，总没有人认为这两家是代工厂了吧。
比亚迪5年内完成400亿单季度营收节点为2020年第二季度，为408.24亿，2021年第一季度单季度完成营收409.92亿，这两个季度的净利润为20.61亿元以及5.11亿元，分别净利润率为5.05%以及1.25%。同时2022年三月开始，比亚迪宣布停止燃油车的整车生产，而比亚迪2022年-2024年Q1的净利润率为4.18%，5.2%以及3.82%。下图为单季度比亚迪销售利润率走势。
从这可以看出，净利润率有一定周期性，比亚迪的净利润率基本可以保证在5%以上，但比亚迪2021年就可以实现2161亿的营业收入，目前2023年全年实现6023.15亿营收，净利润率为5.2%，2023年Q3实现1621.51亿元，净利润率达到峰值6.71%。相比较之下，无论是从规模角度，400亿单季度净利润率比较，还是从时间角度，2024Q1的净利润率比较，SLS的盈利表现都不差，同时如果可能，未来规模效应进一步扩大，实现超越比亚迪的净利润率水平，是高确定性事件。
理想的比较就更加直观了，2023年为理想的巅峰期，只看净利润率的话是超高的，但理想实现超高利润率的主因是利息收入，这和主营业务毫无关联，在这我们只看造车，毕竟车企，只看造车的营业部分很合理。那2023年实际业务利润率是从5.67%增长至7.27%，这一点还是强于当下的SLS，尤其2023年Q3和Q4的综合利润率也有7%左右，这一点确实比较惊艳，当然2023年的业绩也给理想带来了巅峰3000亿的市值，他的业绩是得到了回报的。但在2024年Q1，更接近现在时的时间，业绩就完全没法看了。
所以综上，SLS上半年的业绩公布对我而言没有特别超预期的地方，但是如果从净利润率来定代工厂言论的话，我觉得是完全没有依据的，无论是什么公司，赚到钱了就是好公司，就算考虑HW抽成，在未来，总不至于会出现越抽比例越高的情况，并且从当前视角去看未来的话，未来净利润率在规模效应的影响下，大概率是要继续提升的，这是制造业的经济定律，没什么好辩驳的，那今天收盘1350亿市值，即使未来完全没变化，PE也是落在25.38，Q2的汽车总销量是12.17万辆，换算到全年是48.66万辆，而投资SLS的核心决策点在于，M8或者非凡大师能不能再出现一个爆款，如果无法出现爆款，其实当下的市值是合理的，向上的空间整体也有限，跟随大盘波动情况下市值也就是在1064（70.48）-1596（105.71）这个范围波动，毕竟谁都无法直接判定M8以及非凡大师就是爆款，车都没还出来呢，并且现在M579已经入市一段时间了，不会说突然销量再上一个台阶。但中性探讨远期赛力斯的销售目标，在M8和非凡大师上市后，单季度实现20-25亿甚至以上的净利润还是非常有可能短期实现的，至于估值我还是愿意起码给到25的，大环境好了只会更高，别扯什么代工厂只配15倍20倍，那都是鬼扯，赚到钱了才是真的。#赛力斯#