【浙商电新张雷】盛弘股份（300693）深度报告：储能、充电桩业务双轮驱动，国内外布局拓宽成长 空间 太阳【储能、充电桩业务双轮驱动，国内外布局拓宽成长空间】公司是领先的电力电子设备供应商，布局 工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备四大业务板块。公司业绩持 续快速增长，2020-2022 年，公司分别实现归母净利润 1.06、1.13、2.24 亿元，2019-2022 三年 CAGR 为 53.30%。 2023 年前三季度，公司实现营业收入 17.33 亿元，同比增长 85.42%，实现归母净利润 2.73 亿元，同比增 长 108.44%。 太阳【充电桩业务：加速导入欧美市场，客户资源拓展取得突破】公司深耕充换电技术，推出 800kW 柔性 共享超充堆，并通过自研充电模块大幅降低生产成本。公司积极布局海外市场，多款充电桩产品已通过欧 美认证。 目前公司在客户资源拓展方面取得进展，客户覆盖国内大型运营商，在海外市场成为首批进入 BP 中国供应商名单的充电桩厂家。 太阳【储能业务：发力工商储&大储场景，较早开始进行海外布局】公司储能 PCS、系统集成业务覆盖大储 和工商储场景，在产品设计和性能、品牌和认证、规模、服务等方面优势突出。其中在产品方面，公司系 统集成产品半集成设计提升储能系统产品的盈利能力。公司针对工商储打造多款产品，可复用传统业务销 售渠道。公司较早开始布局海外市场，30-1000kW 全功率范围储能 PCS 产品均已通过欧美多项认证。2023 年，在中国储能 PCS 提供商中，公司在海外市场和国内市场出货均排名第四， 目前海外占比正逐步提高。 太阳【工业配套电源：低压电能质量设备领先，电能质量设备业务基本盘稳】公司工业配套电源业务主要 包括电能质量设备和单晶硅加热电源、激光器电源等工业电源。随着新能源大规模并网，电能质量设备需 求必要性进一步提升。公司是国内最早研发生产低压电能质量设备的企业之一，产品主要包括 APF、SVG 等。 公司聚焦用户侧低压细分领域，工业配套电源业务毛利率维持在 50%以上。 太阳【盈利预测与估值】公司储能、充电桩业务国内外布局，有望实现高增长。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.12、5.41、6.98 亿元，对应 EPS 分别为 1.33、1.75、2.26 元/股，对应 PE 分别为 23、18、14 倍。 风险提示：新能源车渗透率不及预期、储能需求不及预期、出海进度不及预期、行业竞争格局恶化。