就像人一样，每一家公司都有不同的行为特征。
信达生物还没有盈利，新药投入巨大，对外融资对其生存发展都极其重要。
信达生物的创始人俞博士的持股比例低，上市时13.03%，现在7.81%，持股比例的下降，有俞博士的减持，（俞博士的减持时点把握蛮好的),也有融资的摊薄效应。俞博士历史上没有增持过公司股份，其股权比例增加，主要靠激励，有两种，一是购股权、二是限制性股份。其中限制性股份主要是达到业绩目标即授予，与股价没有关系。
从公司在股价高低点的行为看：
公司在股价低位时的行为会发购股权、发限制性股票，融资，内部人没有增持，公司也没有回购。
公司在股价高位时会发购股权、发限制性股票，融资，俞博士会减持。
其实相同的行为，比如融资，在股价低位是买点，在股价高位是卖点。因为股价低位时，公司缺钱，找投资者融资，此时投资者是优势地位，公司价值低估也需要融资。股价高位，前景良好，融资容易，投资者求着公司融资，此时估值通常都高估。
同样，购股权也分低位和高位的购股权，大额和小额的，包括董事，还是不包括董事的。其实意义都是不一样的。
内部人的行为只是一方面，股价的涨跌不是由内部人行为一方可以决定的。每一个买点和卖点都需要结合买方和卖方研究员，空头的行为来综合分析。
一、买点的信号
1、股权激励+低位融资+卖方看好+空头做空数量不高，
(1) 20181031日以每股13.98港元的价格发售2.36亿股，募资规模约31.55亿港元 信达生物确认10家基石投资者，共计认购19.2亿港元，约占其募资总额的58.1%，六个月的禁售期。
2019-03-18 授出购股权 承授人数量： 145名 认购的新股份总数： 17,260,038股所授出购股权的行使价： 每股股份28.30港元，其中俞博士 4,142,857股。 股价29.45元。
2019-05-03 董事会决议根据受限制股份计划向俞博士授出最多合共6,901,796股受限制股份 股价24.95元。
2019年6月14日 承授人数量： 11名 965,713股 所授出购股权的行使价： 每股26.25港元，于2019年6月14日（ 即「 授 出 日 期 」）， 本 公 司 根 据 受 限 制 股 份 计 划 条 款 向 9名承授人授出最多合共1,056,000股受限制股份（「授出受限制股份」 股价25.9元。
2019年8月29日承授人数量： 63名 于所授出购股权获行使时 2,055,713股 所授出购股权的行使价： 每股25.85港元 本公司根据受限制股份计划条款向 63名承授人授出最多合共1,555,000股受限制股份 股价25.85元。
2019年10月4日公司先旧后新配售97,000,000股，融资2,386.20百萬港元，每股配售股份價將約為24.6港元。股价25.6元。
20191024 最低股价23.15元。
分析：这是买点，买入价24.6元左右，从内部人行为看，前面有管理层和员工的购股权，从买方的行为，配售相当于买方买入，而且其配售价格低于前面购股权的行权价，20191011 空头持仓比例1.14% 价格23.75元，1328万股，3.15亿。空头做空量不大。从卖方研究员的研报看，看好公司。
2019年12月4日承授人数量： 75名 于所授出购股权获行使时 4,594,119股 每股28.15港元 授出受限制股份向 75名承授人授出最多合共4,207,082股受限制股份 股价28.15元。
（2） 2020年2月12日以配售价认购78,000,000股配售股份，配售事项所得款项总额预期约为 2,355.60 百万港元，「配售价」 指 每股配售股份30.20港元 股价31.8元。
20200317 股价最低24.9元。
（分析：这个配售的价格也可以买入，买入价30.2元，逻辑和前面的配售相同。20200207做空比例为1.51%，价格31.7元，数量1912万股，金额6.06亿。做空量不大。）
2020年4月15日承授人数量： 369名 于所授出购股权获行使时 17,679,392股 所授出购股权的行使价： 每股股份33.95港元 向董事授出于授出购股权中，2,707,143份购股权已授予董事，根据受限制股份计划向俞博士授出最多合 共1,450,000股受限制股份及向奚先生授出最多合共320,000股受限制股份 股价33.95元。
（3）
2023年3月30日。向1040人授予1340.9642万购股权。每股行权价38.39港元。总额 1340*38.39=51442.6 其中俞德超 162万股，执行董事、首席财务官奚先生44万股。向俞德超授出 243 万份受限制股份，向执行董事、首席财务官奚先生授出67万份受限制的股份。
2023年6月20日承授人數目：9 於所授出購股權獲行使時將予180,000所授出購股權的行使價：每股股份35.20港元 本公司根據2020年受限制股份計劃的條款向9 名承授人（為本公 司 非 關 連 僱 員 ）授 出 1 8 0 , 0 0 0股受限制股份，
2023-09-12 根据一般授权配售新股份 股价35.8元。
2023年9月19日，公司配售6800万股。配售价为每股34.92元。所得款项为。约23.56亿元。 股价39.55元。
20240206 股价最低28.3元。
分析：这个配售融资的价格34.92元，可以作为买入价，但是在20230919没有出现买点，在20240206左右跌到这个价格之下，可以买入。低位配售相当于买方买入，这个价格低于公司前面的两个购股权的价格。20240202 空头持仓比例2.1%，价格31.95元，未平仓股数3411万，金额10.9亿。从卖方研报看，卖方看好。The Capital Group Companies, Inc.在20240202 增持187万股，比例上升到7.04%，价格32.51元。
2、股权激励+卖方研报观点转向+空头做空金额不高
2022-03-31 授出购股权及非豁免关连交易-建议向董事授出受限制股份及授出受限制股份
承授人数量： 1,067名 所授出购股权的行使价： 每股股份30.60港元向董事授出于授出购股权中，1,821,359份购股权已授予董事，有关详情如下：俞博士 执行董事、董事会主席兼首席执行官 1,354,889奚先生 执行董事兼首席财务官 373,763Charles Leland Cooney博士 独立非执行董事 38,628许懿尹女士 独立非执行董事 38,628陈凯先博士 独立非执行董事 15,451董事会宣布，其已决议于授出日期根据2020年受限制股份计划向俞博士授出最多 合共2,032,334股受限制股份及向奚先生授出最多合共 560,644 受限制股份
2022-03-31 15:46· 来自新闻 野村：维持信达生物(01801)“买入”评级 目标价降至49.41港元
2022-04-06 11:06· 来自新闻 小摩：予信达生物(01801)“增持”评级 目标价降至46港元
2022-04-07 11:00· 来自新闻 瑞银：维持信达生物(01801)“买入”评级 目标价降至43港元
2022-04-29 14:11· 来自新闻 野村：维持信达生物(01801)“买入”评级 目标价降至43.75港元
2022-05-03 11:47· 来自新闻 里昂：重申信达生物(01801)“买入”评级 目标价降至37.2港元
2022-05-10 11:45· 来自新闻 麦格理：维持信达生物(01801)“跑赢大市”评级 目标价下调15%至43.42港元
20220510 股价18.06元。
20220513 空头持仓比例2.94% 18.64元，4306万 8.03亿。
2022-05-12 11:29· 来自新闻 大和：上调信达生物(01801)评级至“持有” 目标价削27%至19港元
大和发布研究报告称，将信达生物(01801)评级由“跑输大市”升至“持有”，因今年sintilimab销售不确定性及终止与Coherus合作协议，下调2022年收入预测14%，目标价由26港元削27%至19港元，坏消息已被消化，但仍缺乏股价催化剂。
20220517淡马锡18.8680元减持了365.4万股，
2022-06-01 授出购股权本公司向Zieziula先生授出117,045股购股权 所授出购股权的行使价： 每股股份24.30港元 董事会宣布，其已议决于授出日期根据2020年受限制股份计划向Zieziula先生授出14,631股受限制股份
2022-06-09 12:20· 来自新闻 大摩：维持信达生物增持评级 目标价上调至42.5港元 目标价由42.25港元上调至42.5港元 股价27.95元。
20220610 空头持仓比例3.07% 26.75元，4508万，金额12.06亿。
分析：20220331授予的股权激励，激励的人数多1067名，俞博士等董事都有授予，价格30.6元，但是卖方研报一路看空，目标价下调。20220510 股价最低18.06元。从买方看，20220517淡马锡18.8680元减持了365.4万股，减持在了最低点，恐慌可见一斑。后面股价回升，到20220609卖方开始看多，而且后续卖方研报看多的多起来。这个是一个买点，价格27.95元，低于内部人股权激励的行权价。股价从最低点18.06元涨到27.95元，其实是有买方买入的，但是这个披露滞后，看不到信息。根据我的方法，不容易买到最低点。
二、卖点的信号
（1) 高位融资+卖方看好+俞博士减持+空头做空量大幅上升。
2020年7月30日 合共56,200,000股一级配售股份已由独家配售代理根据一级配售协议的条款及条件成功配售予不少于六名承配人，配售价为每股股份50.00港元。一级配售的所得款项净额约为2,787.52百万港元二级配售的完成已于2020年7月27日发生。根据二级配售协议的条款及条件，独家配售代理已成功促使买方按配售价每股股份50.00港元购买(i) 8,000,000股代表俞博士的二级配售股份；(ii) 1,000,000股代表Yu女士（作为Yu Tong Family Irrevocable Trust的受托人）的二级配售股份；及(iii) 27,800,000股代表Capital International Vendors的二级配售股份。俞博士套现900*50=4.5亿元。
（分析：这次分两部分，公司配售新股融资，俞博士等老股套现，价格都是50元，俞博士大约套现4.5亿元，这个时候卖方还在强烈推荐，2020年7月31日。空头的持仓比例0.85%，价格47.5元，数量1,188万。金额5.64亿。空头的持仓比例也比较低。虽然贵了，但是还有上涨的动力。可以减持或卖出。）
20210121 股价最高为107.1元。
20210122 完成根据一般授权配售新股份，合共52,000,000股配售股份已由配售代理根据配售协议的条款及条件 成功配发予不少于六名承配人，配售价为每股股份90.90港元。配售事项的所得款项净额约为4,670.6百万港元
2021年1月25日。俞德超减持193.7万股。价格101.6112元。约2个亿左右
2021年1月22日。俞德超减持106.3万股。价格99.7798元。约1个亿左右
（分析:20210121 最高股价107.1元。从内部人行为看，俞德超在100元左右减持了3个亿左右，说明价值高估，1月22日公司配售了46.7亿，配售价90.9元。这部分解禁之后有46.7亿的卖压。从卖方研究员看，还在一致看好。通常在顶部，研究员还是很乐观的。从买方行为看，富达国际以100.6043减持210万股，持股比例下降至4.68%，降低到5%以下，减持无需再披露。空头在20210122 之后卖空量开始增加。2021年1月22日，空头比例1.74%价格99.6元数量2,532万股金额25.22亿 。 这是强烈的卖出信号。）
（2) 买方波段操作+俞博士减持+空头做空量大幅上升+卖方看好。
20231013 空头比例 2.95%，价格44.5元，4745万股，21.12亿。
2023年10月17日。俞德超减持50.2961万股。价格44.2133元。 约2224万。 50.2961*44.2133=2223.756558 万元。
卖方研报：
买方 行为
The Capital Group Companies, Inc. 在10月12日43元减持，然后有增持，在波段操作，不知道是看多是看空？
分析：俞博士减持的价格44.21元，可能说明俞博士对信达减肥药的预期没有市场那么乐观。这个价位买方The Capital Group Companies, Inc. 在做波段操作，不知道为什么？卖方研究员看好，空头的持仓量20多个亿，量不小。20231106 股价最高49.8元。然后股价回调了20240206的最低28.3元。低于公司配售融资的34.92元。20240228股价最高43.8元，接近了俞博士20231017日的减持价格。