网传公司微创医疗要私有化。本文试着做一个分析，看其可能采取的方式和私有化价格是多少？
香港常见的私有化方式包括协议安排及自愿性全面要约
自愿性全面要约：
自愿性全面要约需要满足要约人收购到超过90%与要约有关股份等前提，达到90%阈值才能触发强制收购流程。
协议安排
（1）出席会议的无利害关系股东（除要约人及其一致行动人外的股东）中投票权至少 75%的票数投票批准；
（2）投票反对决议的票数不得超过所有无利害关系股份的投票权的 10%；
（3）按股份价值计超过 75%的计划股东同意。
（4）出席会议的过半数计划股东（除要约人外）同意（即“数人头”）；2022年8月31日开曼群岛2021年公司法（修正案 ）正式生效，废除了关于开曼公司股东协议安排所规定的"数人头"测试（“修正案”）。这意味着，当香港联交所上市的开曼公司使用协议安排来私有化时，无需再进行 “数人头”测试。看微创招股书，应该适用开曼群岛的法律。这条应该废除了。
公司可能采取的私有化方式：
假设前四大股东为一致行动人，其中常兆华和尽善尽美是一家，其股份中有大约1.07亿股未行权的购股权，因为购股权没有投票权，如果要获得投票权，需要行权。
2023年半年报常兆华的持股为3120.69万股（全部为未行权的购股权），尽善尽美为3.44亿股，合计为3.75亿股，根据半年报的股权激励的披露，常兆华未行权的购股权为3120.69万股，尽善尽美未行权的购股权为58271736股。2023年10月10日授予常兆华1784万份购股权，所以常兆华和尽善尽美的总持股（含购股权）为3.44+0.3120.69+0.1784=3.93亿股，其中未行权的购股权0.312069+0.58271736+0.1784=1.07318636亿股。实缴的股份数为3.93-1.073=2.857亿股。
按常兆华实缴股本计算。如果前四大股东都同意私有化，成为一致行动人，则其总股份为54.76%。要满足协议安排私有化的条件很难，比如（3）按股份价值计超过 75%的计划股东同意。 前四大股东的股份总和就不能满足，还需联合其他流通股东。条件（1）和（2）更难满足。
如果常兆华将未行权的购股权行权，前四大股东的持股比例总计达到60%，满足以上协议安排的难度还是很高。
所以协议安排的难度比较大，如果全面要约私有化的话，这个涉及到要约价格的是多少才能收购到90%的股份，所以价格很关键，看一下大家的成本。
1、高瓴资本的成本：
2020年3月6日，高瓴资本以13.5149港元的平均价格增持了4998.6万股微创医疗(耗资约6.76亿港元)，增持后持股数为1.2亿股。总金额为16.22亿元。
2020年6月23日，微创医疗配售65,958,000股，其中高瓴资本获配3300万股，每股作价23.50港元，总金额为7.755亿港元。增持后最新持股数目约为1.54亿股，合计持股比例为8.85%。
高瓴资本共增持约24亿，每股均价15.56元。
2、20230111~20240206换手率达到100%左右时候，均价14.277元。
3、2.2亿美元的可转债，按条款如果公司私有化除牌，需要赎回转债和相应的利息。
从以上看，要约价格要达到14元以上，收购到90%的股份的概率比较高。大股东需要借一笔钱来要约收购，然后私有化之后再还钱。我们按流通股8.393亿股计算，需要117亿港元，而且私有化触发了转债的赎回条件，还要赎回2.2亿美元加相应利息。这样需要117+2.2*7.8=134亿。以公司现在的财务状况，6月份到期的4.48亿美元的可转债还在筹钱还，同时再去私有化，总感觉可能性不是很大。