周末在seeking alpha看到一篇对话《Top Buys In Shipping: Review With J Mintzmyer (Podcast Transcript)》，老外也比较系统地讲了下对当下航运的一些看法，核心还是看好。我摘录了几个自己认为比较重要的观点，并做了些补充。
我做的翻译和补充，并不是按照原文来的，所以不想被我的翻译误导的，
强烈建议自己看原文，自己看原文，可能你会读出另外一层意思。
Q：为什么关注集运？
A：集运是全球消费经济的核心，当下的集运兼具疫情受益和周期恢复的双重属性。08年开始经历了一个10年左右的低迷期，19年已经开始从周期底部慢慢恢复了，结果2020年上半年被疫情捶了一下，就趴下了。但疫情导致放水，宅家经济的兴起，电商商品消费需求大增，对集运的需求也增加了。
Q：集运会出现短命行情吗？怎么判断需求？
A：我们有20-25年的数据支撑，集运的需求基本上跟全球GDP增速高度相关，目前大概就是全球GDP增速的1.3-1.5倍，这个跟 @郭荆璞 郭博研报里面数据也基本对应的上。
那么，世界银行和IMF对2021年的全球GDP增速是4.8%，集运需求大概6.2%-7.2%，基本就落在主流机构的3%-10%之间。具体数字不重要，其实就是2021年全球经济大概率是要复苏的，那么集运的需求的增长是有保证的，至于增长多少，没必要纠结。
Q：集运是在炒作（投机）吗？
A：股票的上涨只是消除了原先市场对于集运的误解，回到了合理估值水平。但现在他们以1-3年的时间租船，把成本锁定，然后市场的即期运费和合同运费又在涨，运量在增长，那么就可以保证未来更高的EBITDA。所以，现在并不是在投机，而是具有1-3年的中长期投资价值。按照EV/EBITDA倍数估值，EBITDA在未来很可能再增长2-3倍，倍数不变或则增长，EV也要增长2-3倍，甚至更多。
Q：对于运价未来走势的看法？
A：如果把时间拉长到20年，运价并不算很高，现在运价跟2000年年中比，也就是正常水平而已。运价会在2021年年中达到高点后回落，但回落的位置，也会比2019年高，也就是中枢抬升。
市场之前（现在仍然）怀疑高运价能否持续下去，很可能是跟去年春天油轮运价暴涨之间的关系搞混了。去年3-4月份油轮运价暴涨，原因不是需求暴增，而是产油国价格战，输出大量石油，但全球对石油的需求却是暴跌。那么，油总是需要存储的地方，最后只能存储在油轮上，这才是导致当时对油轮需求暴增，传导到运价暴涨的逻辑。但随着产油国减少供给，石油需求因为疫情导致没有增长，油轮的运价(CTFI是中国进口原油价格指数，上海航交所)才出现了短命行情。
运价会达到顶峰回落，但集运会达到一个长期良好的市场平衡。
Q：租船成本上升有没有影响？
A：租船不是最大的成本，大概就占总成本20%-25%。运费的增长中，完全能支付（租）船的成本。这也就是为什么，船东很乐意一次性租2-3年。因为只要运价维持6-8个月，3年的（租）船成本完全就赚回来了。
Q：对于疫情结束，消费从商品转向服务，对运价的影响？
A：疫苗的推广，比想象中的慢，消费转向服务或则gdp高速增长可能会发生在2021年下半年或之后。目前，我们正处于集装箱航运的景气季节，各种节假日订单和补充库存。去年，在美国我们没有享受到真正意义的圣诞节和感恩节，而节假日订单是集装箱航运的头号需求。一旦恢复，节假日的需求可能还会更强烈。
而且，回到2019年下半年，那个时候没有疫情的冲击，集运市场已经表现的很强劲了。
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