不少人对百润股份还是略有耳闻的，去年，曾以预调鸡尾酒业务注入到百润股份，并大举宣传铺货，进入到各大商超卖场、酒吧，颇有再造一个介乎于酒与饮品之间的新品类。
今天，百润股份发布了三季度报告，前三季度实现营业收入7.46亿，同比下降66.08%，归属于股东的净亏损1.04亿，同比下降114.9%;在扣除非经常性损益后，归属于股东的净亏损进一步扩大到1.51亿，同比下降227.53%。第三季度较上半年略有好转，营业收入达到3.26亿，当季实现股东利润4042万元，但扣除非经常性损益后，实际经营所得归属于股东的净利润仅1550万元。上半年经营活动的现金净支出2.13亿，呈现入不敷出的状态。我们来看一下这组对比数据：
不过，在重金推动下的预调鸡尾酒仅火爆了一时，而且，大部分的货还滞留在渠道中，90后们尝新之后，可能并不觉得这是适合他们的产品，于是，大量产品滞销，营销推广费用打了水漂，成为公司沉重的负担。公司的收益在2015年三季度见顶后，开始急速下滑，到本季末，公司每股净资产仅1元人民币。而在股价上，从高处滑落至今，这一刀远不止腰斩，而是斩到齐膝盖的位置了，跌去了75%。
不过，目前的股价，对于公司业绩来说，仍然远远高出合理估值，因此，我认为要维持目前股价还是蛮难的。
一、公司市值
目前公司总股本8.96亿股，按22.45元的当前价格，总市值201亿。这个估值，一.不能有很好的业绩支撑，二.没有壳公司的价值，因此，不知有什么理由可以让公司的股价维持目前的位置。
二、公司现金流捉襟见肘
这是百润股份的2016年三季度的现金流量表的部分内容及资产负债表的部分内容，大家有可能看不懂这一张表，我且跟大家解释一下。
从去年来看，百润股份从经营上能够获得充足的现金，2015年1-9月份，经营活动的现金达到6.38亿的正向流入，公司将这部分流入的资金，部分用于投资3.54亿，部分用于偿还借款2.49亿，还有余钱；不过，转眼到了2016年三季度，情况出现了非常大的反转，经营活动与投资在持续烧钱，因此不得不再通过银行或金融机构融资，所以，2016年1-9月，筹资现金流入4.62亿，用于经营活动支出2.13亿及追加建设项目投资2.56亿。从中看来，公司资金已经极为紧缺。
回过头，再看公司当前的手头现金，虽然有5.74亿，但作为一年内要归还的短期借款却有8.81亿，对比年初（2015年12月31日），与手头拥有7.83亿现金，短期借款仅4亿已经完全不同了。
所以说，公司目前在资金上捉襟见肘，可能极为紧张。虽不致于马上陷入难以为继的状态，但对于公司的市值与股价，绝对不是好消息。
三、公司将进一步实施定向增发，但可能难产
在公司2016年的中报上，公司有这么一段披露：
2016年五月份已经通过证监会发审委通过的定向增发，为何到现在十月份不实施呢？对于一家如此缺钱的企业，是不可想象的。
我的回答是，与定增对象价格谈不拢，定增价格必须以市场价格的前20个交易日均价为基础作价，当前市场价格太高，机构投资者不认同以当前基础作价的定增价格。
四、关于业绩承诺，难以兑现
从公司重组的时间来看，在在2015年上半年完成的，那么，根据盈利补偿协议，2016年的净利润预测数据将达到54434.23万元，这个数据从目前看来，几乎今年没有可能完成。那么，作为公司控股股东的刘晓东及其他重组进入公司的股东，将面临股份回购或以现金方式补偿公司的盈利。显然，这是双输的局面。
五、关于资金，开始进入偿付期，有可能出现偿付困难
虽然，公司当前有5.74亿的现金在手，但我们如果打开公司的资产负债表，可以看到如下的情况：
我们从上面数据中可以看到，公司从2015年三季度开始向银行贷款，并随后每季增加，由于公司均是流动资金贷款，因此，最长不超过一年，我们以此推测，公司将在2016年三季度偿还2亿，四季度偿还2亿，明天一季度1.9亿，二季度1.91亿及明年三季度1亿。
不过，从公司目前来看，有三个方面的问题有可能导致偿债支付会出现问题：
1、公司目前的资产负债率已经达到56%了，银行再批新贷款的可能性已经不大。
由于银行对于企业的审贷标准，一般以资产负债率不超过60%为限，因此，对于当前公司已经接近56%的资产负债率，公司已经很难再从银行获得新增贷款。
2、公司经营活动现金流不佳
如我们在三季度财报披露（见上面二附图），公司经营现金流前9月净流出2.13亿，相信四季度亦无法让此项数据全年转为净流入，何况，公司还在巴克斯酒业上持续有新建酒厂的资本性开支，目前，公司继续维持运营的现金基本来源于银行持续的借款。
3、定向增发并不顺利
从2015年5月到目前，5个月的时间过去了，证监会批准的定向增发，再往下就有可能失效。而公司迟迟不能完成定向增发，主要原因还是当前股价过高，导致定向增长难以定价，没有投资者愿意买。
换句话说，如果公司还维持在当前的股价，公司也不可能完成定增，从而获得资金。
考虑到这些，公司既无法从经营上赚得现金来支付借款，又不能从银行继续获得现金，而定增又迟迟不能完成，试问，公司能以什么资金来偿还四季度即将到期的2亿短期借款？
所以，综合各方面的财务数据来看，我认为公司有可能状况会更糟糕，至于股价，只有向下跌一条路，落点大概在壳公司的价值附近，股友敬请期待吧！
本文数据来源：百润股份2016年三季度报告全文，公司公告，爱股说网站