$宁德时代(SZ300750)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ $融捷股份(SZ002192)$ 

一下子就到11月了，关于新能源车的走势，说几个观点和大家分享：

1. 中汽协10月产销的数据还没出来，合格证的数据已经出来了。1-10月新能源车总体增长14%，其中纯电乘用车增长35%，其余的都是拖后腿。10月环比略有增长至8.3万辆，但去年10-12月的基数较高，今年很难做到，估11-12月也是环比上升，同比下降。中汽协年初预测160万辆，前2月下调预期至140万辆。现在看来，全年勉强和去年持平，125万辆左右。

2. 今年补跌下调幅度约在70%左右，现在基本可以看作是后补贴时代。市场驱动因素越来越重要，从装机量看，去年纯电乘用车占新能源车比例52%，今年这个比例上升到了68%，这个趋势还会继续。这样也好，轻装上阵。

3. 很多人预测后补贴时代，成本驱动会让铁锂的需求会回暖。对专用车也许如此吧，但至少从截止目前的数据看，三元在继续扩大份额。在增长最迅猛的纯电动乘用车这块看，三元的比例已经高达95%。在整个新能源车中，三元的比例也从去年的58%上升到了70%，而铁锂从39%下降到了28%。

4. 为什么今年PHEV掉的这么快，原因未知。但无论如何，电动化道路上，纯电动是主流，德系车的路径图也预示了这一点，日系走机会主义道路，是稳重还是在犯大错？

5. 因为乘用车越来越成为增长主流，乘用车就是三元为主，海外三元高镍化明年到来，国内厂家跟风，估计会晚一年。氢氧化锂中国出口数据印证了这一点，9月出口达到了接近5600吨。预期2022年，动力电池中氢氧化锂用量会超过碳酸锂。

6. 澳矿多事之秋，Bald Hill之后还有悬崖边的人。独立矿山倒下，增加了剩下几家稳定锂精矿价格的可操作性，较大可能明年一季度锂精矿砸出此波周期的低点。

7. 不知天齐赣峰等的矿石跌价预提了损失没有。对赣峰而言，这是最后一个雷吧。

8. 矿石价格如见底，氢氧化锂的价格会在2020年见底吗？有可能，但更可能是2021年见底。激进一点的，可以炒预期。

9. 今年中国盐湖增产量有限，青海锂业未如期放量，蓝科要等明年了，一里坪几乎是唯一增量。本来可以预期碳酸锂价格能在5.2万以上稳住的，但海外的盐湖提锂的似乎压不住盘了，估计还会带来一波冲击。

10. 比克的幺蛾子会造成多大冲击？短时避一避可能稳妥些。

11. 融捷有潜力。

总结：2020年，下游需求随特斯拉上海投产、欧系放量而重新开始较快增长，上游供应过剩会随着部分产能出清而基本稳定，锂盐还有一些价格下跌但空间不多了。很可能2020年下半年锂盐价格见底，然后稳在一个狭窄区间，等待需求增长的指数效应。