时间：2024-5-27
来源：光大证券
$广发中证全指汽车指数A(F004854)$ $广发中证全指汽车指数C(F004855)$
要点
本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（-4.0%）跑输沪深300（-2.1%），在30个中信一级行业中排名24位。
预计5月乘用车销量环比改善，新能源市场稳定发力：1）乘联会：5/1-5/19国内乘用车零售销量同比-5%/环比+19%至90.0万辆，新能源乘用车零售销量同比+26%/环比+10%至41.2万辆（新能源渗透率45.8%）。5/1-5/19国内乘用车批发销量同比+3%/环比+3%至84.5万辆，新能源乘用车批发销量同比+37%/环比+6%至43.0万辆（新能源渗透率50.9%）。2）交强险：5/6-5/12乘用车销量43.3万辆，日均销量6.2万辆。新能源乘用车销量19.5万辆，日均销量2.8万辆（新能源车渗透率45.0%）。3）乘联会预测：预计5月乘用车销量同比-5.3%/环比+7.5%至165万辆，新能源乘用车销量同比+32.7%/环比+13.7%至77万辆（新能源车渗透率46.7%）。
小米汽车挑战12万辆年产能，江淮与华为合作车型定位超高端市场：1）5/23小米在1Q24业绩发布会上更新关于小米汽车的情况，a）2024E规划年产能10万辆，挑战12万辆交付。b）截至2024E年底小米计划扩充汽车销售网络至219家并覆盖46个城市，购物中心门店扩充至500平米。c）小米计划5月底于10城开通城市NOA，8月全国范围内开通城市NOA。公司也表示小米汽车有助于增强安卓用户粘性并实现终端消费破圈，用户中女性群体及ios客户占比提升。2）近日华为也有关于与江淮合作内容更新，江淮“超级工厂”（负责生产华为系车型）设备安装基本结束，正在进行分系统调试。余承东也公开表示与江淮的合作定位超高端，将通过江淮X6平台生产。我们充分看好全年小米、华为依托于流量+产品力走量的前景，关注对应车型产能爬坡情况、以及全新车型周期。
行业beta显现，看好产品结构占优的整车/供应链、以及主题投资：1）预计2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力。
风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。
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