$复宏汉霖(02696)$ 有人说复星医药不行,他的干儿子复宏汉霖还不错。我想到了上海家化,中国平安收购后十年换了三个董事长,越做越颓,收购的汽车之家也是越来越弱;再看看阿里收购的优酷、饿了么、UC、高鑫零售有几个成的?对比之下复星医药合作、收购的公司成功率极高。国药控股在复星医药入股后脱胎换骨,成了国企改革的标杆,优质蓝筹股,也成了复星医药利润的主要来源;江苏万邦、重庆药友、桂林南药、GlandPharma,虽不惊艳,但也是行业里稳扎稳打的实力选手;佛山禅城医药荣膺民营医院竞争力榜首;现在复宏汉霖又率先在18A里首个依靠销售盈利,最近这段时间复宏汉霖新药开发、引进、合作、批复绵绵不绝,厚积薄发,股价一路走高,令人振奋,可以用惊艳来形容,我的浅见,在18A里仅次于百济神州,应该是第二,合理市值应该是300亿以上,最终千亿也是时间问题。这么多收购后得以提升的例子,说明复星医药确有过人之处,能够赋能,能够提升,复星文化、企业管理有令人称道的地方,在医药行业也是独树一帜。
复星也有自己的问题:连续收购总会有消化不良问题,个个成才也并不容易,激进扩张带来负债率高企,企业经营风险加大,优质公司的业绩贡献被培育期公司和低效公司拖累,业绩不佳、股价低迷。但我们作为投资人就是要逆向思维,在低迷的股价和市场的贬低中看到他闪闪发光的地方,正确评价公司的实力和潜力,绝不人云亦云,这样我们就能买入并坚定持有,在持续负面的评价和下跌的股价中立定脚跟,满怀信心,甚至敢于抄底加仓。
我总结复星医药的长处:激励机制好、投资眼光好、网路覆盖好、合作口碑好,这几个好一般的医药企业大多不具备。缺点是集中度不够,研发强度不足,除开实力强劲的国药控股,成熟期公司大多没有形成规模优势,没有成为所在领域的龙头,所以盈利能力就差。
现在复星医药骨架已成,似乎拆掉那块儿也并不合理,只能是尽可能不再扩张,积蓄力量,强筋健体,逐渐修复,我们作为投资者继续保持耐心等待公司实力增强,股价缓缓回升,相信终有骐骥一跃、飞龙在天的时候。