$复宏汉霖(02696)$ 有人说复星医药不行，他的干儿子复宏汉霖还不错。我想到了上海家化，中国平安收购后十年换了三个董事长，越做越颓，收购的汽车之家也是越来越弱；再看看阿里收购的优酷、饿了么、UC、高鑫零售有几个成的？对比之下复星医药合作、收购的公司成功率极高。国药控股在复星医药入股后脱胎换骨，成了国企改革的标杆，优质蓝筹股，也成了复星医药利润的主要来源；江苏万邦、重庆药友、桂林南药、GlandPharma，虽不惊艳，但也是行业里稳扎稳打的实力选手；佛山禅城医药荣膺民营医院竞争力榜首；现在复宏汉霖又率先在18A里首个依靠销售盈利，最近这段时间复宏汉霖新药开发、引进、合作、批复绵绵不绝，厚积薄发，股价一路走高，令人振奋，可以用惊艳来形容，我的浅见，在18A里仅次于百济神州，应该是第二，合理市值应该是300亿以上，最终千亿也是时间问题。这么多收购后得以提升的例子，说明复星医药确有过人之处，能够赋能，能够提升，复星文化、企业管理有令人称道的地方，在医药行业也是独树一帜。

复星也有自己的问题：连续收购总会有消化不良问题，个个成才也并不容易，激进扩张带来负债率高企，企业经营风险加大，优质公司的业绩贡献被培育期公司和低效公司拖累，业绩不佳、股价低迷。但我们作为投资人就是要逆向思维，在低迷的股价和市场的贬低中看到他闪闪发光的地方，正确评价公司的实力和潜力，绝不人云亦云，这样我们就能买入并坚定持有，在持续负面的评价和下跌的股价中立定脚跟，满怀信心，甚至敢于抄底加仓。

我总结复星医药的长处：激励机制好、投资眼光好、网路覆盖好、合作口碑好，这几个好一般的医药企业大多不具备。缺点是集中度不够，研发强度不足，除开实力强劲的国药控股，成熟期公司大多没有形成规模优势，没有成为所在领域的龙头，所以盈利能力就差。

现在复星医药骨架已成，似乎拆掉那块儿也并不合理，只能是尽可能不再扩张，积蓄力量，强筋健体，逐渐修复，我们作为投资者继续保持耐心等待公司实力增强，股价缓缓回升，相信终有骐骥一跃、飞龙在天的时候。