2022年是开始专业投资的第一年，总体取得22.59%的浮盈收益率，算是个好的开始吧。从年初迅速增值至浮盈17.81%，又快速缩水至浮亏-31%，有点波澜壮阔吧。疫情这三年总体感觉是经济不好的三年，什么疫情影响经济、通货膨胀、美元加息、俄乌战争、房地产暴雷等等，都冲击着经济、人们的信心和钱包。但就是从这一年开始认真投资，相比于从繁荣的环境开始，从恶劣环境开始可能是个更好的开端吧，就像冬天开始播种，往往能使我们更加谨慎、体质更好吧。这一年的投资学习和实践，让我认识到所有的理论没有人能告诉你什么是必然正确的，但我们通过不断的学习思考仍会逐渐有一个清晰地认识和方向，正确的方向也许就在心中吧，剩下的就只能照此前行了。
一、 2022年总结
1. 投资体系建设
1.1. 学习情况
计划阅读26本（1本/两周），实际完成23本，完成率88.46%。其中值得精读反复读的书有：《巴菲特致股东的信——投资者和公司高管教程》、巴菲特致股东的信、伯克希尔哈撒韦股东大会、《聪明的投资者》、《文明现代化价值投资与中国》、段永平投资问答录（商业逻辑篇、投资逻辑篇）、《彼得·林奇的成功投资》。
1.2. 总结感悟
关键词和关键概念：
（1） 三类资产（货币类资产、非生产性资产、生产性资产）三类生意（边际投资收益率高中低）三类人才（从品质、能力、勤奋三个维度衡量）。
（2） 好生意【三类生意：确定性——护城河（无形资产：差异化的品牌、专利等；转换成本；网络效应；无法复制的成本优势）、风险；盈利性——自由现金流；成长性——边际投资收益率】，好公司/好管理层【三类人才，从品质、能力、勤奋三个维度衡量】，好价格【安全边际，比较价格与价值】。
（3） 投资VS投机：投资，就是今天投出去钱，为了在将来收获更多的购买力，是通过资产的产出。投机，就是通过将资产卖给其他人，依靠他人支付更多。
（4） 价值投资的理论基础：1.股票=企业部分所有权≠筹码；2.能力圈（不懂不投、集中投资）；3.安全边际；4.市场先生（正确看待市场波动。股票市场从短期看是投票机，从长期看是称重机。股票市场短期是供需决定的长期是业绩决定的）。
（5） 推动股市的三个因素：资本回报率（利润再投资），利率，市场因素（赚钱效应自我实现）。
（6） 收益来源：价值增长，价格回归。
（7） 复利来源：利润再投资的复利作用（留存，分红再投）；递延税收的复利作用；节约交易成本的复利作用。
（8） 影响复利的因素：税（分红税，资本增值税），交易成本（佣金、印花税），管理费（基金）。
（9） 合理的预期+正确的认知——正确的投资理念及策略——正确地执行——优秀的投资收益。
（10） 认真负责地投资。长期主义（1.长期目标：专业投资追求长期的成功才有意义。2.长期主义：2.1.企业价值的实现需要时间因为人们的消费交换企业的经营需要很长时间。2.2.价格回归价值也需要时间因为价格的自我实现或疯狂的时间会持续很长时间。市场短期是投票机长期是称重机）。平常心。不懂不投。独立思考（缺乏独立思考就会陷入从众的风险）。纪律。集中投资（1.人的时间精力能力有限。2.资本损失是真正的风险，集中投资在能力圈范围内才能降低风险）。逆向投资（市场疯狂时往往会创造出超额收益的机会）。
（11） 确定性、概率、赔率。耐心，抓住少数好主意等待最佳击球点，阅读积累耐心等待。研究微观（企业研究）而不是宏观/企业分析师而不是市场分析师或宏观分析师。模糊的正确胜过精确的错误。专注于属于自己的机会不攀比。避免灾难致命错误。企业不会受你投资的影响。
（12） 资本收益率，边际投资收益率，内在价值（本质上是所有未来净现金流以适当的利率的折现值），透视盈余，自由现金流，折现，风险=资本的永久性损失+付价过高导致的资本回报不足≠波动性，比较，机会成本，递延税收，摩擦成本/交易成本。
（13） 不择时不抄底、不用杠杆、不预测市场、不预测宏观、不做空、不执行多空策略、不设盈利目标、不做盈利预测、不嫉妒、不频繁交易、不在意原始成本、不轻举妄动、不到处出击、不关注资本流动、不要只想着涨跌，不要只想着交易。
（14） 书中有些故事或举例讲到的道理值得思考：巴菲特（复利效应，三类资产，格雷厄姆-多德村落的故事，风险的概念，股价波动对回购/股票净购买者的影响，是否分红的分析，管理费交易成本的故事，合理回报预期的分析，递延税收对复利的影响，集中投资还是分散投资的分析，期权侵蚀股东权益，衍生品的害处）。霍华德（预测的悖论）。李录（人类文明发展-经济发展-价值投资，集中投资还是分散投资的分析，做空不值得）。西格尔（三类资产200年收益率）。
1.3. 投资体系
完成投资研究模板，并进行了实践，基本已经具备实用意义。总体概括为“长期广研精选价值”。
长期：长期主义。心理上：追求长期目标胜过市场而不是每时每刻胜过市场。财务上：闲钱投资。
广研：三类资产中选择股票；积极寻找；研究驱动。
精选：能力圈，集中投资，比较机会成本。
价值：好生意（三类生意：确定性-护城河、风险，盈利性-自由现金流，成长性-边际投资收益率），好公司/好管理层（三类人才，品质、能力、勤奋三个维度衡量），好价格（安全边际，比较价格与价值）。
2. 投资实践
2.1. 研究交易情况
行业初筛31个，深研12个。
企业初筛103个，深研49个，交易13个，其中7个持有时间超过1年，现仍持有7个，交易次数207次（买入卖出各算1次）。其中，兴业银行虽取得正收益，但买入卖出均是错误行为，主要是未进行深入研究即投资，属于投机行为。碧桂园和碧桂园服务买入正确但卖出错误，买入进行了深入研究，但是卖出是因为价格下跌严重因恐慌而卖出。为惩罚自己卖出碧桂园的错误，后再次买入少量碧桂园长期持有。
收益情况：收益率22.59%。其中，分红部分收益率5.65%；兑现资本增值收益率6.7%；未兑现资本增值收益率10.24%。收益主要来源于动力煤行业的中国神华和陕西煤业及房地产开发行业的新城发展和龙湖集团。
2.2. 总结
投资情况简介：2022年是开始专业投资的第一年，总体取得22.59%的收益率算是个好的结果吧。从年初迅速增值至浮盈17.81%又快速缩水至浮亏-31%，体现在我的持仓主要是腾讯和房地产的持续下跌，经过再次分析基本面估值、与价格比较及标的间机会成本的横向比较，逐渐卖出煤炭加仓腾讯和房地产，煤炭卖完后继续卖出海康威视和部分分众传媒加仓房地产。从这里可以看出，市场的波动性特点。这些企业的基本面并没有发生根本性的恶化，也说明波动性不是风险而是机会。
总结：总体感觉方向正确且逐渐清晰。不是因为投资取得正收益而判断投资行为的正确性，而是因为经过这一年投资的学习及实践，逐渐从理论和逻辑上认识到价值投资是行得通的。
这一年在以下方面取得了进步：
（1） 遵守了能力圈，基本做到了认真投资不懂不投。
（2） 股票=公司部分所有权和安全边际。凡今年新买入的股票都进行了深入的基本面研究及估值，投资决策大部分都是通过比较价值与价格，比较机会成本并依据赔率调仓。
（3） 正确看待市场波动：波动不是风险反而是机会。进行了逆向操作，主要是在腾讯和房地产的操作，随着价格下跌加仓。在11月份之前账户仍体现为浮亏，逆向加仓的房地产在11月份的半个月左右的时间就从底部直接翻了3倍账户也最终浮盈。
（4） 长期主义。持仓时间由几个月提升至1年以上，较之从前几个月甚至几天的持仓，这反映了由投机开始走向投资，开始认真对待投资。
（5） 集中投资。同时持仓数量大幅减少有几十个缩减至几个，主要集中在动力煤、腾讯、房地产和少量分众。
在以下方面仍需进步：
（1） 耐心不足。主要体现在两个方面，一是研究后就有买入的冲动，导致调仓略微频繁。二是腾讯和房地产的买入上，研究后未有明确的买入点并耐心等待买入点的到来。
（2） 研究还不够深入及缺乏清晰的纪律。主要体现在调仓幅度小，导致交易成本过高，主要原因是对于研究标的研究后未得出明确的买入点和加仓纪律。
二、 2023年计划
1. 投资体系建设
反复读推荐书及笔记。
继续打磨研究模板。
历史学经济学管理学。
2. 投资实践
采用研究模板对2022年投资行业继续深入研究成为牢固的能力圈。主要包括：互联网（腾讯继续深入研究，并对阿里巴巴、美团、京东进行研究）、白酒、调味品、餐饮、煤炭、房地产、物业、银行等。
行业研究：休闲食品、医药、医疗、家电、石油、特种钢、机械等。
企业研究：初筛100家（后期随着体系逐渐成熟，感觉可以更多，林奇一天2家是怎么做到的？），深研超过30家。
交易：不设收益目标及计划，通过比较机会成本判断是否调整投资组合。