本文整理当前阶段连城数控的基本逻辑。
连城数控的背景网上介绍的很多，总结一下简单来说：
1. 董事长李春安是隆基股份三位创始人之一。连城数控早期建立，就是为了给隆基提供金刚线切割机，引发了单晶对多晶的替代。公司和隆基曾经深度绑定，主要业务是为隆基提供设备。隆基对连城非常信任，需要保密的设备，市面上供应短板的设备和耗材，都会推动连城进入，为隆基提供供应链安全，为连城提供增长空间。不过从连城进入精选层开始，李春安开始退出隆基的管理和股份，逐步减弱连城和隆基的关系
2. 连城上精选层后经历过一次成长，20年收入从10亿级别翻倍到20亿级别。但21年停止增长。主要由于1）从大连扩产受阻搬迁无锡，短期产能有限 2）因为硅料、侧重等原因隆基2年未扩产 3）连城未建立完整能力、体系，无法在市场上竞争非隆基订单。与此同时，原设备商上机数控，京运通，高测股份纷纷参与生产，硅片设备供应趋于集中。20、21年大部分硅片扩产单晶炉由晶盛机电包揽
3. 从21年初开始，连城进入硅片设备以外的业务。包括1）基于隆基的技术路线，控股电池设备艾华研发ALD设备，为隆基的新电池提供设备和防止隆基的电池技术扩散 2）控股釜川智能、参股拉普拉斯，参与制绒、清洗、硼扩散和LPCVD设备 3）进入银粉行业，为光伏产业链的电池银粉供应做安全保障 4）进入碳化硅、蓝宝石等晶体生长行业
在此背景下，时间来到2022年。22年开始连城基本面周期开始扭转向上。连城的逻辑主要是在一个景气行业里，公司自身的能力增长，市占率提升、产品线扩张带来增长。增长逻辑可以归纳为以下3层：
1. 硅片设备供应能力提升，从隆基设备商，变成硅片行业设备供应商
以前连城只给隆基供应单晶炉体，没有系统，一台炉子80万。对非隆基客户提供带系统的路子，一台140万。
成功在市场上拿到大量非隆基订单，2022年Q1在手订单40亿，80%非隆基订单。证明了自己能力。目前市面上一线供应商主要是晶盛和连城，2022Q1连城拿到市场30%订单，20亿，晶盛拿到40亿。后续若持续市占率30%以上，市场每年100GW扩产，每年将维持40亿以上订单。市占率40%，每年100GW扩产，将带来60亿订单。市占率40%，每年150GW扩产，将带来90亿订单。如果信振国总的2030年1500-2000GW装机，每年150GW到2030年显然是不够的。
2. 从硅片供应商，变为硅片、电池、组件供应商。
今年拿到3亿ALD，3亿制绒清洗设备订单。明年隆基加大电池扩产，10亿订单不过份。串焊机叠焊机等组件设备价值量高于通用设备，也以10亿订单预估
3. 从国内设备商，变为国际设备供应商。
凯科斯是美国公司，欧美真的要建本地产能，凯科斯是首选。期待国际市场的开拓，但订单量不好估。
3层增量层层递进。而且在光伏需求大、建设门槛降低，外面资本蜂拥而入、缺项目而不缺钱的大背景下，整线设备商，前景可期。
核心风险一是光伏增长总量，按振国总的预测，近几年并不太需要担心优质产能过剩的问题。二是国际形势，如果出现大的政治冲突，风险巨大。二阶导属性是设备商挥之不去的核心风险
后续就这三层逻辑持续跟踪，期待早日10亿级利润。另外银粉、碳化硅、蓝宝石，就算意外惊喜吧。