对ARM的思考：估值方法选择以及AI影响判断

最近$Arm Holdings(ARM)$ 的走势波动很大，财报后三天涨幅近100%，也有单日下跌20%，以至于近两天5%的波动都不值一提了。做了一个视频分析，链接 网页链接

摘要及一些感想：

1）我觉得在“泡沫炒作”论和“庄家拉高以便大股东套现”阴谋论环绕中，还是应该先看看ARM的估值定位。

2）ARM这种独特的商业模式，我感觉不应该仅仅看PE。或者说在看当期收入及盈利的前提下，还是应该多考虑未来的收入及增速及确定性。ARM提供类似SAAS公司的其他指标：RPO，ACV，ATA, AFA等，值得重点关注（这对研究未来的收入，现金流挺有帮助）。

3）如果没有AI的影响，我估计ARM仍然会保持着小幅增长的态势。但AI毕竟来了。第一个问题是生成式AI从23年初开始火爆，$英伟达(NVDA)$ 从23年5月发布财报就显示大赚特赚，然后各种AI概念股轮番登场，为何ARM要等到现在？首先要区分AI炒作时点和AI真正产生效应时点这两个说法，对于ARM，要关注的AI真正产生效应的时点。

4）AI肯定对ARM是正能量，只是时间早晚，以及促进力度的问题。从上季度开始，收入增速角度上抬了。因为量价齐升。价格方面，ARM V9比ARM V8翻了一倍，而V9收入占比从上季度的10%上升到目前的15%说明ARM的定价权，ATA，AFA签约客户数量继续增长说明这个涨价至少还是可以接受的。

量的方面，由于ARM的覆盖面涉及数据中心，电脑，手机，智能车，物联网，基本上就是半导体全覆盖了。我个人感觉ARM的乐观者肯定是看好边缘计算（包括AI 手机，AI PC）这个宏大概念的，尤其是AI 手机（ARM占据绝对优势）的进展对ARM影响很大。

4）对增长速度这个话题，我感觉管理层其实也说不清楚。只好强调说大势肯定是向好的，但是增速到底能达到那个区间，最好再等一个季度的数据再说。但我感觉乐观的投资者已经等不了。

5）ARM的话题太丰富了，除了基本面，其他的例如“英伟达曾经想收购但最终放弃”，“ARM中国区的特立独行”，“大股东孙正义”，“3/12限售股解禁”。。。总之，无论你是想看商战题材，还是爱国题材，还是宫斗题材，ARM都是候选。

5）短期炒作肯定是有的，看看他的期权大单就可以了解。不过要说他是盲目炒作，又一个$游戏驿站(GME)$ ，我也是不认同的。