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到目前为止，今年从股价涨幅来讲，$超微电脑(SMCI)$ ( 而不是$英伟达(NVDA)$ 是美股市场AI浪潮的最大赢家。 视频分析 网页链接
超微电脑SMCI 最大亮点有三个，一是它实打实地从当前的AI浪潮中获得了真金白银的巨大收益。其次，沾边AI股价上涨很容易理解，但它的股价涨幅惊人，在市值大于100亿的公司中，从年初起算，到目前大致上涨了超过200%；这比公认的AI龙头英伟达的涨幅还要高。第三，英伟达涨这么多后大家已经开始争论它的估值太贵了，但是超微电脑涨这么多，目前TTM市盈率也就24倍，第一眼看上去“似乎”并不算离谱。
今天的视频围绕以下几个关键问题。首先，超微电脑的核心竞争力是什么？其次，它为何能率先从板块中脱颖而出？第三，它的领先优势能持续多久？第四，它存在哪些可能的风险？最后谈谈它的估值。
我也是这么认为，现阶段服务器这个行业/板块，能有足够的英伟达“专业级GPU”，是很有利的。
从英伟达的角度看，其数据中心产品，最终客户可以分为CSP（大型云服务商），企业，以及互联网公司，销售收入占比大致是40%，30%，30%。在现阶段，由于GPU紧俏，所以肯定还是优先提供给那些大型CSP。
而这些大型CSP，本身技术能力也很强，有自己的架构设计要求，因此其订单大部分落到了台湾代工商手中，比如鸿海，广达，英业达，纬创等等，今年这些英伟达供应链的公司股票涨幅也都不错。我估计后期随着英伟达的GPU货源变多，象惠普，DELL这些能拿到更多GPU，那时他们才能发挥他们在“企业”客户领域的优势（CSP这块他们不行）。
时间拉长的话，$超微电脑(SMCI)$ 的产品核心竞争力在于它的那套机架设计，综合考虑了电源升级，散热管理（液冷）等等，正好迎合当前数据中心的需求，就是不仅是新增量（AI服务器类），同时也覆盖了现有资产（原有数据中心服务器）的升级改造。
然后加上SMCI的管理层确实不错，总是领先一步，比如AI/ML业务占比超过50%，比如北美业务占比超过40%，这就导致他能抓住这次机会，率先将机会体现到业绩上，积小胜为大胜。
我觉得没啥没啥独特的竞争优势，或者说没啥令人印象深刻的护城河。
这个行业竞争挺激烈的，看看$超微电脑(SMCI)$ 的毛利率就知道了，才15%左右，净利率就更低一些。但这个行业就这样，他们已经在行业内做的很不错了。
从产品来讲，我看到公司除了说能提供多种灵活配置的AI服务器满足客户需求，重点讲的是他的专业机架。特别强调其生产能力从年产5000到年底能生产6000个了。我的理解是他的即插即用的灵活机架设计，确实在当前世道下受到欢迎。因为从数据中心的角度，又要增加新AI内容，又要保护原有通用服务器的投资，那么机架升级扩容+散热，正好一体考虑了。
我感觉公司的管理层不错，能够抓住这次AI机会，把诸多领域的细微优势汇总起来（AI产品收入占比高，美国地区收入占比高，能尽量保证拿到更多的GPU。。。），最终形成表现出比较明显的整体优势。
但从长远看，很难说他这些优势能一直保持。
$超微电脑(SMCI)$ 发布了最新的FY23Q4财报，做一个快速点评
1）本季度业绩“毫无意外”又大超分析师的一致预期。FY24年的展望也非常亮眼，预期收入的中间值计算，增幅也达到40%了。
2）管理层一直是有“保守”的传统，大家也都习惯了。在会议中，CEO说“预计FY24, 每个季度的收入预计都将环比增加”，“相信公司能比较轻松地达到年度收入预期的中间值”。
3）散户其实对SMCI的期望更高，因此所谓的”大超预期“可能未必达到狂热散户的预期。
4）不谈这些”预期“，就基本面来讲，SMCI的管理层表现确实不错。我认为他们已经是行业中的最佳表现了。
5）如果要吹毛求疵的话，那么有两点，一是毛利率。在收入形势看好的情况下，毛利率始终无法进一步提升，这其实对超微电脑的估值是有影响的。AI, 液冷的光环固然有利，但是到最后还是会回到一些最基本的指标上来。二是受限制于英伟达（以及未来AMD等）的GPU供应。但是这也没什么好的解决方案，再次强调，超微电脑在同行中已经是表现最好的了。
6）我认为未来一年，超微电脑的收入肯定能继续大幅上升，但估值未必能维持（我猜是缓步下滑到PE20倍以下）