资本市场的价值到底是什么？
企业家思维中，资本的价值来自企业发展所带来的利润现金流的累积，所以企业家思维中企业只要能保持持续的资产收益和稳定的现金流就有价值，可以享受持续的企业价值的增值。
资本市场思维中，投资资本的价值来自股价上涨的公允值变化以及企业分红带来的增值现金流。一个前提，相对金融资产公允值而言分红部分多数情况下在短期可以忽略不计。所以资本市场思维中的投资资本的价值主要来自股价上涨。
股价上涨的逻辑来自哪里呢？来自市场投资者多数对于股票价值预期的共振。如果多数人认为企业股价应该更高，则股价会被资金推动而上涨。
资本市场投资人对于股价的预期逻辑来自哪里？来自两方面，最为主要的是企业价值的增量预期；此外还有企业存量业务的博弈。
第一，企业价值的增量预期。如何判断？增量预期的判断可以从三个角度来考虑：角度一增量预期的体量与存量体量的比例，越大则预期越大；角度二增量预期的市场成熟度，即价值是否可以较为容易被市场认可，成熟度越高则价值越大；角度三增量预期的时间窗，距离当前预期实现的时间越近则价值越大。
第二，企业的存量博弈。如何判断？存量业务面临技术和市场迭代和竞争的压制，所以持续性下滑是不可避免的。此时存量的下滑除了来自净利润的下滑以外，还来自存量业务估值的下滑。所以，存量业务博弈中，所能支撑的市值具有持续性降低的趋势。此时，我们判断其存量博弈的逻辑来自存量业务所支撑市值的下降曲线的斜率。判断该斜率两个角度：角度一是存量业务净利润的变化斜率；角度二是存量业务的相对估值的变化斜率，该角度主要来自市场的同一板块业务的平均估值变化，判断可以选择板块的代表性企业的估值变化情况。