中免发布21Q3财报，Q3营收达139.73亿元，同比下降11.73%，较2019同期上升24.31%；归母净利31.32亿元，同比上升40.22%，较2019同期上升241.55%；扣非归母净利31.24亿元。两个冲回的利润是机场租金和税收优惠。
公司与首都机场签订补充协议，20年租金2.82亿元，去年正常计提的租金应该有25亿左右，实际对归母的加成大概11.4亿。优惠税率的冲回在Q3带来的归母净利润约7.4亿元
所以综合来看，实际经营性归母净利润只有12.5亿元，这还是在15%的所得税优惠税率之下，所以Q3收入略低预期，利润低于预期。今天有中信调正到今年全年净利润到110亿，明年140亿，我觉得问题不大。去年股东净利润61亿，今年翻倍才算超预期，目前看120亿有难度，那么120-84=36亿，还两个月看公司能不能追回来些。10月可能净利润在十几亿，那么还有二十多亿留给海南+日上直邮。
从交流来看，公司还是比较稳健的，感觉大家应该也能理解。周一埋伏季报的资金肯定是要流出的，下跌用来释放风险。悲观看，如果最终全年100亿，也就是增幅60%左右那么短期看5000亿市值。
中免的核心逻辑非常硬，除了消费升级和消费回流本土这两大主题以外，还有人民币回流本土的作用，长期看竞争优势目前非常明显，未来去海外口岸发展能力完全不在话下，季报属于过去三个月，不代表未来，大家谨慎之中向前看。