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我的观点可能很多人不接受，我是不会把五大行当收息股的，根本不用担心它们有破产问题，但当它的小股东要面临的问题是：M2长期不断大幅增长的结果是负债端跟着大幅增长，银行就需不断融资增加资本金，满足监管要求，中信银行就是典型；资产端有大量类似遵义城投的贷款，不断沉淀资金和降低收益。这些矛盾积累到一定程度，不知那天集中核销一次坏账、做一下减值，或搞个低价增发摊薄，股价直接下一个台阶，够好几年的利息补的，当然，我可能过滤了，杞人忧天。
你的想法可能代表很多人的想法，我就说说我的考虑吧。和大部分人不同，在我的估值体系里目前低估更多的是华能水电，而不是长江电力，虽然两个都低估，但华能水电打折打得更多，实际大部分人一般是靠直觉买股票的，而不是实实在在的去做一下量化估值，实际对这种估值理解后，不用电脑不用笔，在脑子里心算一下就可以有个大数。长江电力是个低速成长股，向溪注入后这些年，利润增速年化基本在5%不到，是稳步增加的，乌白注入后大概率还是这个增速，因为逻辑一样，不管是采用DCF法还是格雷厄姆式的成长股估值公式，它的PE在18+-4就是个很合理的数字，不断打那些认为长电估值PE应该在10倍左右人的脸，而这些人还不知道怎么回事，中国移动、中国神华等优质公司之所以估值在10倍PE附近，是他们10年前的利润就到过这两年的数字，看不到他们的成长性，当然，往后几年中国移动估值有可能上抬，这是另一个问题，这里不展开说。华能水电是个中速成长股，利润增速年化是长江电力的翻倍都不止，最近几年的财报也印证了这个增速，同样用DCF法和格雷厄姆式的成长股估值公式，它的PE应该在23+-5左右，这还是把格雷厄姆成长股估值公式做了保守向下修正的结果，但和DCF估值模型的估算更接近，很多人理解不了华能水电是个中速成长股，所以就不断闹笑话，3年前华能水电3元多时喊着要2元多再买，2年前华能水电4元多时喊着要3元多再买，1年前华能水电5元多时喊着要4元多再买，现在又喊5元买，实际还是对它的成长性理解不够，把它当收息股。清楚了上面这些，就会理解我为什么会重仓华能水电而不是长江电力，因为成长股的上涨兑现并不是线性的，它可能很长时间横盘不动，而在某几天直接上一个台阶，但事先并不知道会在那几天，所以我也不会用华能水电做大规模的套利操作，只是见到市场主力奋力在长江电力挖坑洗盘，忍不住小仓位薅薅羊毛。长江电力现在也属于明显低估，等它估值回归后，赚了均值回归的钱以后，它仍然是个非常优秀的类现金资产，不知道买什么的时候，就可以买长江电力，但尽量在其估值中枢以下买，可以把它当资金池，基本的收益和确定性还是很不错的，比买什么理财靠谱多了，即便短时间又被套的时候，但熬一段时间就赚钱了，核心在它确定性很强的低速成长性，作为资金池，当发现有更好的机会也可以从长江电力中抽取资金投进去。$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$
视个股情况而定，一般网格仓位不会超过20~30%，因为凡是持仓的股票，还是看好它的未来的，最终会估值回归和溢价的，主仓位肯定不会动。但估值的回归和溢价有可能需要较长时间才能实现，低估可以持续很长时间，这时小仓位的网格交易可以持续赚些小钱，改善持股心态。我的理解是，如果做个中长期统计，样本够大后，底仓加网格和持仓完全不动，实际两个的收益差不多，差别在心态。一只股票在你认为的低位不断坐电梯、而一直不回归你认为的合理估值，和你在你认为的低位不断收割一些小钱、不断增加低位股数，心态是不一样的。
转发要点:简析华水与长电的估值
@学知利行 回复@WesleyDong: 你的想法可能代表很多人的想法，我就说说我的考虑吧。和大部分人不同，在我的估值体系里目前低估更多的是华能水电，而不是长江电力，虽然两个都低估，但华能水电打折打得更多，实际大部分人一般是靠直觉买股票的，而不是实实在在的去做一下量化估值，实际对这种估值理解后，不用电脑不用笔，在脑子里心算一下就可以有个大数。长江电力是个低速成长股，向溪注入后这些年，利润增速年化基本在5%不到，是稳步增加的，乌白注入后大概率还是这个增速，因为逻辑一样，不管是采用DCF法还是格雷厄姆式的成长股估值公式，它的PE在18+-4就是个很合理的数字，不断打那些认为长电估值PE应该在10倍左右人的脸，而这些人还不知道怎么回事，中国移动、中国神华等优质公司之所以估值在10倍PE附近，是他们10年前的利润就到过这两年的数字，看不到他们的成长性，当然，往后几年中国移动估值有可能上抬，这是另一个问题，这里不展开说。华能水电是个中速成长股，利润增速年化是长江电力的翻倍都不止，最近几年的财报也印证了这个增速，同样用DCF法和格雷厄姆式的成长股估值公式，它的PE应该在23+-5左右，这还是把格雷厄姆成长股估值公式做了保守向下修正的结果，但和DCF估值模型的估算更接近，很多人理解不了华能水电是个中速成长股，所以就不断闹笑话，3年前华能水电3元多时喊着要2元多再买，2年前华能水电4元多时喊着要3元多再买，1年前华能水电5元多时喊着要4元多再买，现在又喊5元买，实际还是对它的成长性理解不够，把它当收息股。清楚了上面这些，就会理解我为什么会重仓华能水电而不是长江电力，因为成长股的上涨兑现并不是线性的，它可能很长时间横盘不动，而在某几天直接上一个台阶，但事先并不知道会在那几天，所以我也不会用华能水电做大规模的套利操作，只是见到市场主力奋力在长江电力挖坑洗盘，忍不住小仓位薅薅羊毛。长江电力现在也属于明显低估，等它估值回归后，赚了均值回归的钱以后，它仍然是个非常优秀的类现金资产，不知道买什么的时候，就可以买长江电力，但尽量在其估值中枢以下买，可以把它当资金池，基本的收益和确定性还是很不错的，比买什么理财靠谱多了，即便短时间又被套的时候，但熬一段时间就赚钱了，核心在它确定性很强的低速成长性，作为资金池，当发现有更好的机会也可以从长江电力中抽取资金投进去。$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$
周大生最近砸得够猛