| 发布于: | 雪球 | 回复：69 | 喜欢：0 |
长江电力还是会有增长的，只是增长率不会太高，这就要超过绝大部分公司。长江电力的存量部分确定性是非常强的，这种优质的永续资产没几个公司有，这部分会不断释放强大现金流。而且随着折旧的到期，增厚账面利润，三峡的机组折旧是18年，现在开始陆续到期，葛洲坝的大坝部分土建工程正好40多年了，也到折旧年限了，都会增加账面利润。另一个是能源价格从长期来说是上涨的，这一部分也会给长电带来利润增量。长电不确定的只是它分红以后存留的现金流，这一部分大家不知道以后它会投什么，收益在什么水平，从以往的情况看，长电还是比较慎重的以能源本业为主，最多投资标的收益能力差一些、像广州发展之类的，但还不至于大量赔钱，但以后怎么样，还需要继续观察，长电目前已经拿到的风光新能源待开发项目和它存量资产不是一个数量级，只能解决一小部分自由现金流的出路。我们要看到，对大部分公司来说，存量资产的确定性都是很差的，更不要说增量部分了，像上海汽车、格力电器这种传统行业行业龙头，它们的存量资产以后能有多大收益、什么时候会被淘汰掉，变数很大，没太多确定性，更不用说那些竞争力更弱的一般公司了。$华能水电(SH600025)$ $长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$
也不能这么说，现在投什么收益都不会太高，收益高的早都建了，现在能长期拿到8%的收益也不算太差，你可能不太清楚，最近这几年大批开工的很多基建项目，实际很多很难达到这个盈利指标，那些做PPP的项目，真正能有这个收益的很少，否则那些做PPP的就不会被搞那么惨了。澜沧江西藏段的水电站指标目前并不高，下一步估计要正式开工的在云南西藏交界处的古水指标也不高。我的理解，廉价能源、能源安全、清洁能源是个不可能三角，最后被牺牲掉的肯定是价格，而自2008年以后全世界的持续量化宽松、再叠加疫情长期化和EW冲突，流动性泛滥带来的高通胀，最终会明显抬高能源价格，这也加强了能源自主的紧迫感，也为清洁能源的建设创造了经济上的可行性。当煤炭石油把火电成本抬上去以后，原来指标不怎么样的新能源项目可能收益就慢慢变好了，手里握着大批老水电站的收益大增，也有钱稿新的清洁能源项目了，全国统一大市场会加速这个过程，手握大量低成本低电价已建水电站和大批待开发水电站资源的公司，会分到蛋糕的更多部分。看清了这个形式，就是选那些会跑的更快的车上车即可，不用太纠结一些太短期的东西。另外现在需要有一个认识，目前阶段，对一切可以复制的业务，光伏项目肯定也是这种，要想长期有15～20%以上的内部收益率，非常难找。$华能水电(SH600025)$ $国投电力(SH600886)$ $长江电力(SH600900)$
长电就不要太想占注入的便宜了，每股能增加0.1元我就满意了，能增加0.2元我就非常满意了。前几年长江电力实际上一直在消化税收优惠到期的问题，没什么，现在大头的税收优惠已经消化了，这部分已经不是太大的事了。乌白注入给我的感觉，带来的每股利润增幅是会很有限的，带来的更大的利益是两个东西：一是折旧大幅增加带来的大量不交税现金流，比利润的数量大多了，只是不显示在利润表里；二是乌白周边更适合搞水光互补，增加长电的后续发展潜力。这两个东西带来的利益是长期的的，短期不会显现。$长江电力(SH600900)$
乌白注入的一次性增加后，以后年化利润增长应该在5~8%左右，主要来源是机组设备折旧陆续到期、财务费用减少、以及新投资项目增加的收益。加上每年分红，中长期的平均年化收益大概率在8~11%左右。$长江电力(SH600900)$
这块我们最近在看国电投的资产包。光伏大概每年0.8%的电量衰减。像平价前的一些电站，大概每年净利润全依赖补贴。然后一般补贴的小时数按照资源区，32000-40000小时不等。
光伏因为过去有高额补贴，而光伏面板的价格又降得很快，有个政策时间差，有些公司、有些项目的利润就显得很高，包括华能水电已有的光伏电站，只是华能水电的已建光伏电站规模很小，对总体盈利没太大影响，大家不注意。现在平价上网后指标都很一般，可研评估的IRR基本8%左右吧，而且这种内部收益率计算是有条件的，即没有弃光，发的电全部卖出了，而且用来算账的那个平价光伏电价也不低，一度0.33元多吧，比水电高多了，实际操作中这个电量电价能实现多少也是个问题，我个人认为除非有很强的行政措施保证，否则多少会有压价和弃光的时候。另外，光伏发电的折旧是实打实的，面板的寿命也就25年左右，和折旧一样，到期衰减的厉害，必须重新更换新的，场地是租的，到期还有个租金上涨的问题，和水库水电站的地不一样，那是用区片价征来的，投资方是永久使用权。故对这块不要抱太高的期望值，按微利考虑即可。$华能水电(SH600025)$ $长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$