百元以下转债(五)——双环转债

一、转债基本情况

双环转债 发行规模10亿元 债券评级AA

剩余年限4.104年 距离回售起始日还有2年多,回售压力不大

现价95.49元 转股价值51.76元 溢价率84.48%

票面本息合计110.8元 到期税后收益率3.25%

下修条款是 15/30 90% 强赎条款是15/30 130%

二、正股基本情况

双环传动(002472)

浙江双环传动机械股份有限公司,民企,2010年上市,主营业务是传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售。市值35亿元。

主营业务构成中,有33%的营收来自乘用车齿轮,所以也可以算是汽车产业链;除此之外还做一些工程机械齿轮,钢材的销售等。看毛利率也是赚辛苦钱的行业……

近3年的净利润分别是1.86亿元,2.43亿元,1.95亿元,预计19年利润7800万元至1.36亿元,同比下降30%至60%,是连续两年下滑,下滑的原因,公司认为是汽车行业景气度下降,订单不及预期,导致产能未能正常发挥。整个汽车产业链这两年都不好过,只能看行业什么时候有起色了。

截至2019年三季报,公司账上有6.59亿的现金7.22亿的应收账款12亿的存货。但短期借款,也就是一年内要还的债有13.68亿元,除此外还有7.7亿的应付。由此看来,公司的偿债压力有点大,资金较为紧张。在资金比较紧张的情况下,公司在9月份推出了一份1亿元至2亿元的回购计划。值得注意的是,股东的质押率也比较高,你们懂得[不说了]

公司的经营现金流一直以来基本都是正的,说明至少公司挣的是真钱。但每年在购置固定资产上投入巨大,只能靠借债来维持生存[吐血]

三、总结

双环转债,作为债的收益率一般,条款也一般,回售时间还长,公司没动力急着解决转债问题。

正股双环传动,就是一家典型的在产业链中话语权不强的重资产企业。利润本身就不多,还要被下游公司拖欠,每年还要添置固定资产。负债率高,资金紧张。

已经写到第五期了,看着这五家公司,实在是下不去手。低价转债的确有它低价的道理啊。今年退市的上市公司越来越多,证券法也要修改,我相信未来的A股会逐渐实现退市常态化。如果可转债的正股退市,转债的收益也会大打折扣。因此我们在摊大饼的时候:

1、要严格控制单只转债的仓位占比;

2、每个价位的转债都摊一些,不要盲目相信低价转债。低价转债的债性保护,在破产、退市面前可能不堪一击。

下期预告:$岩土转债(SZ128037)$ 正股$中化岩土(SZ002542)$ 是地方国企,也是我们第一次写到国企转债。为什么国企转债也会跌到这么低的价格呢,我们下期再见[围观]

@坚持保守 @鲨鱼投资者 $双环转债(SZ128032)$

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130就跑2020-03-30 21:47

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愚蠢的夹头2019-12-12 10:51

是啊,一般来说100元左右的转债下有保底,如果转债价格达到130元左右,基本和股票无异了

愚蠢的夹头2019-12-12 10:50

谢谢支持

股市捡破烂儿2019-12-12 10:49

加油啊,兄弟,跟你长长见识。

纵横千里之外2019-12-05 12:07

投资可转债是不是也有最佳时机啊?如果债基的保护意义不大,可转债就失去了低风险的价值了?