长期资本管理公司（LTCM）的基础是市场有效性，认为历史数据可以知道中间合理水平，一切的偏离都会收敛。他们不关心基本面，用超级高的杠杆进行豪赌。
书刚看完，有几个感想，先记录一下：
1、市场非强有效
按照默顿的模型，市场的价格波动是一种随机游走，服从标准的正态分布。换言之，异常的事件很难出现，因为一旦出现异常的波动，市场很快就会加以纠正，重新回到均衡状态。
但事实上市场并不是那么有规律的，各种百年一遇、千年一遇的事件总是会突然出现。还有可能是集体出现。
历史上已经无数次否定了默顿，他们却依然迷信模型和数字。
2、去有鱼的地方捕鱼
覆巢之下无完卵，若是一国的金融系统都崩溃了，那没有股票会涨的。
就像选择一个好行业就成功了一半一样，选择一个好的国家、好的市场，也是能持续取得正收益的根本保证。
如果无法放很多精力在宏观上，至少可以选择增长或稳定的中国、香港、美国市场，而避开那些拉美、东南亚、俄罗斯等不稳定的市场。
3、金融系统性
在当今的全球联动中，一个国家的危机可能很快就会波及另一个国家。东南亚危机波及日本，俄罗斯危机波及全欧，美国08年金融危机波及全球。
这两年这种情形出现的更是愈来愈频繁了。
4、市场的非理性频繁存在
即便是这些聪明的人，开发了看起来非常牛逼的模型，他们对市场也只是赌，他们也会膨胀犯错。
强大的金融机构，美林、高盛、瑞士银行等，在市场状况景气时，也会放松信贷而忽略风控，在市场低迷时则进行恐慌性抛售。这些大的机构也会如此缺乏前瞻性和理性。
5、远离衍生品
衍生品复杂而且通常涉及范围很广，杠杆性很高，而监管层常常监管滞后或存在监管疏漏，是金融风险的高发地带。
6、监管并非时刻明智
监管层也不总是对的。格林斯潘也曾对高风险的衍生品业务大加赞赏，认为它们提供了市场流动性，然而流动性过高就会导致投机和市场混乱。
不能盲目地认为监管条文、监管层意见就是正确的。
监管的滞后性原因：监管层不处于业务之中，这是一个弱点；新生事物愈来愈充满复杂性，在还未呈现其多种可能性时，监管层也无法前瞻其影响，经常是放任它发展一段时间，再根据出现的风险进行制衡；另外监管层考虑的监管效果，不仅是金融领域，而往往是综合多个方面，包含政治、法律，因此与我们的期望会有出入。
7、慎用杠杆
高杠杆是扩大受益的好手段。尤其对于LTCM来说，因为他们套利的价差水平都不高，不加高杠杆，很难获得高收益。
但杠杆也是只要一个失误就可能走向破产的根源。前期赚的再多，一朝尽失。在市场出现风险时，首先要做到的是努力活下来，留在游戏中不要出局才有翻盘的机会。
还有一句话是，市场低迷的程度总是有可能超过你基金能存活的寿命。
8、对市场保持敬畏
哈贾尼和希里布兰德是绝顶聪明的人，然而他们被接连的胜利冲昏了头脑，一边疯狂加杠杆，一边盲目自信听不进别人的风险提示，刚愎自用，直至自己个人资产也破产。
还是要多听听巴菲特和塞卡拉曼，投资的前提是保证本金不会亏损。风险必须是前置的。
9、对机构而言，风控很重要
LTCM的一个很大的问题是其领导人梅利韦瑟的领导风格。他建立了与合伙人的亲密关系，赋予他们极高的信任，对他们护短而不加批评，对哈贾尼和希里布兰德的资金要求总是满足。
缺乏严格的风控制度，是其陨落的如此之快的原因。
另一个导致事前风控被忽视的原因，是由于“善战者无赫赫之功”。好的风控见机于未萌，扼杀风险于事前，却很难得到重要性的彰显。一般的风控行动于事后，对风险事件进行补救，却容易得到赞同。
10、市场短期流动性枯竭带来机会
在市场恐慌时，大的头寸难以减持，市场只会有人卖而不会有人买。
同时，为了补杠杆保证金，大盘股、蓝筹股由于盘子大流动性好，会遭到非理性抛售，给出极好的入场机会。
11、人性的贪婪
大部分人的人生是需要一个目标的，并在向这个目标奋斗的进程中感受到快乐、刺激、痛苦等丰富的情感。若是目标达成了，人便会感到无聊、迷茫。那如何做？继续设定更高的目标。所以人本性中就是贪婪的。没有人觉得自己的钱够多了，尤其是处在一个身边所有人每天都日进斗金的环境中。
譬如15年的牛市，疯狂已经使很多人完全无视了风险，身边有人从几百万赚到几亿尚不知足，继续配资，最终归零。