$PBF Energy(PBF)$ 其实一直有债务问题，作为炼化企业杠杆太高了，所以贝塔特别大。行业里其实大家都清楚，他们的管理层其实从17年开始一直想简化企业结构，收编 $Pbf Logistics(PBFX)$ ，但就是因为债务问题，始终无法解决。其实这间公司早就该把股息砍下来的，之所以之前yield比同行高，是市场给了正确的风险溢价。资本配置上17年侥幸因为两场飓风虐趴了一大堆竞争对手的GOM炼化厂，过去三年累计产生了13亿美金的自由现金流，但不知道为什么一直没有处理企业结构以及债务问题，或许认为好日子还没结束吧。从稳定性和经营角度来讲都不如VLO和 $Phillips 66(PSX)$ 。也是钻研了这个行业之后才发现为什么巴菲特当初投了PSX。不光是他说的Greg Garland管理能力强，裂差合适那么简单，而是PSX在战略转型上（尤其是下游化工业务，高毛利业务扩展以及总体企业经营稳定性增加上）做得简直是登峰造极，甚至还在布局新能源。这也是为什么这么大的冲击，PSX的稳定性如此之“强”（比起其他炼化企业）。VLO主要是资产负债表上的优势，才能穿越这么多周期、成为一只周期性最强行业之一中的超级长牛股。