雪球会计看了这么多,产销均衡经济解释第一人,格力系列真乃雄文。
见表一,格力电工8.0mm铜杆供应金额、比例持续上升,供应金额占日丰2018年采购总额(全部原材料)的61.83%,意味着格力供应的8.0mm铜杆物美价廉,性价比在提升。
见表一,格力电工8.0mm铜杆供应金额、比例持续上升,供应金额占日丰2018年采购总额(全部原材料)的61.83%,意味着格力供应的8.0mm铜杆物美价廉,性价比在提升。
见表二,上游企业加工费逐渐下降,在2018年下半年以同价更换成品质更高的江西铜业。与此同时,格力赚取的加工费价差越来越高。
见表三,日丰供应格力比例基本不变,供应美的比例在上升,意味着对美的而言,日丰产品物美价廉,性价比在提升,对其依赖提升。
结合以上三表可见,上游企业供应的铜杆持续降价,性价比提升,日丰、美的均加大采购比例,格力采购比例不变,而赚取的加工费价差却在持续增加,这意味着中船重工、江西铜业降价供货是格力的功劳,格力究竟做对了什么?
从铜精矿到铜杆,生产过程主要有三部分:熔炼、精炼、连铸连轧。熔炼炉以高温冶炼成粗铜(纯度99%),粗铜投入阳极精炼炉冶炼成阳极铜(99.5%),阳极铜投入电解槽中电解沉积出阴极铜(99.97%以上),阴极铜连铸连轧加工成铜杆。
上述生产需要投入大量的固定资产,成本结构中折旧比例高,且熔炼环节因火法能耗高不能随意停产,因此,生产线的产销均衡(即开工率)对铜杆生产成本至关重要。
上半年是空调的生产旺季,正常情况下,满足上半年铜杆需求的产能在下半年会有闲置,多余的铜杆卖给谁?不论是选择寻找仅在下半年有需求的新客户、产能闲置,还是持续生产堆库存,额外的成本只能由客户承担。同样地,谁能提供全年产销均衡的采购订单,自然也要额外让利。
这就是铜杆采购加工费持续下降的原因,同时,格力赚取的加工费价差节节攀升,意味着产销均衡的订单是来自格力,同样是生产空调,格力如何做到全年稳定采购?
2012年董明珠接任董事长,结合图一、表四可见,格力与行业内其他企业的销售分布明显不同,美的、海尔上半年旺季收入高,而格力恰恰相反,下半年收入高。结合格力在业内的销售额来看,格力独自平衡空调行业上下半年的产销波动,实现了行业共享供应链的全年稳定排产。
由表五可见,2013年以来,河南、浙江省代加大了下半年的进货量,淡季出货力度显著提高,协助格力平衡全行业产销波动。无利不起早,谁也不会免费帮格力,见表六,2013年以来销售返利余额急升,说明格力淡季出货的返利幅度大增。
如此,格力借用美的、海尔等空调企业的淡旺季订单,以其强大的经销商渠道优势,反其道而行,淡旺季逆转排产,取得行业供应链的全年稳定采购订单,实现借鸡下蛋。
以日丰为例,格力凭借其量大、稳定的订单在江西铜业拿到低成本铜杆,淘汰了其他家电品牌的甲供,这等于美的、海尔等同行在出钱补贴格力生产。
2018年格力其他业务收入275亿元(主要为甲供安排),可以想象格力在各个零部件领域里复制日丰的甲供,凭借其量大、稳定的全行业订单,促进共享供应链产销均衡、深化分工,全行业因此而受益,美的等同行对格力的依赖在加强。另外,量价信息由格力掌握,产销均衡由格力实现,除消费者外,格力可以获取绝大部分的增量分工之利。
如此,格力将拿下行业内的共享供应链,连同其独有供应链,通过全年稳定的订单将它们改造成专心致志的委托加工厂,它们将彻底失去量价信息的处理能力,靠着格力赚取稳定的加工费,各得其所,一辈子离不开格力。
最重要的是:格力在共享供应链里淘汰同行,同行的甲供范围被格力限制,获取的分工之利受限,进而无法承受深化分工的合约费用,连同其独有供应链上的分工也被阻碍,如此,同品质的供应成本永远比格力高。
格力、美的应付账款对应日丰的应收账款。日丰招股书披露:2016-2018年末,其应收账款前4-5名均为格力系企业,2018年末应收票据前4名均为美的系企业,这意味着日丰给予格力的实际账期高于美的,与表七数据一致。
外协采购形成的应付账款经济含义是主机厂试探供应商的成本信息,以合理地降低采购价,凭借主机厂的量价信息,获取分工之利。
日丰第一大客户为美的,采购金额略高于格力,但即使如此,结合日丰的实际账期情况,可以判断给格力售价一定更低,对格力的毛利率一定更低。
原因在于日丰披露的定价模式:公司在制定目标毛利时主要追求单位时间效益最大化。即谁能在淡季填补产能,谁的订单量大稳定,谁的订单时间弹性大,对日丰更有价值,自然可以获得更优惠的价格。
综上,格力在供应链的分工合约震古烁今,空调行业的竞争格局早已稳固。格力目前在渠道、供应链的合约优势,也许是未来在冰箱、洗衣机领域突破的大门。
$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $双汇发展(SZ000895)$
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拥有稳定的订单数量是制造业梦寐以求的,制造业的本质就是高效率稳定品质的复制产品。
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格力借用美的、海尔等空调企业的淡旺季订单,以其强大的经销商渠道优势,反其道而行,淡旺季逆转排产,取得行业供应链的全年稳定采购订单,实现借鸡下蛋。
产销均衡
这个维度分析的很有道理
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格力采购铜杆量大,所以江西铜业给了大一点的优惠,吸引格力电工切换过来吧。然后格力作为甲供,再让利一点(铜杆质量上升),吸引供应商更多从这里采购。
甲供料本来是保证主营的产品质量,无意中深化了分工,又多了一块蛋糕,甚至把他家的分工蛋糕也抢过来了,妙哉。
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