$汤臣倍健(SZ300146)$ 销售费用从19年的16.5亿，增加到了23年的38.6亿。增长幅度134%。营收同期从52.6亿增到94亿，增长幅度81%。从净利润看，不算因减值亏损的2019年，净利润从20年的15.4亿，增长到23年的17.8亿，增长幅度15%左右。
5年的时间不算短了，这组数据可能说明了保健品行业尤其是线上竞争更加激烈了。读了董事长的信，更深入理解了他的焦虑，未来的差异化可能是要真正出一批效果明显的vds产品，通过科技打造核心竞争力，以前那种靠渠道和营销的增长方式难以持续了。
不过另一方面，激烈的竞争和高昂的营销费用也是竞争门槛的一种，阿猫阿狗烧不起资本就不要趟vds这个行业了。
好在小汤现在很便宜，如果能保持分红率，股息也还不错。且走且看。