古井贡酒2023年股东大会记录与感想

首先插播一段预告。笔者最近发现了一本好书，是约翰.海因斯写的《价值投资之道——世界顶级投资人的制胜秘籍》。这本书不算厚，笔者才阅读了一大半，已经做了80多条的笔记。笔者读过不少投资类的书籍，能让我有兴趣留下超过20条笔记的就不多见。本书是作者对美国现代许多顶级投资人、基金经理的访谈纪要，通过语言交流，揭示了不同投资者看待各种问题的不同角度，对开拓投资视野、审视投资思路中的缺陷很有帮助，建议有兴趣的读者可以买一本来看一看。笔者将在7月10号之前把读书笔记分享在此。

#2024股东大会调研见闻# $古井贡酒(SZ000596)$ $古井贡B(SZ200596)$ 虽然没有几个球友关注，我还是厚着脸皮发出来吧，作为自己学习的一个笔记也好。

昨天参加了2023年古井贡酒股东会，有以下一些观察和感触，写出来供大家参考。因为笔者不是白酒业内人士，对古井贡的研究时间也不长，内容错漏在所难免，欢迎指正。首先是记录股东会见闻：

1.参加本次股东会的股东和券商人数不少，我估计在200人以上。古井贡会议中心规模、档次很高，公司管理层、董事监事到会比较齐全。梁金辉董事长一来就和坐在第一排的股东逐一握手，并向后座的参会者打招呼示意，然后逐一介绍公司的管理层，显得很有亲和力；

2.有投资者建议增加分红，甚至是中期分红，管理层对此做了积极回应；

3.有券商提出目前经济环境下，很多白酒企业存在价格倒挂现象，管理层答复古井贡酒省内、外基本上不存在价格倒挂，4.是有券商提出供应链金融，管理层答复对经销商的贷款及其利率量较小、价格合理，风险可控；

5.有券商提出与省内的其他本地酒企的竞争目前态势如何？

管理层答复：竞争无时无处不在，做好自己是基础，在关键的点上会有应对措施，目前古5古8是省内基本盘，情况较好；

6.有投资者建议对B股进行回购处理，管理层答复目前没有这方面考虑，但会跟进；

7.有投资者咨询黄鹤楼的发展规划，管理层答复：黄鹤楼要七个坚持，重点是坚持差异化打法和坚持湖北大本营；

8.最后梁金辉董事长总结说，白酒行业需要传统与现代的结合，白酒作为中国老百姓的日常消费品、社交礼品等场景有很好的韧性，我们要相信相信的力量。古井贡酒从远古走来，经历了很多阶段，走到目前的阶段，成果是来之不易的，我们会努力为股东争取更好的回报。

以下是会场内外照片：

路口的招牌

孟德举杯擎剑像

会场外的标语，公司花了很大的心思和精力！

主桌在主席台下，没有高高在上的感觉

墙面仿石砖到顶，十分气派有点心疼

会议中心的后院

下文是笔者的观察、交流、思考：

1.古井贡酒在亳州有3个基地。公司总部在质量科技园。在建的智能产业园紧挨着总部的西侧。另一个基地，是在总部西面几公里外的明清窖池群。第三个基地位于总部北侧几公里的古井文化博物馆。

股东会后，我们参观了这3个基地。智能产业园，是层高很高的自动化厂房，里面基本上看不到工人，全是设备和管道，看上去自动化程度很高，完全不是想象中白酒生产车间的样子，（外观象化工厂）有些颠覆笔者浅薄的认知。

下面是另一个基地的半自动化生产车间，这个起码还能看出白酒生产的原料和一些工人：

仙气十足的古井，水量挺大的，沿着两条浅渠汩汩流淌着，煞是可爱

地下储酒库（看不见的工人正在忙碌地酿造）

订制酒库局部

古井贡的地下储酒库，有很多名人的订制酒。股东们还品尝了古井贡的15年基酒。工作人员介绍了品酒的步骤和方法，笔者照着饮了一杯，确实很好喝，酒精度60°的基酒，有种甜甜的感觉。

2. 对于古井贡酒这家公司，笔者一直有一个疑问，就是他会不会像当年洋河那样，遭遇巨大的竞争？洋河的业绩波动，可能有多种原因，其中关于洋河产品品质的说法，笔者不知道是否客观。观察那些年洋河的固定资产投入情况，确实有波动起伏，这是否意味着洋河的基酒储存时间，同样存在波动的情况？好在目前洋河已经是中国储酒量第一的企业了。还有一个问题是洋河的深度分销，高度依赖公司内部的销售体系的管理。或者说，依靠一个或几个关键人物的能力和积极性。这种问题是否会出现在未来的古井贡身上呢？目前看，古井在安徽的势头还是不错的：一方面，面对茅五的竞争，本身古井的主力产品价格带与茅五是有区隔的，（古井的价格带上移，同样会有比较大的压力），另一方面，在口味、品类方面，江淮酒与川黔酒存在明显差异。在安徽省内各酒厂之间，按照安徽当地人的说法，口感也是明显不同的。从这个角度说，虽然近些年，中国白酒的集中度在提升，但白酒竞争的终局，可能仍然是一个相对分散、均衡的结果。也就是多名牌、多产区共存。

3. 股东会上，展出了古20的一款观沧海750mL白酒，以下是图片。但实体上，玻璃瓶的颜色略浅，似乎没有图片上好看。

古井贡在产的其他产品如下：

4.古井贡的徽标，由蓝天、白云、国槐、古井所组成，这个徽标不仅是最早的古井产品及商标形象，也代表了最新的古井企业理念及价值诉求。其中，“蓝天”象征着质量为天、品牌为天、员工为天等；“白云”象征志存高远和简单、干净、和谐的员工关系；“国槐”象征绿色、环保、生命力旺盛和忠诚、坚守、奉献的秉性；“古井”则象征源远流长、生生不息的精神。照片上那个亭子下面，就是古井贡徽标上的那口古井。

5.“做真人、酿美酒、善其身，济天下”，这是古井的价值观，也是理想的追求。公司的经营者，不忘初心，在复杂的经营环境和繁重的管理压力下，坚守底线、踔厉向前，股东才可以分享公司的成果。相较于机变与诡道，笔者也更愿意相信原则与坚守。

6.我的一个疑问是，古井贡近些年的一个比较大的投资：智能产业园的目的是什么？得到的解答是，为了进一步提高品质。白酒酿制的工序多、影响因素复杂，在科技水平处于初级阶段时，质量标准对应的原理不能很好地掌握，此时坚持传统工艺是正确的选择，然而时至今日，从生物化学原理、工艺装备和计算分析手段早已今非昔比，所以数字化智能化才能使白酒企业脱离纯经验的藩篱，达到更优更统一的品质保障，对此，笔者坚信不疑！举个例子，古代的弓箭手、近代的炮兵，在严格训练后有些人成为神箭手、神枪手，但是在他们说出“抛物线”这个词之前，我们不会认为他们“掌握”了发射投掷的原理，更不能指望批量产出甚至发明导弹；

7.关于与洋河的对比，是分析古井公司绕不开的话题。古井贡的智能化投入很大，智能园区投资预算达80多亿。虽然没有完全投产，但据知情人士说，集中批量已经在生产。2015年以来，洋河也进行了较大规模的固定资产投入。所以我分析的结论是，洋河新建产能，并非如同古井那样是自动化程度很高的生产线。（具体情况并不了解，此处希望了解内情的朋友不吝赐教）。

8.古井贡的酒店十分富丽豪华，规模较大，投资6亿以上。笔者作为南方的投资者，这次到河北、山东、安徽实地考察，发现北方的住宅楼盘有一个共同的特点，就是门头（小区入口）做得真是富丽堂皇、气势恢宏。我反思了一下自己所住小区，简直可以用不堪来形容。当然，住宅建筑本身质量相差不大。怎么说呢？在比较看重外观的大环境中，或许也是别无选择。但愿公司始终不忘主业为本。加之考虑古井贡近期有饮品生产等活动，这需要继续跟踪；

9.关于古井贡的历史。曹操被敬为古井贡的酒神。文献记载，说曹操把九酝春法的资料和作品进贡汉献帝。九酝春法，曾经作为世界上最早的蒸馏酒工艺获得吉尼斯纪录。然而古井贡目前的生产工艺，是传承于公元1515年的公兴槽坊（这种酒网上没有出售，厂里可以买到）。当然，无论如何，如果现在请汉献帝品尝一下年份原浆，想必他也会赞不绝口吧！

公兴槽坊复原图

10. 带了一瓶古井“年三十”回家，即使没有“胡芹减酒宴佳宾”的机会，也期待重温“色清如水晶,香纯似幽兰”的享受。

全文完 2024年5月30日星期四