前几天写了《2024下半年的投资机会》，主要是从经济的角度去解读资本市场。
但我忽略了一个最重要的因素：Z治。
而对资本市场变数最大的，就是特朗普大概率赢得票选，以及对大国关系带来的变数。
据说视觉X国已经对特朗普最近的某张知名照片收费了，我就不贴出来了。
《2024下半年的投资机会》对后市进行了预判，但因为特朗普的原因，眼下，此时此刻，市场并没有主线，而是“特朗普交易”和“降息交易”进行博弈。在两条存在一定内在“矛盾”的主线同时推进的背景下，寻找“交集”成为很多投资者的应对策略。
林教头的《2024下半年的投资机会》这篇文章，就是“降息交易”的逻辑。所以这一篇，我再补一补“特朗普交易”的逻辑。
哪条线会跑出来，目前还不知道，需要观察。
所谓的特朗普交易，一句话就是：市场认为特朗普上台后，通胀会反扑。
眼看着美帝通胀终于控制到3%了，拜登还是稳扎稳打的类型，现在是降通胀、保就业在赛跑。等通胀控制下来，美联储就可以有刺激经济的空间，到时候再降息，拉一拉经济。
这就是《2024下半年的投资机会》这篇文章中提到的降息逻辑。
但特朗普似乎没有改掉他的嘴炮性格，天天炮轰鲍威尔不降息。众所周知，特朗普是个商人，他是希望刺激经济和就业的，如果他上台，大搞减税、增加关税，可能把好不容易降温的经济继续推向过热。贸易保护如何影响美元？因为贸易逆差将使美元走弱，加关税会减少逆差从而推高美元。
虽然特朗普竞选的时候声称要控制通胀，但说和做是一回事，尤其特朗普这种善于变卦的。如果经济回到过热，那么《2024下半年的投资机会》一文所述的逻辑都要变化，经济重回通胀，表现最好的当然是大宗商品。但另一方面，市场又觉得贸易保护等又对大宗商品形成利空。总而言之，特朗普给市场带来了不确定性。
我翻到一张华泰证券整理的品种选择矩阵，如果光从“降息逻辑”来看，华泰的观点，和林教头在《2024下半年的投资机会》一文所述的观点差不多：看多黄金、股票（含美股、港股、欧股、A股）、国债。
但加入特朗普的因素后，矩阵下方的品种就出现不确定性了：
非美股票：一方面是降息预期没了，另一方面是美国经济又热起来了，无论从流动性和基本面来看，包括大A在内的股市，又没有上涨的希望了。那为什么美股不包含在内？因为美国经济向好的基本面逻辑对冲掉了流动性逻辑。
长端美债：长端收益率反应了经济的预期，受3个因素影响：通胀预期、实际利率预期、期限溢价。因为经济向好，通胀预期加大，甚至到时候还得继续加息以降低通胀，所以长端收益率上升，相应地，10年期美债估计价格要走熊。
原油：目前市场普遍观点是，一旦特朗普重新当选，将加快美国石油和天然气的勘探许可发放，可能导致美国石油产量增加，从而利空油价。从这一点看，眼下油价下跌具备确定性。
对于美债，市场也有不同看法，那就是收益率再怎么涨，真的没有再涨的空间了，再涨下去白宫要破产。所以从走势上看，10年美债期货的价格一直在磨底，所以林教头还是继续看好美债的。
两大逻辑强共振的品种有：
黄金及某币：为什么美元继续走强，反而又利好黄金？我想，特朗普上台后，黄金继续坚挺的逻辑是由通胀主导的。
美股小盘股：降息肯定有利于流动性敏感的小盘股，但为什么特朗普也利好小盘？查了一下，解释是说因为特朗普上台利好石油、天然气等传统化石能源行业，所以资金从大型科技股里撤出来了，小盘股因此受益。
所以黄金、美股（小盘股），成为两大逻辑PK下最有确定性的品种。