枣林之路

看懂公司；机会成本。

再次解释看懂公司。

巴菲特解释什么是看懂公司：看懂企业未来赚多少钱。大道解释了什么是赚多少钱。

大师去世，很多人都在聊查理.芒格，其中一个很热门的话题就是巴芒来到大A，投资结果会如何？有人会说，大a专治各种不服，不管谁来都会赔个底掉巴菲特和芒格也不例外。想得出价值投资不适用于中国股市的结论。人们总会为自己的无知和无能编造出各种瞎话。2000年后，网络股泡沫破灭，全球股市陷入低...

转

转

//@大道无形我有型:回复@香飘两岸: “读书人一般难悟到道”这个结论是个典型统计误会。实际情况是所有人都很难悟到道，做投资或者做企业取得“大成功”的人往往是已经悟到点啥的少数人，甚至也可能就是运气，而且很多“成功”甚至都经不起时间的考验。如果真要统计的话，我相信读书的人比不读书的...

//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 是的，都是基于对公司的（长期）生意的看法而不是对市场的看法。//@大道无形我有型:回复@回归纪源:除非你有税务考量，不然没必要。

//@大道无形我有型://@更健康更长久:大道:差异化其实就是顾客需要但别人没能满足的需求。千万别简单地理解成不一样。差异化的好产品一般都是长期积累厚积薄发出来的，当然偶尔也有运气的成分，但长期来讲，运气的成分可以忽略。（2011-08-16）

//@大道无形我有型:定性比定量分析重要，最重要的是商业模式。商业模式把绝大多数公司都过滤掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。所以这些年想通了的最重要的一点就是商业模式。这点通了以后，投资确实就变得非常有意思了。//@xlli-777:讨论雅虎的时候，会有很多数字的概念，包括账上现金、...

分析公司的三个层面：一）生意模式。（1）公司是靠生产产品、提供服务，还是某种特殊权利来赚钱？（2）公司提供的商品是否具有规模成本优势还是差异化？（3）前两项相加是否形成某种特殊赚钱的能力？二）企业文化。企业形成了何种气质、思维方式、价值观？三）管理层。（1）过去干的如何？是如何配...

投资中不做不对的两件事：1：不加杠杆；2：看不懂的不做。

可以非常明确的说，未来是不可预测的。如果我们一点也不对未来预测和预判，那我们就不知道企业值多少钱。所以，未来的预判是有一个安全边际，这个安全边际是建立在能力圈的基础之上。财务分析是用来证伪对未来的预判，如果不能证伪就能说明现在是知道的。同时，财务分析还提供了分析企业的思路。

投资标准：看懂公司；机会成本。1）不懂，不是不知道企业经营的业务，也不是不知道企业在行业中的竞争地位；懂，是指可以看清楚企业在其永续生命周期内会达到什么程度和自由现金流总和。2）机会成本有两层含义，一个是指企业业务机会的比较，一个是指企业未来收益率的比较。

投资就是机会成本的比较；机会成本是建立在安全边际之上的；安全边际是看懂公司的程度；看懂公司是由能力圈决定的；而能力圈是由自己的认知所局限的。