由于港股海螺和A股价差25%，不算倒挂严重，考虑流动性和分红扣税，买入A股的海螺水泥。买入逻辑如下：
1、过往公司经营情况回顾：
1）行业龙头，依赖于安徽水泥原材料的原产地价格优势以及长江200公里黄金航运的运费优势，形成独特的成本优势。
2）周期股，近十年平均PB 1.72，近五年平均PB 1.37，近三年平均PB 0.98，近一年平均PB 0.6。
3）近十年ROE历史平均：17.8%，其中顺周期时候为高于25%，逆周期时候为低于10%。
4）2014年利润110亿，2018年利润300亿，2021年利润330亿，2023年106亿，目前属于周期相对底部，利润和十年前一样。
5）2011-07-09到 2024-07-09 的股息率： 平均值3.2%
2、目前相对于历史情况位置：
1）PB 0.58，近十年的7%位置
2）股息4%，处于近十年80%位置
3）最近半年，海螺水泥一家企业是整个水泥行业总利润的50%左右，行业龙头地位牢固，成本优势极强。
3、近期利好
1）房产处于底部位置，国家大力救市，随时可能复苏，大基建启动拉经济，水泥需求有可能走完周期底部，量价齐飞。
2）最近两年收购300多亿原材料矿产，而原材料矿产占水泥生产总成本的20%，拥有原材料矿产，成本优势进一步提高。
3）煤炭及电力价格近期大概率下降（包括海螺大力发展光伏自发自用），占总成本60%的能源和燃料成本中远期肯定下降，有利于产品利润的提高。
4）水泥行业低谷期，海螺账上有600亿左右现金，通过逆势收购，剩者为王，进一步强化龙头地位。
4、目标估价
随着城镇化的比例超过60%，美国、欧洲、日本的水泥行业都是达到最大用量后，总体用量回调，美国回调后回升，为历史最大量的80-90%，欧洲为历史最大量50-60%，日本为历史最大量的40-50%，中国历史最大量是24万亿吨，目前为20万亿吨，按照中国的国力以及基建能力，大概率水泥最终量历史情况处于美国和欧洲两者之间，回调后水泥需求量为历史最大量的70%左右，约17万亿吨/年的稳定需求量。海螺水泥作为行业龙头，目前是2亿吨/年的生产量，有希望在存量市场提高到20%市场占有率，3.5亿吨，每吨利润稳定在80-100元，年利润300亿元左右（毛估估公司骨料的利润和其他支出相抵）。而且海螺水泥是可以代表中国强大制造能力的企业，如果出海成功，具备在一带一路的亚非拉国家海外设厂的可能性，具备一定的想象空间。目前在1000亿市值，0.6的PB买入，即使处于行业低谷，最低利润一年也有100亿，分红4%-7%，具备较好的安全边际。未来在行业周期好转后，加上出海预期，目标未来五到八年行业顺周期时候，利润回到300亿左右，PE 12倍，目标估值3600亿。