#雪球私募CTA策略会# 从策略角度看，CTA基金可以分为趋势类策略和套利类策略，上篇介绍了趋势类策略（附链接），今天我们来看套利类策略。
套利类策略整体规模及其创造的利润远小于趋势类策略，主要原因在于套利机会出现次数较少，资金容量也较少，但开仓后每次交易胜率相对较高，可以起到策略补充、平滑业绩曲线的效果。
期货市场常见的套利方式有哪些呢？
一、统计套利
统计套利通常会选取两个或两个以上的品种，通过历史走势，寻找不同品种之间价差的规律；在价差异常扩大的时候，进行多空双向开仓，锁定价差；待价差回归正常水平的过程中获取收益。
例：
上图选取了品种A和品种B，进行了价差分析，从价差序列可以看出，两个品种的价差长期在一定范围内波动，通过统计模型找到合适的开仓点位（即上下虚线的位置），大概率可以获取价差回归的收益。
虽然统计套利胜率较高，但也会有特殊情况导致异常值的产生，从而造成净值回落。
二、期现套利
期货价格与现货价格存在较大价差，且考虑交割、仓储、运输等费用后仍有盈利，既可以通过买入现货、卖出期货等方式进行套利。
例：
比如大豆的期货价格略高于大豆现货价格时，若是卖出大豆期货，买入大豆，等待交割时，需考虑到大豆仓储、运输成本，以及交割费用等问题。若是考虑所有费用后，依旧有盈利，即可以进行套利操作。
在二级市场中，主要是利用股指期货现金交割的原理，在期货价格高于股票指数时，做空期货，买入指数组合，随着结算日的临近，两者价格收敛，即可以平仓获取收益。
三、跨市套利
跨市套利对我国而言可以视为跨境套利。主要是基于国内外相关品种之间相对稳定的联动关系。
例：
以沪铜和伦铜为例，在正常的进出口贸易下，国内外现货铜之间存在着一个正常水平的价格差。当同期合约价格差偏离正常水平，产生扭曲时，此时即可以进行跨市套利交易。
四、跨期套利
跨期套利指投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易头寸,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。
例：
若投资者看好长期的行情，通过做多长期合约，做空短期合约的形式，获取套利收益，即完成一次牛市套利；
若观点刚好相反，投资者看空长期行情，就可以做空长期合约，做多短期合约进行套利，完成一次熊市套利；
若看空较短期限及较长期限的行情，看多中期行情，就可以通过做空当月合约及隔季合约，做多次月合约的形式进行套利，完成一次蝶式套利。
总体来看，“扭曲入市——正常平仓”就完成了一次套利交易，套利交易的收益特征与趋势跟踪策略相反，其胜率相对较高，但单次交易盈亏比较低，可以起到策略补充、平滑业绩曲线的效果。
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投资有风险，入市需谨慎
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