融捷股份：成都融捷锂盐厂已达产，公司2022年业绩有望充分释放
1⃣成都融捷锂盐厂进展偏慢，致使2021年公司业绩未能得到充分释放。公司2021年归母净利约0.68亿，相对偏低，原因主要在于：1）受疫情及环保停产等因素影响，锂精矿产量/销量分别为4.4/4.8万吨，未实现满产；2）公司锂精矿自供成都融捷锂业，但后者的锂盐设备一直在调试中，2021年贡献投资收益较少；3）由于成都融捷锂业未真正实现锂盐销售，按照公司会计准则，锂精矿业务仅计入了60%的收入（剩余40%须锂盐外售后再确认）。
2⃣22Q1业绩已兑现，全年有望实现高增。Q1公司归母净利2.54亿，业绩明显释放，主要系：1）成都融捷锂业年初开始试生产，3月已达产，Q1产量/销量分别约3000/2400吨，在锂价大幅走高背景下，贡献了约2亿投资收益；2）随成都融捷锂业实现销售，上年度未实现的锂精矿交易利润在本季度得到部分确认；3）锂矿3月初结束冬歇期，实现复产，Q1产量/销量分别约4155/3000吨。考虑今年锂精矿7万吨满产以及去年已获得的4.8万吨精矿，成都融捷锂业今年约可自产约1.6万吨锂盐，40W锂价假设下，公司今年有望实现净利20亿+。
3⃣鸳鸯坝选矿厂有望今年年底建成，公司未来成长空间较大。目前康泸产业园区环评已经提交，预计5月通过；后续公司进行鸳鸯坝选矿厂的三四次环评，预计6月-7月通过；选矿厂有望今年年底建成，明年有望实现精矿供给量2.5万吨LCE左右。
4⃣随下游复产带动需求回暖，以及贸易商库存压降，锂价&锂板块有望企稳。近期锂价小幅下跌，带动锂板块回调，主要系受疫情冲击，锂电中下游需求受挫，同时青海盐湖季节性增产，锂供需阶段性趋弱，且部分贸易商处于避险需求低价出货，进一步压制价格。随着后续特斯拉、宁德等锂电中下游逐渐复产，需求回暖，同时贸易商库存不断压降，可出货量减少，后续锂价有望逐渐企稳，已被严重低估的锂板块情绪亦有望回暖。