钢铁库存低位，预期4月底稳增长需求集中爆发兑现，钢铁板块行情启动

1、稳增长政策下，基建发力将拉动钢铁需求回暖

22年GDP增速5.5%的目标充分体现政府稳增长决心，基建投资是重要抓手。经不完全统计，22年重大项目投资额高达11.92万亿元，且专项债出现集中前置发放，1-3月累计额度达1.3万亿元，占全年计划量的35.6%，其中华东占比约为40%，预计将对钢材消费形成有效支撑。由于基建项目启动较晚，预计需求将在4月底5月初集中兑现，叠加当前疫情压制的需求，也将在月底复苏，因此预期4月底迎来钢铁需求集中爆发期，钢价受此影响大幅上涨。

2、短期疫情叠加需求复苏，综合导致库存低位

上周五钢材总库存环比下降0.3%至2334万吨，较21年同期下降约6%。整体来看，目前库存处于历史低位，预期后续需求爆发，低库存状态使得供需矛盾加剧，钢价动能强化。

3、稳增长预期下，钢铁板块更具有弹性。基金低配状态造就股价大幅反弹空间。

模拟测算下，22Q1行业螺纹吨钢毛利环比大约上涨106元/吨至377元/吨，预计Q2随着钢价上涨，钢企业绩将进一步改善。且钢铁板块经过前期调整，估值水平处于3-7倍区间的历史低位，当前市场背景下低估值优势显著。

建议重点关注前期不受华北限产影响，兼具低估值、高股息、高弹性标的马钢股份（股息率8.0%，22年PE4.5x）、南钢股份（股息率7.8%，22年PE4.9x）、华菱钢铁（22年PE3.6x）、太钢不锈（股息率8.0%，22年PE 5x）