生猪2401最新思考：

（1）中长期定位：能繁母猪存栏基数较高，且产能去化较缓慢，生猪价格中长期仍然受到较大压制。

（2）边际情况：2022年12月能繁母猪存栏有边际减少，往后推10个月，对应当前时间或往后几个月，商品猪存栏也会体现出边际较少；体重方面，压栏或二次育肥，会对阶段性供给端形成不可忽视的影响。

（3）今年过年时间为2024年2月9日，生猪2401，交割月份为2024年1月，最后交易日为2023年12月末，恰好在年前消费旺季，对到时候的现货价格很有利。

（4）2401合约价格16625，即16.6元/公斤，8.3元/斤，较当前现货价格升水。这也很好理解，现货价格随行就市，双节过后需求下降，现货价格就往下掉。期货价格是远期价格，是市场对12月底现货价格的预期值，而不是现在的价格。所以升水很容易理解，现在生猪价格低，但随着后续需求恢复，只要到12月底价格能起来，当前升水就没问题。

（5）再远期的2403合约15100，2405合约15750，即隐含的2月底现货价格15.1元/公斤，4月底现货价格为15.7/公斤。也就是说，2401合约较后面两个合约升水1元/公斤往上。因为季节性因素，一般春节过后2、3月份价格走低，4、5月份价格回升。那么，这几个合约之间的价差关系也算是合理的。

（6）当前如果做多2401，期望的是从现在到12月底，大概两个多月的时间里，现货猪价能兑现上涨。至少现货价格要涨到期货价格16.6元/公斤以上才能获利，因为合约到期日，期货价格要回归现货价格的。为什么现货价格要上涨呢？也就是上涨的驱动来自哪里呢？来自边际上的，前文讲过了，一是存栏，二是体重。

（7）期货和股票的思路略有不同，期货是有到期日的，所以选择哪个合约，对时间节点的把握或者说要求要高很多。比如，当前2401刚刚成为主力合约，从成为主力合约到最后交易日，也就两个多月的时间，没办法看长做长。所以，不谈时间单说价格那是耍流氓，比如，很有可能出现这样的奇观，2401合约16625一点也不贵，而2403合约15100却贵了！

（8）风险考量，以一手为例，一手2401大概占用保证金31920元，当前价格16625，其实控制的生猪规模是16625*16=26.6万元。期货价格波动1个点，本金盈亏16元。价格波动1000个点，也就是跌到15625，要亏损16000，价格波动2000个点，也就是跌到14625，要亏损32000。也就是说，价格波动2000点，投入的保证金就要亏光了。期货价格波动2000点，对应猪价就是波动1元/斤，这样看更直观。如果看错了方向，猪价反向波动1元/斤，比如从8元/斤跌至7元/斤，就玩完了。所以风控是必须的，比如说账户只有32000元，正好做一手期货，那风险很高，很容易就亏完；假如账户有30万，也同样做一手期货，同样把一手的保证金亏完，亏3.2万，但总账户亏损幅度仅10%，整体风险仍然可控。所以，永远不要过度交易。