生猪2401最新思考:

(1)中长期定位:能繁母猪存栏基数较高,且产能去化较缓慢,生猪价格中长期仍然受到较大压制。

(2)边际情况:2022年12月能繁母猪存栏有边际减少,往后推10个月,对应当前时间或往后几个月,商品猪存栏也会体现出边际较少;体重方面,压栏或二次育肥,会对阶段性供给端形成不可忽视的影响。

(3)今年过年时间为2024年2月9日,生猪2401,交割月份为2024年1月,最后交易日为2023年12月末,恰好在年前消费旺季,对到时候的现货价格很有利。

(4)2401合约价格16625,即16.6元/公斤,8.3元/斤,较当前现货价格升水。这也很好理解,现货价格随行就市,双节过后需求下降,现货价格就往下掉。期货价格是远期价格,是市场对12月底现货价格的预期值,而不是现在的价格。所以升水很容易理解,现在生猪价格低,但随着后续需求恢复,只要到12月底价格能起来,当前升水就没问题。

(5)再远期的2403合约15100,2405合约15750,即隐含的2月底现货价格15.1元/公斤,4月底现货价格为15.7/公斤。也就是说,2401合约较后面两个合约升水1元/公斤往上。因为季节性因素,一般春节过后2、3月份价格走低,4、5月份价格回升。那么,这几个合约之间的价差关系也算是合理的。

(6)当前如果做多2401,期望的是从现在到12月底,大概两个多月的时间里,现货猪价能兑现上涨。至少现货价格要涨到期货价格16.6元/公斤以上才能获利,因为合约到期日,期货价格要回归现货价格的。为什么现货价格要上涨呢?也就是上涨的驱动来自哪里呢?来自边际上的,前文讲过了,一是存栏,二是体重。

(7)期货和股票的思路略有不同,期货是有到期日的,所以选择哪个合约,对时间节点的把握或者说要求要高很多。比如,当前2401刚刚成为主力合约,从成为主力合约到最后交易日,也就两个多月的时间,没办法看长做长。所以,不谈时间单说价格那是耍流氓,比如,很有可能出现这样的奇观,2401合约16625一点也不贵,而2403合约15100却贵了!

(8)风险考量,以一手为例,一手2401大概占用保证金31920元,当前价格16625,其实控制的生猪规模是16625*16=26.6万元。期货价格波动1个点,本金盈亏16元。价格波动1000个点,也就是跌到15625,要亏损16000,价格波动2000个点,也就是跌到14625,要亏损32000。也就是说,价格波动2000点,投入的保证金就要亏光了。期货价格波动2000点,对应猪价就是波动1元/斤,这样看更直观。如果看错了方向,猪价反向波动1元/斤,比如从8元/斤跌至7元/斤,就玩完了。所以风控是必须的,比如说账户只有32000元,正好做一手期货,那风险很高,很容易就亏完;假如账户有30万,也同样做一手期货,同样把一手的保证金亏完,亏3.2万,但总账户亏损幅度仅10%,整体风险仍然可控。所以,永远不要过度交易。

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