你算错了。
净资产37元，roe取25％，PB取4倍，股息支付率取60％。
那么一年盈利37*0.25=9.25，其中9.25*0.4=3.7留存，剩余9.25*0.6=5.55分红再买入，那么第二年每股净资产就会变成37+3.7+5.55/4=42元，年化增长率为42/37-1=13.5％。
假设在留存收益40％的情况下，五粮液依然可以取得25％的净资产收益率(很难)，那么净资产增长4倍需要大概11年，即1.135^11=4。

这种算法太课本教条了，对茅台五粮液这样的顶级品牌消费品公司，不需要净资产（可以把公司帐上的现金全部分红或捐赠慈善用途等，经营需要的流动资金可以向银行贷款或发公司信用债获得），那时的净资产是零或负的，ROE是无穷大！

搞得你的分红可以按照净资产买入一样

这个前提是能保持25%的复合增长，后面N多年有这个信心吗？😊

高深

/