中金 | 稀土新时代之二：迎接稀土永磁发展新浪潮.

新能源车领域需求

工业电机存量替换

人形机器人新增需求

传统旺季到来且供应侧边际难有大幅增量，稀土价格有望结束磨底期迎来上行，高端磁材企业享受较高的行业壁垒，在成本顺利传导下，有望实现存货重估和毛利润走阔。

预计，2022-2025 年新能源车、工业电机领域对磁材的需求 AGR 分别为 35%、70%，高端磁材2022-2025 年需求 CAGR 为 28%。