今日，恒生指数高开，科技、汽车、消费股涨幅居前，比亚迪股份涨超6%领涨蓝筹，预计第三季度净利润将同比大增333.60%至365.11%。$港股科技ETF(SH513020)$ 开盘拉涨，涨幅超2.7%，盘中大幅溢价。
年初至今，港股市场的跌幅不小。自2月中旬以来，在俄乌冲突、疫情反复、中概股退市风险、美联储加息等多方扰动下，港股市场重挫。中证港股通科技指数PE估值从年初的68倍以上，下降到目前28倍的水平，已经腰斩。
来源wind，截至2022/10/17
不过政策端，港股科技股已经有了很多积极变化。3月16日国务院金融稳定发展会议之后，政策对于互联网的监管态度出现明显转变，国内政策基调已经从“反垄断+严格管制”，转变为“设置红绿灯，促进平台经济持续健康发展”，政策底显现。当前经济形势下国内就业压力比较大，平台经济发展能够起到稳就业的作用。
来源：国海证券
另一方面中美签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作，无疑是重大利好。2020年美国发布《外国公司问责法案》，此后大量中概股被列入预定除牌名单，中国企业遭受利空影响。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免中概股自美被动退市。
我们如果按照万得二级行业分类来看的话，中证港股通科技指数中几个大的行业分别是软件与服务；制药、生物科技与生命科学；技术硬件与设备；新能源车；零售业；芯片与芯片生产设备。可以看出指数代表的就是科技整体的发展水平，这几个行业其实也都是科技含量比较高并且国家重点发展的领域。
1、 新能源汽车
今年以来在汽车下乡、购置税减免等汽车消费刺激政策下，汽车行业有望取得比较好的发展。
今年其实出现了一个很有意思的情况，上半年的时候新能源汽车板块一直在杀估值，当时也是有很多人过来问我们这个行业不行了吗，其实不是的，如果去看行业的基本面数据依然非常靓丽。那为什年初新能源汽车顶着这样的高景气度，依然出现了杀估值的情况？其实最大的问题还是新能源汽车它前两年的发展是从0到1，这个阶段的特征就是基数小、增速高，所以从0到1的增速是最快的，但是你到了1以后要再往上涨，比如说翻倍你就得到2。这就是为什么市场在它的景气依然很好的时候开始杀估值，一个很重要的原因就是，估值是对你未来增长的一个期待，现在你的增速降低了，那这个估值是不是相应的也应该有所调整。
当时很多人就说这个新能源汽车是不是就不能投了，其实我们并不这么认为。我们觉得新能源汽车还是很好的东西，它可能没有那么高的增长了，但是它的增速还是很不错的，依然还是很好的资产或者说发展方向。
4月份以来上海地区进入汽车供应链复产复工状态， 5月以来复工复产提速，二级市场汽车板块和新能源车板块的反弹也随之展开。汽车产业作为国家实现“稳增长”目标的重点保障产业之一，促增长动力大，相关政策也密集出台，促进销量不断提升。所以我们看到4月份开启的那一波反弹中，新能源汽车表现非常强势，与此同时也会有筹码拥挤的问题，所以后来的市场调整中新能源汽车首当其冲受到影响。但是中长期来看，我们还是非常看好新能源汽车的发展方向的。
2、芯片
芯片行业今年有一个问题，就是它的需求端受到疫情的影响比较大。因为我们以前的智能手机每年的更新换代其实还是挺快的，但是这两年尤其是今年很多一线城市先后出现疫情，在疫情封控期间肯定对大家的收入和消费支出各方面都有影响。现在很多手机厂商也感受到了这一点，所以就出现了砍单行为，本来已经下单的芯片订单现在砍掉了一些，这样就把芯片的需求给降下来了。
当然，芯片的需求不仅来自于智能手机，这两年蓬勃发展的新能源汽车、智能汽车对芯片的需求体量也是非常大的，所以这部分会有一定的弥补。除此之外，比如工业互联网、物联网等行业对芯片的需求也非常多。甚至包括去年很火的元宇宙，也都需要大量的芯片。
行业层面看，海外芯片企业Q3业绩承压，AMD、美光、三星等相继发布的Q3业绩均低于预期，显示行业下游需求整体确实偏弱。但国内芯片产业正处于国产替代的机遇期，因此部分环节景气度仍在。随着美国制裁不断加码，供应链国产化提速，芯片板块设备、材料、制造等的自主可控仍然是中长期主线。
3、 互联网行业
互联网行业确实之前受到政策的影响比较大，比如之前的互联网反垄断、教育“双减”等。其实最近一段时间，互联网行业面对的政策环境相对来说是比较友好的，因为最近政策面上也有各种利好，比如支持平台经济健康发展、审计协议的达成等等。
所以整体来说，对于整个互联网公司的监管有所放松，短期来看这有助于他们的业务修复。长期来看，互联网行业以前有一些无序扩张的问题，现在在监管的规范下，之后发展会更加健康有序，过去那种高速的增长可能不会有了。而且，中国是14亿人口的大国，其中大约有10-12亿都是网民，这个基数已经很高了，想要在此基础上继续大规模扩张和获取用户也比较难，主要是用户的深度渗透，比如一个用户既用微信也用抖音还装有手游app，所以之后行业的整体增长应该也是比较稳定的，可能快速增长会出现在局部结构上。
之前无论是港股科技还是中概互联都跌的很厉害，现在在政策呵护的状态下，会有一个估值修复的阶段。从中长期看，国内高层多次表态后，平台经济监管政策逐步转向，未来这些公司也是稳增长和经济转型的主力。未来互联网行业应该有一个比较稳定的增长，从而带来二级市场上比较稳定的回报。这个是我们觉得未来互联网行业可能会面临的一个情况。
4、 生物医药
我们知道整个医药板块这两年是比较惨的，原因在于几个方面，第一个方面就是集中采购，以前主要针对仿制药，结果去年大家发现它不光扩张到了医疗器械，还对一部分生物制药企业下手了，比如说激素，还有IVD等。那这样的话大家就会担心生物制药企业的营收受到影响。
简单介绍一下，仿制药就是别人有一个很好的药我去学它做一个，没有太多的自主创新在里面。而生物制药里面主要是生物创新药、疫苗、血制品、基因检测、核酸检测，还有CXO。因为CXO它服务于生物创新药，所以也会包含在内。
第二个原因是去年5-6月份出过一个关于国家规范创新药临床实验的一个政策，当时市场对此的反应也不太好，直接把CXO砍了一通。当时的逻辑是觉得如果规范这些创新药临床实验，那么这些CXO企业的营收会受到影响。但实际上我们认为国家的目的肯定不是说让创新药企或者说CXO企业接不到生意，而是从一个比较宏观的视角引导市场资源去往更合理的方向配置。这个政策其实本意非常好，但是市场的解读就可能觉得短期会影响CXO的业务。去年基本上就是这样，再加上今年年初又出现了整个市场的暴跌，那医药肯定也就跟着去调整。
但是从整体来看，我们觉得医药板块的景气度其实也还在，虽然去年估值杀的比2018年的估值还要低，但是它去年的业绩表现还是不错的。
从中报的情况来看，整体来说，CXO和疫苗的中报业绩还是比较亮眼的。还有其他的一些板块可能受到疫情的影响，有一些短期的压力。目前整个医药板块的估值也是很便宜的，性价比是比较不错的。
医药行业的中长期投资价值主要来自哪里？主要是来自于人口老龄化和消费升级这两个长逻辑。我们看到过去的10年、20年这两个逻辑一直在起作用，我们认为未来这两个逻辑还会继续起作用。但是短期市场上情绪的波动确实会比较大，使得当前医药板块的业绩、二级市场表现和估值处于一个不匹配的状况。从长期的角度来看，这种估值和业绩增速不匹配的现象应该是可以慢慢纠偏的。
以上我们就把港股科技里面几个比较重要的板块给大家逐个介绍了一下。其实我们能得出来一个整体的结论就是，港股科技这个板块它未来长期的发展前景还是比较好的。短期的话，互联网已经在完成它的一个估值修复了；生物医药现在可能还没有特别明显开始；新能源汽车年初也跌的比较厉害，现在也已经逐步修复；芯片短期需求会有些受损，但长期前景也不错。大概就是这样的一个情况。
所以我们对于它的长期还是非常乐观的，因为这几个板块确实是国家非常重视并且在不断投入的硬核领域，长期的投资价值还是非常不错的。整体来说，考虑到估值已经处于低位，且南向资金稳步流入，港股科技股有了不错的配置价值。毕竟上半年俄乌局势和SEC首批纳入中概股退市名单的共同冲击，已经逐步缓和。
中期而言，如果美联储加息步伐放缓、中国经济增长出现回升迹象，那么届时港股科技股可能会存在更多估值回升机会。
指数前十大成份股，截至9月30日
$港股科技ETF(SH513020)$ 标的指数——中证港股通科技指数涵盖了港股市场互联网、新能源汽车、医药、电子等领域龙头上市公司，代表未来经济转型方向。随着平台经济政策缓和，医保谈判降价温和、政策稳定，新能源汽车新车型投放、电池技术创新、购置税政策延期，港股科技ETF行情有望蓄势待发。
风险提示
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无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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