1. 杠杆做多（D）
A. 市场上涨，杠杆上升；市场下跌，杠杆下降
B. 市场上涨，杠杆下降；市场下跌，杠杆下降
C. 市场上涨，杠杆上升；市场下跌，杠杆上升
D. 市场上涨，杠杆下降；市场下跌，杠杆上升
2. 杠杆做空（A）
A. 市场上涨，杠杆上升；市场下跌，杠杆下降
B. 市场上涨，杠杆下降；市场下跌，杠杆下降
C. 市场上涨，杠杆上升；市场下跌，杠杆上升
D. 市场上涨，杠杆下降；市场下跌，杠杆上升
看一个融资账户：（截取了2014/5/20和2014/6/10两天的持仓，期间没做过任何交易）
从5/20 - 6/10，账户总体盈利，持仓股票的市值上升，负债不变，杠杆下降（从负债率83.0%下降至80.9），现金占账户总净值比例亦下降。
同理可得，当市场下降，持仓股票市值下降，负债不变，杠杆上升。
举个极端的例子，150万股票的市值，50万负债，100万净值，负债率50%；当股票市值下跌至100万，负债仍是50万，净值50万，负债率上升至100%；当股票市值上涨至200万，负债不变，净值150万，负债率下跌至33%。
做空的机制，略加说明。由于做空是保证金交易，杠杆取决于保证金。假设保证金为15000元，在中国石油为15元的价格上卖空1000股。相当于从券商处借得1000股中国石油的股票，当市场价为15元时，你的负债是15000元，你此时的净值仍是15000元，负债率为100%。当中石油股价上升至20元，你的负债变为20000元，净值变为15000+15000-20000=10000元，负债率为200%，杠杆上升。当中石油股价下跌至10元，你的负债变为10000元，净值变为15000+15000-10000=20000元，负债率变为50%。
所以做空时，市场上涨，杠杆上升；市场下跌，杠杆下降。
所有的爆仓都伴随着一个升杠杆的过程，即融资下跌，融券上涨。而盈利时伴随着一个降杠杆的过程。
如此可顺便说第4题的答案。用100%保证金做空股指期货，相当于刚才用15000元在15元价位做空中石油1000股。当中石油价格上涨至30元，净值归0=15000+15000-30*1000，杠杆无限大=30*1000/0。所以100%保证金做空股指期货时，在上涨临近1倍前就会遭遇强平。
做空是天然杠杆。做多只要不融资没有任何被强平的风险。
最后解答第3题。原题是：假设分级B基金在母基金下跌37.5%时下折，则母基金需上涨多少B基金的持有者才能回本？
分级基金玩的人比股票还是少得多。但近期B基金下折的维权事件日增，显示大量买B基金的朋友并不知其中蕴含的风险，否则就该“愿赌服输”。典型的说法是，券商坑我，股票跌得再多，至少那些股数还在，这基金怎么就连基数都给跌没了呢？所以现在每每登录券商，都多出个B基金风险警示。
其实把B基金理解为在基准价100%融资买股票即可。即15000元净值融资15000元在15元买2000股中石油。
1）当股价下跌37.5%，净值损失是11250元=15*2000*37.5%。
2）此时遭遇券商强平，剩余资金为3750元。
3）然后，以3750元1:1融资买中石油的股票。
4）当股价上涨50%，净值变为7500元。
5）B基金上折，负债3750维持不变。此时负债率为50%=3750/7500。
6）则股价再上涨50%，净值变为13125=(7500+3750)*1.5-3750。B基金再上折，负债仍为3750，杠杆率变为28.57%=3750/13125。
7）则净值恢复到15000元，需负债+净值恢复到18750=15000+3750，折合股价上涨幅度为11.11%=18750/(13125+3750)
则B基金回本，母基金需上涨的幅度为150%=1.5*1.5*1.1111-1。注意，此计算过程假设B基金在上折过程中完全根据自然上折被动调杠杆，不做任何主观的分拆，抛A买B行为。且假设基金的价格严格按净值运行，并未考虑融资成本。因为是示例题，所以这样的计算最能反映出，标的股下跌，B基金（杠杆做多）杠杆上升，B基金下折，杠杆恢复到1:1。标的股上涨，B基金杠杆下降，B基金上折，B基金杠杆恢复到1:1，但总体杠杆始终保持下降。
你答对了么？很多事情弄明白原理即可，现实中还是远离的好。不在纸上弄明白原理，就有可能在账户中付出代价。。。
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