最近重温林奇的书，也看他提这票，就说负增长行业，大家都看衰的，反而是利基，因为不会有新的竞争者想要进来分一杯羹。//@坚信价值:回复@SukerZ:因为$菲利普莫里斯(PM)$ 过去四五年估值水平大幅压缩了啊。

而且菲莫国际是2008年3月，上一轮牛市的顶部从$奥驰亚(MO)$ 分拆上市的，这股价“历史”的估值起点就比较吃亏。

买入之前估值多年下降，受市场冷落和偏见，是买入之后获得超额回报的重要原因之一。

反之亦然，高估值、受市场追捧时买入是平庸回报的重要原因。

既要求买入之前的10年的K线图漂亮，又要求自己买入之后10年也有比较高的预期回报，勉为其难了，肯定不能两全的。

两者之间，我宁愿选择未来的预期回报。