$大唐发电(00991)$ $大唐发电(SH601991)$ 一方面，随着长协兑现情况越来越清楚，是时间按计算器了；另一方面，由于昨天业绩说明会的发言人说话不清不楚，具有很强误导性，所以有必要仔细计算下，求真去伪。
要推算Q3的业绩，首先要推算Q3的发电量。
以下是我整理的数据，单位：亿千瓦时：
分析数据：
一，去年火电全口径发电量为2265亿度，其中煤电大概是2100亿度， 气电大概是165亿度，下半年发电量高于上半年；
二，火电的费用（折旧、人工、财务费用、管理费用等）大概是1毛/度，这些费用基本是固定的，所以如果说平均一个季度的发电量是525亿度，那么今年Q2的发电量偏低会导致费用上升24.7%，也就是度电费用要增加2.47分。（由于疫情，今年全国Q2发电量都明显下滑）
三，去年下半年发电量为1221亿度，考虑到去年7-9月份有拉闸限电的情况，而今年夏季出现特别持久的高温+干旱导致水电出力减少，火电负荷大增，个人预计今年下半年的发电量可以达到1350亿度。（需要指出，今年是有序用电，不是拉闸限电，区别是有序用电时火电是有煤的，但是电网负荷太高，火电满负荷还是带不动，所以要让高耗能企业错峰生产；去年是拉闸限电，因为煤不够了，火电顶不上去，所以这里有很大的区别，也就是今年Q3的发电量会比去年Q3高很多）
四，因为Q3有夏季用电高峰，所以发电量会大于Q4；如果预计今年下半年大唐火电发电量为1350亿度，那么今年Q3的发电量大概为720亿度（其中煤电680亿，气电40亿）。还是按照“单季度525亿度，度电费用1毛”算，Q3的度电费用会比正常情况减少29%，也就是度电费用降低2.9分。
结论：仅仅因为发电量的变动，Q2煤电的度电费用在12.4分左右，Q3煤电的度电费用在7.1分左右，整整降低了5.3分/度。（发电量从395亿度飙升到680亿度）
气电部分，要注意去年Q2的发电量为38.9亿度，今年Q2的发电量仅仅为28.1亿度，所以今年Q2的气电直接不赚钱。
发一个大唐气电的官方新闻，随着Q3气电发电量增加，相信气电的利润也会有明显改善。
接下来就容易了，已知Q2全口径亏6亿，发电量395亿度，也就是1度电亏1.5分；
Q3发电量大涨，将使煤电的毛利提高5.3分/度；
Q2的长协兑现率为74%，7月份有提升，8月份后兑现率为100%，这里具体能让利润多少不好说，保守估计毛利提高2分/度。
所以Q3的度电毛利从-1.5分提高到+5.8分，税后度电净利润算3.5分，680亿度电×75%权益=510亿度，510亿度×3.5分=17.85亿。（福建宁德跨省供电那个还没算，河北也有部分省间交易也没算，但已经有这个数字了，保守点）
气电我不会算，对比Q2，Q3的发电量大涨但燃气价格小涨，估计Q3归母净利润可以挣1.5亿左右。
Q3归母利润猜测：煤电17.8亿，气电1.5亿，风光2亿，水电0亿，煤炭4亿，核电3亿，铝业0.5亿，合计28.8亿。
如果水电利润正常，单季度利润更不得了，有点可惜。
之前就介绍过，Q3是大唐利润最好的一个季度，如果感觉超预期也正常，但不要直接把这个数字乘4去算总利润。
最后，以上一切都是个人猜测，最近股价已有明显上涨，请谨慎参考数据，个人不作投资建议。
2022年10月7日修改：2021年下半年的发电量错误（之前搞错了，上半年为上网电量，下半年为发电量），应该是1074亿度（统一为上网电量口径），预计Q3煤电的发电量为600亿度。
度电净利润从3.5分改成3分，600亿×0.03元/千瓦时×75%（权益）= 13.5亿。
水电的情况会比之前想象中好，预期盈利比Q2小幅下降，归母利润5亿。