$大唐发电(00991)$ $大唐发电(SH601991)$ 首先感谢分享会议资料的股友（可能是第一次组织线下业绩说明会，财务比较紧张，措辞具有争议性，简单分析下）。
首先，最重磅内容是董事长明确表示，8月份大唐发电已经实现了三个100%：即长协覆盖率100%，长协（符合FGW限价区间）签约率100%，长协兑现率100%。
然后，机构看起来也很激动，就这个话题进行了反复确认。
第一个争议问题：
机构问：上半年的度电盈利是什么情况，八月份实现三个百分之百已经超过了市场预期，那么八月份的度电利润是个什么样的情况？
大唐发言人原话：就上半年而言，就现在的煤价而言，火电的整体亏损还是很大的。。（省略部分），但是每度电是有边际效应的，可以减亏的，现在大部分电厂还达不到我发一度电能挣多少利润，但是可以减亏，是这样的一个概念。
机构提问：您说哪怕八月份实现了三个百分百。。。（被打断）
公司发言人打断提问：在现有煤价下，也不能达到所有发电厂都盈利，只能说我可以减亏，少部分可以达到盈利。
分析：首先这位发言人第一句话就矛盾，他下面的内容到底是说【上半年】还是【8月份】？
我认为他说的【现在】就是指上半年，因为今天是上半年的业绩说明会；同时，业绩会也多次提到有些信息是不能说的，公司口风比较严，这段对话很可能是“各说各话”，也就是机构想知道8月份的运营状况，这位公司发言人说了一大堆上半年的情况。
董事长在业绩会上明确说了，二季度长协兑现率74%，7月份没有实现100%兑现率（但实现了100%覆盖率+100%价格区间），8月份实现长协3个100%。所以说，这也可以推论出这位发言人回避了机构的提问，一直在分析上半年的数据。（Q2已经环比减亏，Q3发电量大涨+长协全覆盖，兑现率明显提升，难道还亏？总而言之，【三个长协100%】火电就可以盈利，这个是常识）
第二个争议问题：
后面，天风证券的分析师问财务：“从7、8月份的入炉价格而言，公司的燃料成本是否出现了明显的下降”？
公司财务：“上半年公司XX单价（没听清楚）是1003元/兆瓦时，同比升高285.97元/兆瓦时，增幅大概是38.41%，7、8月份的具体数据不方便透露，其实没有【特别明显】得到控制，还是一个居高不下的情况”。
分析：这还是跟董事长的话矛盾，董事长说8月份实现3个100%，公司财务说燃料成本没有得到控制，仍然居高不下，这是想干嘛，打脸董事长？
由于长协基准价从535提高到670，并且现在按照719执行，燃料成本肯定是对比去年大幅上涨的，今年同比38.41%的增幅，本来就不可能出现【明显下降】。但是，Q2大唐火电亏6亿，发电400亿度，一度电亏1.5分，也就是说平均煤价只要下跌40元/吨，即可不再亏损。所以火电扭亏为盈，本来就不需要燃料成本出现【特别明显】的下跌。
个人认为，火电从8月份开始实现3个长协100%，即使是Q2的发电量，就足够扭亏为盈；同时，Q3的发电量非常高，费用会大幅摊薄，所以Q3火电的利润会很不错。
总而言之，这位财务的发言看起来非常具有争议性，虽然原话让人看起来很害怕，说得好像在暗示“三个长协100%火电照样亏”，实际上并不是这样——燃料成本跌一点，加上发电量环比暴涨，Q3火电就可以大幅盈利。（我这并不是拍脑袋，7月份还没实现100%兑现率，广东的潮州和雷州已经扭亏，8月份三个长协100%难道继续亏？？）
其他就没什么重要内容了，董事长重点讲了火电的重要性，讲了火电调峰在取得新能源大基地指标上的优势，讲了公司大力发展新能源，以及围绕新能源打造“风光火热储”的规划，公司的定位是【综合能源供应商】。总之，没有超预期的内容，利率下降、新能源建设这些都是之前讲过了，不再多讲。