阅读本文，您将可能对以下问题有所思考：
1、未来10年，有价值的消费企业通常会展现几种能力？
2、良品铺子被低估的价值在于哪些方面？
3、如何判断一家企业是否是真正在做实事？
壹
张一鸣在字节跳动的9周年上提到一个词——尊重常识，给我的感触非常深刻，这是一个能降低我们犯错成本的指引。另一个我又爱又恨的就是埃隆·马斯克，他的思考方式都是在遵循宇宙规律行事。
尊重常识，敬畏规律，把握本质。几乎所有优秀的企业家，都是这些大道至简的思维之下所呈现的载体。所以，好企业的发展路径，并不是创始团队设计的结果，而是商业规律演化的体现。雷军进军智能电动汽车，并不是因为雷军所想，而是受市场的价值规律、供求规律和竞争规律驱动，智能电动汽车只不过是当下商业环境中小米的最优选。
同为湖北人的杨红春，在2019年给良品铺子制定出，未来十年的“高端战略”，同样是规律演化出的最优解决方案。正是这“一画开天”的差异化定位，让良品铺子在过去同质化竞争的行业环境中，变得不一样。
这一笔的妙处，甚至堪比美团以“虚拟电商”的本地生活服务，很明确地去区分电商巨头阿里所在的“实体电商”，创造了一个新的竞争领域。
而2020年的年报也证明，良品铺子的高端战略走出了新赛道。
财报数据显示，报告期内，公司营业收入78.94亿元，同比增长2.32%，归母净利润3.44亿元，同比增长0.95%。其中，第四季度的强劲表现，完全弥补了此前受疫情冲击带来的影响，第四季度营收23.64亿元，同比增长4.83%；归母净利润7993.1万元，同比增长208.2%。
在之前的《良品铺子，会是高瓴错失的第二个京东吗？》中，我就提到，如果到现在还只是把良品铺子认知为传统的零食品牌商，你可能会错失一个极具潜力的投资标的。同时，基于多方面的预测，我认为，良品铺子200亿的市值，是被严重低估了的结果。
贰
格雷厄姆在他的《聪明的投资者》中告诉我们，企业的内在价值并不依赖于其股票价格。市场就像一只摆钟，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。
虽然我也买股票，但凭借我对良品铺子近5年多的观察，我并不会因为股价的波动而对这家公司失去信心，今天我再次捋一下我的判断依据：
第一，我如同坚信道德育人一般，相信人口学家马尔萨斯在他《人口论》中提到的公理之一：食物为人类生存所必需。人类文明发展越高级，对食物需求的标准就会越高级，这里再一次印证了良品铺子“高端战略”的前瞻性。
但不得不说，这“高端战略”四个字包含的信息量太大了。
首先，杨红春也曾一度强调过，高端并不意味着“奢侈”和“昂贵”，而是品质高。至少到目前，我们在这家以传统方式起家的企业，并没有喊出类似互联网的口号——要做休闲零食领域的Prada。我们看到的是，良品铺子高端零食，金字塔尖选好料。
同时，良品铺子也是这样做的。
2020年，围绕质量管理、产品创新、高效协同，推动行业上下游协同方面持续发力：一是 “工厂+质量”赋能供应商，全面提升产品品质；二是“工厂+研发”赋能供应商，打造柔性快反供应链；三是“工厂+效率”赋能供应商，让产品更快、更有效触达消费者。
目前，良品铺子有全球供应商285家，成立至今，带动109家供应商获得跨越式成长，每年供应商产品工艺升级案例超过50余例，产品配方升级案例40余次，带动供应商年销售增长30%以上。
除此之外，在供应链协同方面，良品铺子持续投入物流体系，2020年新设南京复合仓、东莞复合仓、山东仓仓储，四川仓完成扩容搬迁，随着良品产业园一期项目扩建完成，库存周转效率将进一步提升，产业链体系高度协同。
这一布局的优势在于，从源头上与同业竞争对手拉开巨大差距，掌握零食原料供应链的良品铺子，将会有更强的成本溢价权，能让边际成本在规模效益下降到最低。
叁
第二，随着人口的增长和流动，对人群的划分将会更加“部落化”，这就需要更精准的产品去各个击破各个聚集的人群。目前，经过两年多的探索，良品铺子在细分市场的细分品类已初步形成矩阵。
2019年，良品铺子聚焦做高端零食，明确未来将针对孕妇、产妇、儿童、银发族、健身族等细分人群不同需求，定制健康、营养具有功能性零食，核心解决零食与消费者关系。
据财报数据显示，定位专业儿童零食品牌的“良品小食仙”，品类多达200多个，截至2020年底，良品小食仙销售收入2.23亿元，销售净利润2540.98万元。其中，明星产品芝麻夹心海苔全年实现收入4153 万元，小兔山楂棒全年实现收入1897万元，益生菌酸奶豆全年实现收入670万元。
2020年7月，良品铺子推出健身代餐零食“良品飞扬”，主打泛健身人群，推出“三重抗糖”蛋白代餐奶昔、低GI饼干、轻果谷物棒、低脂鸡蛋干、低脂魔芋等20多款产品，上市3个月，月度复合增长率高达256.73%，截至2020年底销售额达1.08亿元。
此外，良品铺子的产品业务还拓展至企业，推出了团购福利解决方案“良品购”，且年销售额同比增长176%。
目前，良品铺子全渠道SKU有1256个，鉴于产品汰换，全年新品留存率达73%。而良品铺子全年全渠道终端零售额超过1000万元SKU有275个，覆盖了13个物理品类，其中新品SKU有38个。
这些细分品类的潜力挖掘，良品铺子仅仅做了两年多。在供应链端对原料品质把控，和协同带来的高效率运营下，这细分市场的潜力将会给良品铺子带来更大的价值空间。
肆
数字化之下，良品铺子对消费者的全渠道触达。营销的本质不是Cheat，而是洞察消费者不断变化的需求，以便对产品进行及时的升级或汰换。
关于这一点，我是对良品铺子有极大的信心，因为即使良品铺子不选择上市，休闲零食这笔生意，依然能够让创始团队个人过得很富足，但市场规律并不会允许他们就此止步。在我看来，良品铺子的上市，也意味着杨红春从“商人”向“企业家”角色的转变。
企业家同生意人最大的区别，在于眼光聚焦在创造社会价值，就像我们出拳打一个目标，最后收力点如果落在目标之后，就一定能打中目标。雷军改变的是过去“无序”的手机营商环境，而杨红春如果把高端零食，从供应链端不断做扎实，山寨的零食品牌也将可能不复存在。
财报显示，截至2020年12月，良品铺子供应商通过ISO2200体系认证达到63.87%，是国内食品生产企业平均水平的6.79倍*，通过GMP认证的企业占比是国内平均水平的3.36倍。
基于此，我更相信良品铺子做的全渠道营销，就是在不断了解消费者，不断以其重仓投入的科研推出新品类。
2014年，良品铺子着手全渠道数字化布局，包括线下门店的信息化管理系统，仓库信息化系统到OMS升级。早在2017年，线下2000多家门店升级为智慧门店，全渠道3700万会员信息打通，完成支付、财务核算和大数据营销系统的对接，实现单店单客用户群体精准分析与消费需求挖掘。
截至报告期内，良品铺子的门店数量达到2701家，覆盖21省2直辖市162座城市。其中，去年加快了华东和华南区域的开店步伐，成为此次业绩双增长的主要增长动力，营收分别是6.49亿和4.27亿，同比增长17.1%、20.79%。
目前，良品铺子已形成三大“门店+”交互：一是基于每个单店构建周边经小区社群网，二是基于各大互联网外卖平台O2O网，三是基于阿里新零售构建大数据智能导购网。其中，阿里端全域ONEID用户5855万，引客到店新增会员数169万；本地生活饿了么日销同比增长95%，美团生态实现曝光人数2.6亿。
不仅如此，当直播成为一种新的出货渠道时，去年4月，良品铺子正式成立社交电商事业部，加速布局抖音、快手等渠道，构建了一系列账号矩阵、达人主播资源及自播主播矩阵，2020年公司社交电商全渠道终端销售额1.23亿元。
尝到直播红利甜头的良品铺子，更是在杭州设立了1200平的直播基地，10个直播间全天可进行近20场直播。未来，良品铺子还将陆续复制广州、成都、长沙、北京等城市，实现直播业务规模化，打造直播领域食品品牌供给平台。
伍
也许是因为良品铺子意识到消费者需求的重要性后，对营销发力强劲，才会让有些人以为，良品铺子是一家只重营销，而轻研发的企业。
对此产生过怀疑的人，可以自己去验证一下：尝试一两个月买良品铺子的产品，看看他们家的产品更新，再通过产品配方看看产品品质。
技术研发是良品铺子“高质量发展”的重要保障。财报显示，2020年，良品铺子研发费用同比增长23.22%，共支出研发费用3371.7万元，其中信息研发937.8万元，产品研发2435.5万元，研发费用主要组成为用人成本。2018年的研发费用是2081万元，2019年是2738万元。
去年4月，良品铺子成立了良品营养研究院和良品研发事业部。目前，产品研发、食品营养相关技术人员增长89人至226人，同比增长64.96%。其中营养健康研究院硕博学位人才占比达92%。
此外，去年7月，良品铺子营养食品有限责任公司成立，注册资本1亿，公司经营范围包括营养食品技术领域内的技术研发、技术咨询与技术服务等，并设立良品铺子营养健康研究院和产品研发中心。
这比投入给良品铺子带来的价值是，通过良品铺子研发体系平台，为供应商引入更多研发和加工技术支持，从粗加工转向营养、健康精加工，工艺、生产流程的精准化、标准化，从质量管理模式到帮助供应商引进、升级硬件，改善优化工艺，带动整个供应链升级。
如通过精益管理，良品铺子的产品研发时间缩短了60.7%。2020年良品铺子推出447款新产品，平均每月推出新品37款，覆盖糖果糕点、肉类零食、坚果炒货等13大品类。
此外，通过推进与高校、科研院所合作课题研究，产学研结合，推动最新食品研发技术转化和应用。而与他们研发的多个项目成果正在申请专利，而这一操作正是让良品铺子，不再陷入同质化竞争的关键点。
最后，综合来说，良品铺子真的是在将“休闲零食”这件小事，做到极致，同时自己又掌握整个产业链条的核心能力。
而一家以传统门店起家的零食品牌，用15年时间，成为了一家数字化的全渠道、全品类和全产业链的休闲零食企业。在数字化的未来，2万亿的休闲零食赛道中，目前仅200亿的市值，肯定是被低估了。
但即便如此，也只代表个人对企业的观察和理解，不做任何投资建议。