整车厂股价上涨链条

中国乘用车市场体量巨大,不同阶段孕育多支高回报股票。中国乘用车行业过去经历了快速增长,成为全球第一大汽车生产与消费国,2005 年仅有397 万辆,2010 年达到1375 万辆;2010-2018 年销量增长70%,2018 年销量达到2367 万辆。中国乘用车市场发展过程中,诸多优秀的整车厂诞生,销量高速增长、业绩日益丰厚的同时,也成为了高回报股票,代表企业有2012-2013 年的长城汽车、2016-2017 年的吉利汽车。

2012-2013 年,长城汽车股价涨幅超过4 倍。2011 年底到2013 年10 月期间,长城汽车股价由最低点3.01 元涨至阶段性高点15.65 元,涨幅超过4 倍。销量方面,哈弗H6的上市推动2012、2013 年长城汽车销量分别实现28.4%、20.7%增长,同期行业增速分别为6.9%、15.7%。

2016-2017 年,吉利汽车股价涨幅超过9 倍。2016-17 年期间,吉利汽车股价由2.71港元上涨至27.51 港元高点,涨幅超过9 倍。销量方面,2016、2017 年是吉利汽车销量爆发期,两年销量增速分别为49.1%、65.9%,2017 年正式迈入百万销量阵营。

产品、品牌和渠道是消费品企业成功的三要素,三者相辅相成,共同作用,缺一不可。其中,产品是核心,优质产品是取得成功的基础;而品牌则是维系企业生命力的核心因素,品牌通过认知度和美誉度影响消费者决策,产品则可通过品牌背书对消费者购买决策产生影响,亦可通过品牌附加值来提高溢价;渠道是实现手段,消费品行业市场化竞争激烈,无论是实现销售还是品牌培育,都要依赖渠道。

乘用车作为耐用消费品,也拥有自身的行业属性。乘用车行业的特点主要包括:

1)乘用车兼具可选和必选消费属性,首次购车和增换购群体看重的因素会有一些不同。

2)乘用车因为产品价格较高,消费者主要关注动力性能、空间、配置、价格等方面,优质产品是热销的基础(产品)。

3)乘用车具有一定身份和地位的象征(品牌)。

4)乘用车国际品牌历史悠久,品牌调性深入人心(品牌)。

5)乘用车售后服务依赖于线下(渠道)。

乘用车车型销量的好坏仍然是取决于产品、品牌和渠道三要素。

整车股价上涨逻辑传导链条为:新车型上市——销量快速增长——预期业绩大幅增长——股价上涨,产能利用率提升——实际业绩大幅增长。由于整车企业业绩弹性远大于销量增长幅度,每一轮成功的高性价比战略都能带来数倍股价涨幅。

长城汽车:哈弗H6 旺销带来公司业绩大幅增长。

2011 年8 月25 日,定位都市智能SUV的哈弗H6 在长城汽车天津新工厂隆重上市。2012 年6 月哈弗H6 销量首次破万,达到10713 辆,2013 年8 月哈弗H6 销量首次破两万,达到20965 辆。哈弗H6 旺销带来长城乘用车销量的大幅增长,公司2012 年销量增长28.4%达到62.5 万辆,2013 年销量进一步增长20.7%达到75.4 万辆。销量高增长助力公司产能利用率提升,公司毛利率也明显提升,助力公司业绩大幅增长,归母净利润由2011 年34.3 亿元增长至2013年82.2 亿元。

销量大幅增长为长城2012/2013 年股价带来大幅超额收益。从股价角度来看,长城汽车2011 年9 月28 日于A 股上市,2012 年6 月哈弗H6 销量首次破万,2013 年8 月哈弗H6 销量首次破两万,销量大幅增长背景下公司股价有明显超额收益。具体来看:

1)2011 年10 月至2012 年6 月,长城、沪深300 涨幅分别为41%、-3%;

2)2011 年10 月至2013 年8 月,长城、沪深300 涨幅分别为329%、-7%。

吉利汽车:博越及其他3.0 车型旺销带来公司业绩大幅增长。

2016 年3 月26 日,吉利全新紧凑型SUV 博越正式上市。2016 年7 月博越销量首次破万,达到10128 辆,2016年12 月博越销量首次破两万,达到20377 辆,2017 年10 月博越销量首次破三万,达到30138 辆。博越及其他3.0 车型旺销带来吉利汽车销量的大幅增长,公司2016 年销量增长49.1%达到75.2 万辆,2017 年销量进一步增长65.9%达到124.8 万辆。销量高增长助力公司产能利用率提升,公司毛利率也明显提升,助力公司业绩大幅增长,归母净利润由2015 年22.6 亿元增长至2017 年106.3 亿元。

销量大幅增长为吉利2016/2017 年股价带来大幅超额收益。从股价角度来看,2016 年7 月博越销量首次破万,2016 年12 月博越销量超过两万,2017 年10 月博越销量超过三万辆,加上其他3.0 车型快速放量,销量大幅增长背景下公司股价有明显超额收益。具体来看:

1)2015 年1 月至2016 年7 月,吉利、恒生指数涨幅分别为103%、-5%;

2)2015 年1 月至2016 年12 月,吉利、恒生指数涨幅分别为207%、-4%;

3)2015 年1 月至2017 年12 月,吉利、恒生指数涨幅分别为908%、22%。

@今日话题 $吉利汽车(00175)$ $长城汽车(SH601633)$ $上汽集团(SH600104)$

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全部评论

飞天猪07-21 11:14

宋PRO上市对比亚迪也是个关键节点

lucky汪07-11 15:31

吉利  长城

凌云君安07-11 10:28

是不是电池车越来越火啊?

15倍沃伦策略07-11 10:19

汽车行业也要改革了吗?

鞠雪松207-11 01:15

下跌链条呢?