中国乘用车市场体量巨大，不同阶段孕育多支高回报股票。中国乘用车行业过去经历了快速增长，成为全球第一大汽车生产与消费国，2005 年仅有397 万辆，2010 年达到1375 万辆；2010-2018 年销量增长70%，2018 年销量达到2367 万辆。中国乘用车市场发展过程中，诸多优秀的整车厂诞生，销量高速增长、业绩日益丰厚的同时，也成为了高回报股票，代表企业有2012-2013 年的长城汽车、2016-2017 年的吉利汽车。
2012-2013 年，长城汽车股价涨幅超过4 倍。2011 年底到2013 年10 月期间，长城汽车股价由最低点3.01 元涨至阶段性高点15.65 元，涨幅超过4 倍。销量方面，哈弗H6的上市推动2012、2013 年长城汽车销量分别实现28.4%、20.7%增长，同期行业增速分别为6.9%、15.7%。
2016-2017 年，吉利汽车股价涨幅超过9 倍。2016-17 年期间，吉利汽车股价由2.71港元上涨至27.51 港元高点，涨幅超过9 倍。销量方面，2016、2017 年是吉利汽车销量爆发期，两年销量增速分别为49.1%、65.9%，2017 年正式迈入百万销量阵营。
产品、品牌和渠道是消费品企业成功的三要素，三者相辅相成，共同作用，缺一不可。其中，产品是核心，优质产品是取得成功的基础；而品牌则是维系企业生命力的核心因素，品牌通过认知度和美誉度影响消费者决策，产品则可通过品牌背书对消费者购买决策产生影响，亦可通过品牌附加值来提高溢价；渠道是实现手段，消费品行业市场化竞争激烈，无论是实现销售还是品牌培育，都要依赖渠道。
乘用车作为耐用消费品，也拥有自身的行业属性。乘用车行业的特点主要包括：
1）乘用车兼具可选和必选消费属性，首次购车和增换购群体看重的因素会有一些不同。
2）乘用车因为产品价格较高，消费者主要关注动力性能、空间、配置、价格等方面，优质产品是热销的基础（产品）。
3）乘用车具有一定身份和地位的象征（品牌）。
4）乘用车国际品牌历史悠久，品牌调性深入人心（品牌）。
5）乘用车售后服务依赖于线下（渠道）。
乘用车车型销量的好坏仍然是取决于产品、品牌和渠道三要素。
整车股价上涨逻辑传导链条为：新车型上市——销量快速增长——预期业绩大幅增长——股价上涨，产能利用率提升——实际业绩大幅增长。由于整车企业业绩弹性远大于销量增长幅度，每一轮成功的高性价比战略都能带来数倍股价涨幅。
长城汽车：哈弗H6 旺销带来公司业绩大幅增长。
2011 年8 月25 日，定位都市智能SUV的哈弗H6 在长城汽车天津新工厂隆重上市。2012 年6 月哈弗H6 销量首次破万，达到10713 辆，2013 年8 月哈弗H6 销量首次破两万，达到20965 辆。哈弗H6 旺销带来长城乘用车销量的大幅增长，公司2012 年销量增长28.4%达到62.5 万辆，2013 年销量进一步增长20.7%达到75.4 万辆。销量高增长助力公司产能利用率提升，公司毛利率也明显提升，助力公司业绩大幅增长，归母净利润由2011 年34.3 亿元增长至2013年82.2 亿元。
销量大幅增长为长城2012/2013 年股价带来大幅超额收益。从股价角度来看，长城汽车2011 年9 月28 日于A 股上市，2012 年6 月哈弗H6 销量首次破万，2013 年8 月哈弗H6 销量首次破两万，销量大幅增长背景下公司股价有明显超额收益。具体来看：
1）2011 年10 月至2012 年6 月，长城、沪深300 涨幅分别为41%、-3%；
2）2011 年10 月至2013 年8 月，长城、沪深300 涨幅分别为329%、-7%。
吉利汽车：博越及其他3.0 车型旺销带来公司业绩大幅增长。
2016 年3 月26 日，吉利全新紧凑型SUV 博越正式上市。2016 年7 月博越销量首次破万，达到10128 辆，2016年12 月博越销量首次破两万，达到20377 辆，2017 年10 月博越销量首次破三万，达到30138 辆。博越及其他3.0 车型旺销带来吉利汽车销量的大幅增长，公司2016 年销量增长49.1%达到75.2 万辆，2017 年销量进一步增长65.9%达到124.8 万辆。销量高增长助力公司产能利用率提升，公司毛利率也明显提升，助力公司业绩大幅增长，归母净利润由2015 年22.6 亿元增长至2017 年106.3 亿元。
销量大幅增长为吉利2016/2017 年股价带来大幅超额收益。从股价角度来看，2016 年7 月博越销量首次破万，2016 年12 月博越销量超过两万，2017 年10 月博越销量超过三万辆，加上其他3.0 车型快速放量，销量大幅增长背景下公司股价有明显超额收益。具体来看：
1）2015 年1 月至2016 年7 月，吉利、恒生指数涨幅分别为103%、-5%；
2）2015 年1 月至2016 年12 月，吉利、恒生指数涨幅分别为207%、-4%；