上月18号，我写下了要重仓腾讯，我究竟在担心写什么？当时没弄懂的是：1、因为腾讯分红少，投资的意义在于盈利能力的高增长；2、田就这么多了，游戏和广告这个作物虽然赚钱，但是要维持高增长比较难；3、在游戏和广告业务不能大幅度增长的情况下，害怕买入持有后投资逻辑发生变化。
经过了半个月的学习后，有一点点模糊的进度，记录如下：
1、云业务：根据 @仓又加错-刘成岗 老师在“做多中国之云计算赛道介绍”
视频中所教授知识，（1）云的规模需求很庞大，渗透率还很低，成长空间有几十倍；（2）这是一个蓝海，不是红海，但是具有规模效应稿纸先发优势很重要，Iaas属于基础设施行业，属于；（3）推测产业互联网能容纳几家公司并存；（4）私有云轻易不换供应商，多云是刚需；（5）产业互联网主要是2B思维，腾讯太佛系了，推算30%的增长率，这个增长率完全不如大象的增长率；腾讯选择好干的Paas和Saas，在现在的形势下，可能存在发展路径问题（即Iaas可能被作为入口）；（6）Paas在美国已经到了摘果子阶段，Saas还在早期阶段；我国还处于早期阶段。感谢 @仓又加错-刘成岗 老师的无私介绍，让我第一次积累了一点云的知识。
根据老师的介绍，这个行业有大肉确定无疑，但腾讯能吃多少不好说，也就是说，不能过度指望腾讯云业务的增长来弥补游戏和广告的低增长或稍微下滑。在游戏业务保持平稳，广告业务可能下滑，而云业务不能过度期待的情况下，对腾讯就增长率就不能期待太高。反映到操作系统上就是P1和P2的斜率价格变缓，换入价格要变低。
2、投资业务：腾讯的投资业务太庞大，已经全球第二了，三季报中投资业务额度已经超过9000亿的资产。对于我现在的能力要理清难度太大，做个简化处理。假设这些投资都是坏资产，不能产生收益，来考虑他们有多少需要吞噬腾讯的自由现金流。即将9000多亿的投资资产假定为收益率为零，但不吞噬生产业务赚来的现金流；对生产业务，假定广告业务和增值业务会在监管和竞争之下损失掉200亿的净利润。按此假定，roe还有20%，在480元附近时估值37倍，属于合理偏高。那么只需要弄懂这种假定够不够保守或者能不能这么弱即可；
3、监管：（1）整体行业的监管会增加整个行业的成本，如果监管的目标是让这些互联网企业在框架内运行，那就不会改变竞争格局。但可能会部分降低ROE，也可能会影响庞大投资业务中部分公司的创新能力和运营能力，增加了投资业务的风险。（2）监管会使短期变得波动增加，减少确定性；（3）中概股回撤国内：这个事情不影响有竞争优势的企业经营，但影响整个群体的泡沫大小，尤其是竞争优势不大的企业。若这一堆企业需要回归港股或者a股重新上市，又会再一次挤一下这两个市场的水分，毕竟需要分流掉大量的资金。假定腾讯是有竞争优势的企业，那么这样的挤水分对逐步加仓腾讯是利好，同时也可以在这样的氛围下检验腾讯的竞争优势和投资方法；但是如此的话，将会减少庞大投资业务中部分公司上市变现的空间。
以上三点，仅仅是自己在思考腾讯的竞争优势及投资获利能力的记录，可能是对的，也可能错的离谱，只是弄到这里就记录到这里，作为下次思考的衔接点