备注：

泰格2013中报符合预期，具体情况：13 年1H 公司实现营业收入1.66 亿元，比上年同期增长36.29%；归属于上市公司股东的净利润0.46 亿元，比上年同期增长46.24%。

近几天，适时创业板大调整，扛不住的当然不只是泰格医药了，不过现在讨论泰格有点落井下石，因为泰格的股价在下挫。我也常常安慰自己目光不要太短视，要放长远一点。不以短线论英雄，但我相信每个投资者面对利润缩水心里都是不舒坦的。

一）半年报一点小意外

这次中报让我不爽的一点是合同累计情况居然不披露了。唯一的解释就是公司签定合同订单没有惊喜，但愿我是小人之心度君子之腹。不过有机构认为（中信建投）：公司12 年底累计待执行合同3.43 亿元，加上默沙东约1.5 亿元订单（整体去除第一期部分），不考虑13 年新订单，刨去13 年1H 确认的收入，公司至少还有3.3 亿元老订单待确认收入。

如此推算的话，如果下半年不努力拿订单，2014年业绩要想预期，有点困难呀。

二）定量方面分析更多

营业收入同比增长36%，而利润增长超过收入的增长，此点说明规模效益在增长，人头平均费用在降低。我们可以想像一下如果收入进一步增长，提高人平单效。对于泰格医药这类的轻资产公司无异是天大的喜事。

单纯营收从环比来讲，增长23%，但营业成本环比增长31%，如此相对应的是利润环比当然是被吞噬。公司给出的解释是：和子公司思默公司、嘉兴泰格于2012年12月起实施―营改增，由营业税纳税人变更为增值税纳税人，增值税实行价税分离，报告期营业收入不含增值税，而上年同期营业收入为含营业税金额。

从应收帐款方面，我认为公司收款条件越来越宽松了，标准是否在放松呢？还是说本身随着业务本身的扩大而同样在扩大？不过公司前五大客户来看，都是外资医药企业，在付款方面问题不是太大，只是担忧的是客户只是以上做为扣钱的依据。总之应收帐款达1.14亿都超过营业收入了，俺还是持保留意见。

泰格在大的环境之下，总体上讲瑕不掩玉，就今年的格局来看，比较困难的有超预期的存在。