| 发布于: | 雪球 | 回复：247 | 喜欢：52 |
温氏不自建是有道理的，自建的成本绝对比加盟高且一旦投资无法快速退出。猪周期不可预测，不可能每一次都踏对节奏。我同意前面那个球友的判断，如果猪肉真跌到15元，按牧原现在的自建规模，亏两百亿不止。
首先，我很尊敬初善君
2019年4月底康美药业披露2018年公司年报，公司表示由于公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成公司应收账款少计 6.41亿元；存货少计 195.46亿元；在建工程少计 6.32亿元；由于公司核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计 299.44亿元。
康美药业企图通过会计差错的方式蒙混过关，初善君当天就写了文章《300亿，说没就没了！》，质疑公司企图通过把货币资金转存货，以后年度在计提存货减值损失的套路洗白造假。该文章发布后引起广泛关注，不少媒体跟进报道，最后促使康美造假曝光，堪称近年民间打假的经典案例，也是我学习的榜样。
其次，我搜索翻看了初善君最近的发言，并没有对牧原存贷双高现象明确表态，要知道这个问题可是康美骗局被揭穿的关键啊，这个是否和他持有牧原有关？
第三，牧原在回复深交所问询函问题有顾左右而言他的现象。
深交所要求说明是否存在质押、冻结等权利限制，是否存在与控股股东及关联人的共管账户，是否存在偿债风险。对此，牧原股份的回应是，截止2019年12月31日，公司货币资金余额109.33亿元，其中0.22万元存放在境外，其余均存放在境内。同时，牧原股份表示，不存在与控股股东及关联人的共管账户的情况。关于偿债能力方面，牧原股份回应称，公司经营活动现金流量充足，可随时用于偿还有息负债，不存在偿债风险。另外，公司的销售收款主要是钱货两清的模式，且存货主要为消耗性生物资产及原材料玉米等，变现能力较强。同时，牧原股份也称，公司综合融资能力较强。截至2020年6月末，公司银行总授信额度合计367亿元，已使用203亿元，尚未使用银行授信额度为164亿元。另外，牧原股份透露，公司已收到的关于发行绿色债券、超短期融资券等金融工具相关批文共计143亿元，未发行的资金额度共计102.77亿元。
大意似乎是说，“我有钱，但我就爱借款，你管我。”现在又过了一年，牧原存贷双高问题还更严重了，各位球友对这个回复感觉还满意否？
关于牧原股份向关联方牧原集团申请借款额度不超过20亿元一事，牧原股份称，因公司生猪养殖业务持续扩张，资金需求也持续增加，借款的资金一定程度上缓解了公司的资金需要，具有必要性。不过，牧原股份也表示，自2019年12月初至本问询函反馈回复日，公司未发生向牧原集团借款的情形，公司向牧原集团申请借款的余额为0元
如果牧原的优势是技术或者管理，那么谈不上多高的壁垒。之前温氏也是被誉为经营效率最高的养殖企业，直到目前我也认为它的管理水平还是行业翘楚，可是这个行业有硬伤，猪周期无法回避，它其实才代表了这个行业的正常经营水平。
感觉学到了。回翻了下唐朝老师的手把手教你读财报1，发现一个和蓝田有点类似的问题:45页，其他猪企都有应收，为什么他没有。我自己想了个解释，价低，买家愿意现钱。但感觉又不对，为了现钱放弃利润，除非现金流压力特别大，牧原显然不是