2019-09-23 来源：上海证券报·基金·基金一周
⊙前海开源基金首席经济学家 杨德龙
本周A股市场没有延续上周强势上攻的走势，而是出现了一定的调整，这也是正常的现象，因为上证综指站上3000点关口之后，市场多空分歧会加大。上涨行情从来不是一帆风顺的，都会有一定的波折。
美联储在本周进行了降息，这次降息25个BP，和上一次力度一样，应该说是符合市场预期的。但是，由于在美联储降息之后，美联储主席鲍威尔表示现在还不具备连续降息的条件，导致这次议息会议低于预期，美股盘中一度大跌，但随后出现了反弹。
A股市场受此影响不大，后半周仍然延续震荡反弹的走势。周五第二次贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期贷款利率为4.20%，下调了5个基点，显示出贷款市场报价利率机制改革有利于降低长期贷款利率，从而降低实体经济的融资成本，有利于资本市场走强。
低利率环境下资本市场会有更好的表现。中国央行通过降准以及LPR改革推进利率市场化，间接降低了企业贷款的成本，同时增加了市场的流动性，对于资本市场形成正面的支撑。
财政政策方面，四季度可能会提前下发明年地方专项债券额度，从而给地方政府更多的资金用于基建投资。我国经济稳步增长势头良好，经济面企稳有利于股市持续走强。
当前A股市场已经走出了金九银十的走势，市场上涨态势已经确立。从投资方向来看，我认为四季度仍应按照消费、券商和科技龙头股这三个方向去配置、去选股。第一，消费不必多说，四季度属于消费旺季，白酒、食品饮料都是四季度业绩比较好的板块，可以继续配置。对于这样的消费股，我认为适用长期持有的策略，不要去做波段，因为很难通过做波段获得超额收益，甚至有可能把一些好的消费股做丢了。第二，券商股行情一旦确认，上证综指创出年内新高也不是不可能的，这时候券商股就会有比较优异的表现。第三，关注科技龙头股。我认为，对价值投资的理解不应该太片面，并不是说只有投资于传统价值股才叫价值投资，投资于真正的成长股或者一些科技龙头股符合经济转型升级的方向，也是价值投资。巴菲特既是投资于传统消费股的投资大师，同时又是投资于成长股的投资大师。大家可以看一下巴菲特的持仓，无论是消费股里面的可口可乐、吉列剃须刀，还是科技股里面的苹果、亚马逊，实际上都是一些持续成长的公司。正是这些投资标的的高成长，给巴菲特带来了比较好的投资回报。