本期投资提示
※ 整车以“市占率”为目标，头部自主/合资品牌销量回暖，保量策略有效促进零部件板块盈利能力提振。近期走访主流整车厂，发现整车厂对2020年销量增速目标基本定在零左右。从市场策略看，整车厂以“市占率”为核心驱动（近期折扣率反复侧面验证这一点），在此策略引导及下游需求温和复苏背景下，（1）优质自主品牌10月销量增速转正：10月吉利汽车销量同比增长1%（较2019年9月增长14%），长城汽车同比增长4.48%，长安乘用车转正至4.87%。（2）合资品牌中豪华及日德系超两位数正增长：10月北京奔驰大幅增长56%，华晨宝马增长2.95%；日德系方面一汽大众+21%，一汽丰田+15%，广汽丰田+8%，东风日产+11%。主机厂保量策略对汽车零部件板块的生产恢复、产能利用率提升进而毛利率改善有比较明显的提振。因此我们非常看好2020年汽车零部件板块的量利齐升，尤其是边际上看，优质自主近1个季度的恢复更加明显。
※近3个月整车的折扣率水平仍处历史相对高位，11月最新折扣显示豪华品牌竞争升温，自主品牌折扣略有减少，主要合资品牌折扣微增，持续验证整车厂以“市占率”为先的销售目标。①全年豪华品牌销量火爆背景下，四季度BBA竞争升温折扣增加明显，11月宝马/奔驰/奥迪折扣率环比上升2.58pct/0.77pct/0.73pct，折扣均创年内新高。②自主品牌折扣略有收窄，其中强势品牌如吉利、长城汽车折扣（按销量加权测算）环比小幅减少1.14/0.44pct，主要系长城主力车型哈弗F7、哈弗H4、哈弗H6折扣分别收窄1.5%,1.3%,0.3%，吉利主力车型博越折扣减少2%，帝豪减少0.5%，远景X3减少0.9%。③合资品牌折扣出现反复，其中主要合资品牌折扣微增，仅强势品牌如广汽丰田、一汽-大众、广汽本田等折扣率减少0.08-1.76pct不等。整车厂及经销商的折扣策略进一步验证我们对于车厂2020年保量为主的销售策略的判断。
※中档价位车型需求改善显著，整车厂保量策略的效果持续性较为确定。从结构端来看，占国内汽车需求比重接近43%的9-17万价位车型销量改善显著，从2019年1月销量增速-10%持续提升至10月的1%，反映出我国最主力的消费群体其需求复苏明显。需求支撑下，后续整车厂保量策略应该得以维持较好效果。此外，10万元以下需求仍维持低位，10月同比减少22%；中高档车市场持续火爆，42万元以上车型10月销量同比增长52%，豪华车成汽车市场重要增量。
※从行业逻辑上，整个零部件板块全面受益，我们根据“新产品放量节奏”“新客户配套节奏”“现有客户回暖节奏”‘’产能利用率弹性”筛选出几家重点推荐的零部件公司，分别为科博达、新泉股份、爱柯迪及星宇股份。其中爱柯迪在2019Q3已经出业绩拐点，各项经营数据全面回暖，预计四季度环比持续增长。新泉股份预计2019Q4收入实现15%-20%的环比改善，且2020年大众捷达、奥迪、自主等新增订单丰富，迎来大年，利润弹性最大。科博达是未来3年净利润逐渐加速的具有全球竞争力的汽车电子第一股，2020年开始，车灯控制、小微电机等产品开始在福特、雷诺、日产、大众等全球平台量产。星宇股份2020年日系订单充足渗透率持续提升，业绩增长确定性强。
※ 核心风险：车市折扣与销量数据改善不及预期。
本周行情回顾
本周板块涨跌幅情况
本周沪深300指数收报3849.99点，全周下跌0.70%。汽车行业指数收报3580.38点，全周上涨0.47%，表现强于沪深300指数1.17个百分点。在申万宏源汽车指数三级子行业中，本周整体上涨，SW汽车服务涨幅最大，上涨0.84%。
从估值来看，本周沪深300市盈率为11.68，低于大部分申万一级行业。汽车市盈率为17.75，在所有申万一级行业中位列第18，估值相对较低。
本周个股涨跌幅情况
本周行业个股上涨的居多， 其中涨幅较大的是ST猛狮和万通智控，分别上涨21.1%和12.9%，ST嘉陵、东方时尚跌幅最大，分别下跌7.6%和13.5%。
市场重点指标
本周北上资金持股比例比较稳定。A股汽车行业A股标的沪深股通持股比例上升的企业共有5家，其中增持比例最大的是宁波华翔（+0.36%）；沪深股通持股比例下降的企业共有5家，其中减持比例最大的是潍柴动力（-0.41%）。
汽车行业重点标的近期内无重大解禁事项，未来2年内上汽集团、华域汽车、宁波华翔的定增股份将相继解禁；新泉股份的IPO股份将相继解禁。
统计汽车行业重点标的股权激励事项，根据公司发放股票激励股价成本计算可得当前安全边际分别为：广汽集团（5.8%），中国重汽（87.8%）、华域汽车（59.8%）、银轮股份（-8.2%）、星宇股份（74.4%）、宁波华翔（5.0%）、新泉股份（39.9%）、飞龙股份（-58.4%）、精锻科技（-32.9%）、新坐标（62.9%）。
汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低。龙头公司上汽集团、华域汽车、中国重汽、潍柴动力等质押股占总股本比例较低，除长城汽车（22.9%）及部分总市值较小企业存在一定比例股权质押，如新泉股份（15.2%）、广汇汽车（14.1%）等。
本周重要信息回顾
行业新闻
【传统乘用车】
1、宝马发出110亿美元的电池订单
宝马已向中国的宁德时代和韩国的三星SDI订购了价值超过100亿欧元（110.7亿美元）的电池。
2、三款SUV将迎来换代 曝江淮汽车2020年新车规划
11月20日，从嘉悦A5上市发布会上获悉，2020年江淮汽车旗下三款SUV——瑞风S4、瑞风S5和瑞风S7将迎来换代。其中，瑞风S4将迎来中期改款，而瑞风S5和瑞风S7则全新换代。
3、前瞻业务多点生花 一汽-大众奥迪未来已来
10月，一汽-大众奥迪销售新车约60,088辆，同比增长6.4%。其中，奥迪Q5L更是以约1.37万辆的销售成绩摘得10月豪华SUV销量桂冠，同比增幅高达52.9%。1～10月累计销量约为55.02万辆，同比增长2.3%，在车市“寒冬”之下成功跑赢大盘。
【商用车板块】
1、玉柴重机西藏地区销量火爆增长超160%
截至目前，玉柴重型发动机在西藏地区市场相当火爆，销量同比增长超160%。这款联合卡车工程自卸车配备YC6K发动机，最大马力达480马力，最大扭矩2250 N·m，是西藏区域同类车型马力最大的自卸车。
2、沃尔沃卡车向中通交付第1500辆
11月18日，上海作为全球领先的卡车品牌，沃尔沃卡车向中通快递集团交付了第1500台卡车，开启了双方多年坚实战略合作。
3、东风轻型车协议订单已签1.1万辆
据了解，东风轻型车将于11月底正式上市。新一代轻卡产品基于老款车型全新升级开发而来，包括东风凯普特、东风多利卡、东风福瑞卡三个品系，覆盖物流、冷藏、专改等轻卡全系列细分市场。
【新能源车/智联汽车】
1、广汽集团计划2025年实现全系车型电气化
11月22日，广汽集团在广州车展期间发布“广汽e-TIME行动”计划，涵盖顾客体验、科技创新、智能网联、智能制造、电气化等五大方面的一系列举措。集团还宣布，在2025年实现全系车型电气化。
2、奥迪确认正与比亚迪就电池采购进行洽谈
据外媒报道，奥迪公司表示正在与中国企业比亚迪就购买电动汽车电池一事进行商谈，此举将会打破奥迪在中国对单一供应商的依赖。奥迪计划在未来两年内在中国市场开始销售更多的新能源车型，其中一半以上新车型都将为纯电动汽车。
3、中国十大动力电池企业详细解析
我国动力电池市场继续向头部企业集中。以2018年动力电池装机量为参考，十大龙头企业包括：宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、孚能科技、比克电池、亿纬锂能、国能电池、中航锂电、卡耐新能源。
【技术前瞻】
1、 蔚来汽车向美国专利局申请“车辆自毁系统”专利
近日，蔚来汽车向美国专利局申请一项“车辆自毁系统”专利，该专利用来防止灾难性的电池故障夺去人们的性命。专利文件介绍，蔚来设计了一个故障感知及控制系统。当其车载传感器和电脑程序，能在检测并认定车辆即将遭受电池热失控和电源管理系统大面积失效等无法挽救的情况时，会启动警报和信息来提醒乘客及行人尽快远离车辆。随后，车辆会启动自动驾驶程序驶向空旷区域。
2、 线控技术频频吸引外资投产
在未来自动驾驶车辆上，转向杆、刹车和加速踏板等都不会再被保留，线控转向技术将成为发展趋势。全球约有70%的L3及以上级别自动驾驶样车使用了舍弗勒的线控转向技术，舍弗勒在中国建立的自动驾驶研发中心将加速这项技术的落地。目前，估算2020年线控转向系统单车价值为4000元，在2025年，随着市场需求的增加，单车价值有望降至3000元。
3、无惧恶劣天气 阴雨天也能进行地图绘制
博世与TomTom宣布，双方已经开始利用可以产生高清地图信息的雷达信号来绘制地图，使用雷达进行地图绘制，可以弥补摄像头的某些弊端，例如摄像头无法在恶劣天气条件下或是夜间行驶时清晰拍摄并记录数据信息。
【海外资讯】
1、 英国首相高调“打卡”中国民营车企 中国汽车“走出去”到了攻坚时刻
英国首相高调“打卡”中国民营车企在英国兴建的一家汽车工厂，具有鲜明的象征意义。
2、特斯拉宣布将在柏林建厂 德国人却感觉不是滋味
按说，世界排名第一的电动汽车制造商落户柏林，应该是对德国的肯定，但作为传统汽车制造大国的德国人听了却感觉不是滋味。在许多德国人看来，特斯拉宣布“入驻”德国，看起来更像是“打上门来”的“入侵”。
3、日系车在韩“打骨折”式补贴！最大赢家却是德系车
据韩联社报道，为了挽救颓势，日系车企承诺为购车客户提供购车补贴，让利幅度达到了前所未有的高度，其中包括日产和本田等汽车品牌。
销量、库存、价格信息
11月全国乘用车市场周度零售起步较低。11月第二周（11-17日）的乘用车市场零售相对平稳，第二周日均零售4.9万台，同比增速下降6%，销量有所好转。
2019年11月第二周的乘用车市场批发相对稳健。第二周（11-17日）的日均批发销量为5.3万台，同比增速下降6%，下滑幅度明显收窄。
最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，10月汽车经销商库存预警指数为62.40%，环比上升3.8个百分点，同比下降4.5个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。
新车上市信息
11月份上市的新车有领克01 HEV Pro、长安CS55 PLUS、星途TX、陆风荣曜等。
公司信息
公司公告回顾
旷达科技：解除质押
截至本公告披露日，公司控股股东、实际控制人沈介良先生持有本公司股份6.9亿股，占公司总股本的46.6%。其中，本次解除质押数量为0.86亿股，占其本人所持公司股份总数的12.5%，占公司总股本的5.8%；本次解除质押后，沈介良先生累计质押所持公司股份数量为3.3亿股，占其持有公司股份总数的47.4%，占公司总股本的22.1%。
赛轮轮胎：股权质押及解除质押
1. 公司控股股东、实际控制人杜玉岱持有公司2.6亿股股份，占公司总股本的9.54%，本次质押后，杜玉岱累计质押公司1.8亿股股份，占其持有公司股份总数的68.55%。
2. 公司股东袁仲雪持有公司0.7亿股股份，占公司总股本的2.48%，本次解除质押后，袁仲雪无质押公司股份。
青岛双星：政府补助
本公司子公司双星东风轮胎有限公司于近期收到十堰市张湾区财政局所拨付的产能提升奖励金共计0.1亿元。按照《企业会计准则第16号—政府补助》的相关规定，上述收到的产能提升奖励金计入公司其他收益，预计将增加公司2019年度利润总额约0.1亿元。
奥联电子：政府补助
自2019年1月1日至本公告披露日，南京奥联汽车电子电器股份有限公司及全资/控股子公司南京奥联汽车技术有限公司、山东银座海亚科技有限公司、南京奥联新能源有限公司、南京奥联国际贸易有限公司、南京卓远电子电器有限公司收到政府补助等项目资金补助676.4万元，此补助与收益相关，已经到账。
曙光股份：股权冻结
辽宁曙光汽车集团股份有限公司大股东华泰汽车集团有限公司所持有的本公司全部股份1.34亿股无限售流通股（占公司总股本19.77%）被司法轮候冻结，冻结起始日为2019年11月18日，冻结期限为3年。
南京聚隆：股权质押
南京聚隆科技股份有限公司实际控制人之一刘曙阳先生将其持有的160万股公司限售股质押给浙商证券股份有限公司，占公司总股本比例的2.5%，质押起始日为2019年11月18日，质押到期日为2021年11月18日。
长城汽车：政府补助
2018年11月15日至2019年11月15日期间，长城汽车股份有限公司及其子公司累计收到与收益相关政府补助人民币5.24亿元，占本公司最近一期经审计的归属于本公司股东净利润的10.06%。
旷达科技：股权质押
旷达科技集团股份有限公司控股股东、实际控制人沈介良先生将其持有的4850万股公司无限售股质押给安信证券股份有限公司，占公司总股本比例的3.30%，质押开始日为2019年11月18日，质押到期日为2020年11月17日。
*ST猛狮：破产清算
广东猛狮新能源科技股份有限公司全资子公司湖北猛狮新能源科技有限公司于近日收到湖北省宜城市人民法院的《通知书》（[2019]鄂0684民破3-1号），根据债权人湖北宜城农村商业银行股份有限公司的申请，湖北省宜城市人民法院裁定受理湖北农商行提出的对湖北猛狮进行破产清算的申请。进入破产清算程序后，湖北猛狮由法院指定的管理人接管，公司将丧失对其控制权，湖北猛狮不再纳入公司合并报表范围。
威唐工业：股权质押
2019年11月20日，公司控股股东暨实际控制人张锡亮，其所持公司共350万股股份进行股票质押式回购交易补充质押。此次质押的股份占其所持股份的9.95%，占公司总股本的2.23%。质权人为光大证券股份有限公司和华林证券股份有限公司。
蠡湖股份：股权减持
公司董事、高级管理人员刘静华女士和高级管理人员吴昌明先生拟于本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过101.8万股，即不超过公司股份总数的0.47%。截止本公告披露日刘静华持股379.5万，占公司股份的1.76%；吴昌明持股27.6万，占公司股份的0.13%。
保隆科技：股权减持
公司股东海通开元投资有限公司持有公司无限售条件流通股700万股，占公司总股本的4.21%，现计划通过集中竞价方式或者大宗交易方式，在公告披露之日起15个交易日后的6个月内，减持数量不超过700万股的公司股份。
中马传动：股权激励
公司董事会认为2019年股票期权与限制性股票激励计划规定的授予条件已成就，因此将以2019年11月21日为授予日，向80名激励对象授予750万份股票期权，以及750万股限制性股票。股票期权行权价格为7.48元/股，限制性股票授予价格为3.74元/股。
亚星客车：重大诉讼
扬州亚星客车股份有限公司于近日收到浙商银行股份有限公司深圳分行关于票据追索权纠纷的诉讼，涉案金额共计人民币6047万元，并且公司于近日收到珠海市赛纬电子材料股份有限公司关于票据追索权纠纷的诉讼，涉案金额共计人民币1421万元。
富奥股份：新增投资
富奥汽车零部件股份有限公司计划对公司的泵业分公司投资新建装配线，满足大众MEB电动水泵配套的要求，新增投资 3997 万元人民币。
广汇汽车：股权质押
广汇汽车服务集团股份公司控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司于2019年11月21日将其持有的1.35亿股无限售股质押给国金证券股份有限公司，占公司总股本比例的1.65%，质押到期日为2020年11月20日，广汇集团持有公司股份累计质押数量（含本次）为12.86亿股，占其持股数量的比例为48.14%。
科华控股：违规减持
科华控股股份有限公司股东尚颀一期及其一致行动人尚颀增富、扬州基金于2019年11月19日至2019年11月20日通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计减持公司股份24.6万股，占公司总股本0.18%。减持行为未提前15个交易日预先披露相关减持计划。
比亚迪：关联交易
比亚迪股份有限公司2019年原预计日常关联交易金额5.1亿元，现增加2019年度日常关联交易预计金额16.9亿元，提升至22亿元。
往期回顾：
【申万宏源汽车】科博达 (603786)深度报告——汽车电子控制器行业领军者
【申万宏源汽车】总量潮起二十年，分化涌动新未来——汽车行业过去20年复盘总结
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